A- A+

總經評論:新台幣升值的條件逐漸成熟

總經評論   2006/03/13

在美國FED(聯準會)升息接近尾聲及海外投資優惠稅率時效已過的情況下,美元自2006年起又轉趨弱勢,使得台幣匯率由33.7元止跌回升,尤其,在韓圜創下1998年以來的新高水準及人民幣面臨來自美國的升值壓力下,台幣升值的條件已逐漸成熟。

雙赤字是美元揮不去的陰霾

1985年於紐約簽訂的廣場協定(Plaza Accord)是美元轉弱的重要導火線,也是美國企圖扭轉雙赤字(經常帳及財政赤字)屢創新高的一項重要決議,此後台幣匯率也隨日圓及馬克大幅攀升,並於1992年7月創下24.47元的歷史新高水準。不過,1997年爆發的亞洲金融風暴及2001年在國內發生的本土型金融風暴,又讓台幣重貶至35元左右,顯然台幣除了受到國內經濟、金融體系的衝擊外,也與亞洲各國匯率走向關係密切。

1997年爆發亞洲金融風暴及美國雙赤字大幅改善,使得美元出現一波強勁的反彈行情,美匯指數於2001年創下121.02點的近年新高水準。但在布希主政下,因採行減稅措施,使得財政收支再度惡化,2002年雙赤字佔GDP(國內生產毛額)的比重又跳升至6%,美元反彈行情也劃下休止符,並在3年之內美匯指數由高檔下跌至80.4點,跌幅達3成餘。

雖然在FED持續升息14次及美國國會通過海外投資優惠稅率的本土投資法案利多助益下,2005年美匯指數出現1成餘的上漲走勢,但由於雙赤字佔GDP的比重持續攀升,尤其,去年美國支援海外駐軍及幫助伊拉克、阿富汗訓練軍隊所費不貲,使得財政赤字將攀升至4,270億美元的歷史新高,況且去年美國貿易逆差達7,821億美元,較2004年高出1,313億美元,估計去年雙赤字佔GDP比值將創下9%以上的歷史新高,因此,預期2005年轉強的美元匯率也僅是跌深的反彈而已。

台幣在2004年曾出現一波升值走勢,但迄今距2002年的低點僅升值約8%,與同期間美元貶值幅度達25%比較,顯然台幣升值幅度遠低於歐元及日圓,若再與鄰近的韓圜及新加坡元相比較,台幣匯率也是相對弱勢。

不過,根據財政部依聯合國2004年版「國際商品貿易統計手冊」編製的貿易統計,去年出口金額達1,984億美元,貿易順差達158億美元,遠較舊制的78億美元高出1倍。由於新制採用出口總值=出口+復出口,較能客觀反映兩岸三角貿易的實況,畢竟只看國內出口金額較不周延。

根據新編製的進出口貿易資料,我國出口總值自2002年後即逐年成長,並於去年創下歷史新高,平均年成長率約12%,表現頗佳。而今年隨著電子產業景氣復甦,預期出口貿易可望持續走高,根據主計處預估,今年我國貿易順差可攀升至200億美元,如此將帶動台幣一輪新的升值壓力。

台幣匯率與人民幣連動性大

近年來台幣較亞洲國家匯率相對弱勢,此與人民幣盯住美元不無關係。根據陸委會統計,1991年至2005年前10月台商赴大陸投資金額高達456億美元,但非正式統計應超過1千5百億美元,若台幣大幅升值,將迫使台商轉由大陸境內工廠接單,使得政府不得不壓低台幣匯率以提升外銷產業的競爭力。不過,去年中國貿易順差高達1,019億美元,若根據美國海關統計,前10月對美貿易順差更達1,668億美元,使得人民幣兌美元面臨強大的升值壓力。雖然去年7月人民銀行已放手讓人民幣升值2.1%,並展開小幅的浮動機制,但迄今人民幣僅升值3%,因此,在今年4月中國國家主席胡錦濤訪問美國時,人民幣走向將是雙方會談的焦點之一,若未來人民幣加快升值腳步,也會促使台幣匯率走強。況且自2002年以來,台幣匯率僅升值8.3%,遠較韓國、日圓及新加坡元小,將有利於我國與亞洲鄰國的競爭,尤其,同期間韓圜升值幅度高達37%,使得目前台灣出口貿易的競爭優勢相當明顯。若今年貿易順差如預期般擴大,台幣可望有一波落後補漲行情。

台幣升值條件逐漸成熟

根據國內外研究機構預測,今年台幣匯率將較去年小幅升值,匯率波動範圍在31元至33元之間。但是在企業國際化的腳步下,台幣與亞洲各國匯率的連動性將加大。由於韓圜已創下1998年以來的新高水準,人民幣也開始浮動,尤其,中國對美國貿易順差持續擴大,人民幣升值的壓力將無法減緩,預期今年升值的幅度將較去年不到3%來得大,因此,台幣升值的環境已逐漸成熟。若以主計處估計新制貿易順差將達200億美元,則今年台幣匯率甚至有機會升值至30元以內,展開一段落後補漲行情。

由於今年亞洲各國經濟展望較去年相對樂觀,將促使歐美資金回流亞洲,其中,台灣股匯市雙雙落後韓國,未來最具補漲條件,況且台灣在科技產業的競爭力不可小覷,加以在兩岸投資佈局逐漸發揮效益下,國內股匯市的多頭攻勢可能在今年發動。

注目焦點

推薦排行

點閱排行

你的新聞