不讓科技類股專美於前，傳產類股雖然爆發力相對沒那麼強勁，然而獲利卻仍可維持一定水準的穩定，若能搭配題材或籌碼加持，則股價有表現的機會與空間。盤面上包含汽車、成衣與製鞋、重電與電線電纜、軍工與航太等類股持穩輪動，除了來自產業本身的復甦力道，也搭配著政策概念，近期最強勢的則是散裝航運，架構於BDI報價漲勢之上，短期供給與需求平衡出現變化。

本刊上期已有說明，第4季原本就是散裝航運的傳統旺季，冬季儲煤加上美洲穀物帶動，為主要需求暢旺的因素；在供給方面，無法預期來自巴拿馬運河面臨乾旱，導致水位下降，每日可通過船隻，從正常運量36艘，已先降至31艘，自11月起再降至25艘，並傳出明年2月恐將再降至18～20艘。

根據船務諮詢顧問WPS統計，若避開巴拿馬運河，運送時間至少將增加1～2周，成本約增加15%。觀察BDI指數過往數據，第4季漲勢可能會到12月中旬左右，第1季因巴西雨季與中國進口鐵礦砂淡季等因素，通常是全年谷底，然而架構在天候因素之上，很難說得準，巴拿馬運河傳統雨季在每年5～12月，壅塞可能須等到明年第1季中過後緩解機會較大。

另一個供給面的狀況發生在造船，散裝新船訂單占現有船舶比率，處於歷史低檔約為8%，且可接單造船廠數量大幅減少，根據統計，今年可接新船訂單的主流船廠數較去年減少達54%，加上目前產能多已經被貨櫃船佔據，研調機構也預估，從下單至交船平均將需等待3.7年，為2009年以來等待的最長時間。

此外，短線還須觀察中國多種呼吸道疾病爆發，市場擔憂是否又出現缺工與艙位，中長期除了交船時間拉長外，包含烏克蘭因戰爭導致糧食出口量下降，未來將有庫存回補的空間，中國11月鐵礦砂石存量較去年同期減少約兩成，為7年來新低，加上國際海事組織(IMO)與歐盟等環保法規，都為未來支撐運費的潛在因素。

過往運價上漲期間，散裝族群股價淨值比約莫1.2～1.3倍，本波BDI指數自11月初低點漲逾1倍，尤其海岬型的BCI指數近1個月漲幅超過2.3倍，縱然近期族群股價自低檔彈升，股價淨值比僅約在0.8～1倍，不過短線急漲追高必須留意風險。從附表統計來看，台灣各船商多以海岬型以下的中小型船舶為主，且多數都受到合約保護。

正德(2641)前3季毛利率46.37%，居散裝航運族群之冠，尤其第3季毛利率達51.51%，整體營收雖然下滑，仍能維持一定獲利能力，前3季EPS1.13元，董事長蔡邦權日前表示，明年把船都租出去，營收與獲利一定會比今年更好，且所持有的船型，沒有供過於求的狀況，預計未來十年將再造20艘新船。

美國黑色星期五對比中國雙十一，雙方買氣明顯有差，根據Mastercard資料顯示，美國黑五銷售額不計汽車年成長12%，Adobe Analytics分析資料則指出，黑五線上銷售數字為創新高的98億美元、年增7.5%，更厲害的是Cyber Monday，消費金額達120～124億美元，預期在庫存去化過後，明年將重啟回補庫存動能。

近期運動與休閒服飾品牌股價表現不俗，其中Lululemon股價已是逼近歷史新高，另外還包含A＆F挑戰歷史新高，GAP股價創兩年來新高，Adidas股價為1年半來新高，Nike與UA股價則是半年來新高，顯示通膨衝擊服飾消費力道已經減弱，隨著庫存調整進入尾聲，整體成衣產業谷底逐漸過去，對於明年的展望也從保守轉向相對樂觀。

國內龍頭儒鴻(1476)股價已回到逼近600元，聚陽(1477)11月創下歷史新高403元，台南(1473)也攻上3年半來新高的32.7元，不過由於每家公司調整狀況不同，加上流入資金不高使得擴散效應不高，仍有多家公司股價仍屬相對低檔，如冠星KY(4439)、廣越(4438)、光隆(8916)、振大環球(4441)等，或許會有落後補漲的機會可以留意。

儒鴻營運隨著客戶訂單回溫，第4季營運可望衝上今年高峰，訂單能見度約6個月，且短單明顯減少，目前產業處於蝗蟲過境後的春暖花開，但是花是慢慢的開；光隆今年因為成衣追單熱潮未現，第3季旺季效應不如過往，不過董事長詹賀博指出，消費者對保暖服飾需求逐漸轉強，市場需求漸回溫，訂單能見度已達明年第3季；振大環球優化產品組合並提升生產效率，雖然今年營收下滑，不過法人預估全年仍將獲利超過1個股本。

中國鐵礦石存量為7年來新低，而價格創下兩年來新高，然而經濟面臨內憂外患，尤其房地產危機仍是難解習題，台灣的水泥、塑化、鋼鐵等產業與中國連動關係較深，投資之前可能還要多停、看、聽會比較安全，相較之下，台灣政府政策導向的航太與軍工、風力發電與儲能、重電與電線電纜等，產業中長期趨勢相對明確。