自第3季以降，全球總體經濟變數多，受到美債降評、中國房地產商爆雷、通膨尚未完全明朗、聯準會鷹派立場延續等多重因素影響，導致各國股市紛紛熄火，台股也陷入震盪整理。而在歷經破底走勢的第3季後，隨著時序進入十月，市場也開始期待十月光輝行情。專家認為，依照往年經驗來看，十月上漲機率高，且又有大選題材助陣、政府基金入市等利多預期，加上內資、投信延續偏多架構，因此台股上演「光輝十月」行情可期。

據統計，近十年台股十月行情，除了2018年及22年受到美債殖利率飆高及聯準會強力升息等國際市場因素影響外，加權指數普遍上漲；此外，外資第3季賣超台股3700億元，把上半年的買超全數吐回，因此經過8、9月的修正之後，法人也預期有利第4季技術面上攻表態，其中，又以遭外資大賣的科技和AI等預期將會是回補重點。

而台股要上漲，占權重最大的台積電(2330)能否回升，可以說是最為息息相關的關鍵，究竟500元的台積電是否具有投資價值？近來，台積電飽受利空干擾，包括美國廠進度延宕、通知供應商先進設備延後交貨、外資下修資本支出預期等問題，加上美元走勢強勁引動資金撤出新興市場，在在都壓抑台積電的股價表現。統計9月外資賣超台積電就達14.22萬張，整個9月僅買超3個交易日，因而使台積電9月股價下跌4.74%，跌幅大於加權指數的1.69%；而整體第3季外資總計賣超台積電超過21萬張。

隨著台積電即將於10月19日召開法說會，股價也於年線附近暫時止跌，市場正靜待公司高層將釋出的消息，包括最新半導體市況展望、本季財測、3奈米接單近況、先進封裝擴產進度、資本支出動態、海外擴張狀態，以及AI市場最新狀況等皆是各界相當關注的重點。

而一如往常，法說會未演先轟動，外資已早在法說會開始前3周就陸續出具相關報告，先是摩根大通認為半導體庫存去化依然緩慢，PC、智慧手機、非AI伺服器等多數終端市場仍缺乏復甦動能，將拖累台積電24年回溫；加上總體經濟前景不明朗，意味24年上半年訂單不會太強勁。

此外，非蘋客戶如超微(AMD)、輝達(Nvidia)、高通(Qualcomm)等對3奈米製程量產需求，紛紛推遲到2025年，因此現階段估計台積電24年以美元計價營收年增率為15%，低於市場共識的20%以上。摩根大通亦表示，儘管台積電毛利率還是可以保持在5成之上，但因EPS可能修正，且產業下行循環時間拉長，故短線來看，預期台積電股價可能持續在區間震盪。

有別於摩根大通對24年偏保守的預估，高盛證券最新的觀點則是看好24年以美元計價營收將年增24.4%，且綜觀業界，也普遍認為輝達、超微、高通及聯發科都將在24年下半年加入3奈米行列。高盛主要認為，基於晶圓代工價格穩固、智慧機與PC需求復甦，伴隨AI貢獻提升，有愈來愈多營收來自3奈米製程貢獻，加上英特爾委外代工的潛在助陣，都可望挹注營運表現。

據了解，研究機構之所以早早就端出台積電營運預期，主要原因在於，這是台積電23年最後一場法說，可望針對24年上半年營運給出較具體方向；再者，半導體產業概況與AI發展可以說是當前市場最關注的議題，因此台積電釋出的風向球將可望發揮指引作用。

先從營收表現來看，根據先前第3季的財測預期，以美元計預估落在167億到175億美元，另以新台幣30.8元匯率基礎計算，則為5143.6到5390億元，較第2季增加6.5～11.6%；目前7、8月營收總和已達3663.02億元，因此9月營收僅要達1481億元就能達標，加上第3季又具備有利的匯率條件，因此第3季財測應可望輕鬆達標。

至於23年全年營運表現，較前年度衰退已是各大研究機構共識，但對於會不會第3度下修財測目標，多家機構法人給出樂觀共識，高盛就斷言，台積電在即將到來的法說會上，將會維持今年營收衰退1成預期，不會進一步下修。另外，海通國際、麥格理、美銀證券分別將台積電股價預期調高為760元、699元與650元。

此外，因台積電早前通知供應商先進設備延後交貨，因此高盛判斷需求復甦並不明朗，台積電很可能放慢以先進製程需求為主的設備採購步調，取而代之的是把部分台灣的設備轉移到日本、美國等海外生產基地使用，以及將擴張焦點轉移至擴產成本較低的先進封裝，故預期台積電24年資本支出將由280億美元降至250億美元，年減21%；而25年資本支出則從360億美元調整至350億美元。

高盛亦指出，台積電目前預估將在明年率先推出強化版3奈米製程，預期25年跨入2奈米製程，並以全新環繞閘極(GAA)電晶體架構取代使用近十年的鰭式場效(FinFET)電晶體架構，代表將跨入全新世代。至於先進封裝明年產能可望至少翻倍成長。

綜上，雖然市場消息眾說紛紜，但就如法人所言，台積電憑藉技術領先與非凡的執行力，使其比同業具備更佳的產業地位，得以掌握未來長期大趨勢，特別是在5G、AI、高效能運算(HPC)與電動車等領域。再者，觀察手機、PC、伺服器終端需求已逐步從底部回升，且AI動能未減，最壞狀況似乎已過。

但究竟500元的台積電可以買嗎？或許可從幾個角度輔助思考，首先，法人預期台積電今年EPS中位數為30到32元左右，24年約36到40元，25年上看44到47元，可由此換算本益比評價；其2，若以存股角度來看，近來美債殖利率居高不下，因被視為是無風險利率，故對比台積電約2%多的殖利率，顯然更具存股價值。

更別忘了，美元指數衝上近期的新高，換來的就是新台幣貶值的趨勢越走越快，當然這種情況下，外資不要加重賣壓就已經很好了，更不用期待外資會在這個時候伸手撈底，簡單來說，新台幣的匯率怎麼走絕對攸關現階段台積電股價的動向。

既然多、空的因子都已經浮上檯面，回歸基本面來看，或許在多空激戰之後，左側買家已經有蠢蠢欲動的味道。