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《半導體》日月光營運Q4蹲、明年AI看俏 9家外資剖析一次看

時報新聞   2024/11/04 10:29

【時報記者葉時安台北報導】日月光投控(3711)季線有守,周一股價持續震盪。日月光第三季利潤率、第四季展望皆低於市場預期,非AI在第四季表現恐仍不如預期,修正ATM(封測)今年第四季營收至季持平,同時因為來自同業的競爭,也下修電子代工服務(EMS)的毛利率。不過日月光持續看好先進封裝業務成長,2024年資本支出將達19億美元,將是自2021年以來資本支出再度超越折舊費用的一年。九家外資仍持偏多評等但目標價略有下修,其中九家外資中,有四家下調目標價,兩家不變,兩家美系外資上調目標價至190元、180元,以及澳系外資給予212.5元的二字頭目標價最高、評等為Outperform優於大盤。另外三家本土法人同樣偏多,其中兩家更上調目標價最高達180元。

 澳系外資給予2字頭目標價,外資認為,總體反彈較慢,正常季節性、電費、研發人員增加等因素,但人工智慧仍然強勁。日月光營收增長正在加速,利用率儘管略低於預期但也在提高。展望第四季ATM銷售額環比略有增長,毛利率持平,利用率穩居65-70%;EMS銷售額環比下降中個位數,營益率環比下降100個基點。不過今年2024年的設備資本支出仍增長一倍多,日月光2025年高端先進封裝(和測試)營收可望再度翻倍(占OSAT銷售額的10%以上)。

 日系外資重申中立(Neutral)、目標價為165元最低,外資認為,非人工智慧需求緩慢,日月光獲利持續削減,明年COWOS外包為2025年的增長動力,也是潛在的風險來源。外資進一步說明,市場對台積電COWOS外包機會持樂觀態度,對明年銷售額助力強大,先進封裝銷售額挑戰翻倍,但AI需求有雜音,AI半成品的COWOS需求恐連動出現下行,不過這種風險雖然尚未實現,然也可能會隨著輝達取消B200A(使用COWOS-S)增加風險,故外資將日月光今明財年獲利下調個位數,表現低於市場預期。

 本土法人針對第四季展望,同樣抱持需求平淡,但先進封裝受惠趨勢仍不變,法人將第四季EPS下修32%至2.04元,季減9%,主因為整體需求維持平淡及匯兌挹注將較前季降低,不過看好日月光再次上修2024年年資本支出,應證於先進封裝之龐大商機,上調2025年相關營收於IC-ATM占比至10-13%。

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