（１）股票名稱：中磊(5388)

（２）基本面：中磊下半年旺季不旺，第三季EPS 1.82元低於市場預期，10月營收僅36.7億元，客戶拉貨力道依舊疲弱。不過，客戶庫存水位已低，2025年Wi-Fi 7、DOCSIS 4.0等多項規格升級滲透率有望上升，加上美國BEAD法案於各州已陸續獲得批准，預期營運將重回成長。

網通市況不佳客戶延緩拉貨，第三季營收134.6億元，季減2%、年減14%，不過，毛利率18.0%優於預期，EPS 1.82元。10月營收僅36.7億元，月減12.9%、年減26.1%，顯示拉貨力道依舊疲弱，法人預估，第四季營收小幅衰退至132.0億元，EPS 1.71元。

目前中磊中國產能約30%且持續在減少，菲律賓、印度、台灣&墨西哥產能分別為40%、20%、10%。川普於2020年曾推出5G乾淨網路計畫排除紅色供應鏈，預期上任後態度維持不變，中磊持續擴大非中產能有利於此趨勢，另，中磊在印度建置自有產能，將外包訂單逐步收回有利於毛利率表現，同時印度人口基數大，固網需求成長潛力大，將是未來幾年重要成長地區。

展望2025年，在客戶庫存水位已低，新產品如Wi-Fi 7、DOCSIS 4.0規格升級推出、10G PON滲透率提高、IoT如車聯網、電網產品出貨增溫，以及美國BEAD法案於各州已陸續獲得批准，對後續基建有正面幫助，且網通用成熟製程以及零組件價格趨勢向下，法人看好2025年營收挑戰雙位數成長。

（３）技術面：今天股價突破短中長期均線，拉回建議可以沿五日線承接。(何美如)

（４）投資評等：中線☆

（５）日期：113.12.2