電腦展開展在即，市場引頸期盼GB200最新供應鏈名單曝光，而ODM大廠首季財報法說會後，外資券商分析師罕見的雀躍，鴻海(2317)、廣達(2382)、技嘉(2376)目標價全面被調高，儘管3家ODM大廠股價已漲多，但分析師直言，GB200伺服器供應鏈出貨趨勢相當明確，且由於進入門檻變高，硬體供應鏈亦出現大洗牌及訂單集中化，能取得訂單的廠家，後市仍大有可為。

GB200伺服器量產箭在弦上，不管是產業界或是法人圈，都積極盤點最大贏家，而這其中，又以鴻海奪得GB200 NV72及NV36伺服器機櫃主要訂單份額最受矚目，包括大摩、高盛證券、瑞銀等重量級外資券商全面調升鴻海目標價至200元以上，外資券商一致認為鴻海相較於其他ODM廠評價低估，即便自3月以來鴻海股價已大漲7成，仍未達滿足點。

摩根士丹利證券直言，最近與全球超過50位的機構投資人討論發現，很多客戶最近都想重新投資鴻海，但不確定鴻海取得AI伺服器訂單的核心競爭力如何，及其來自AI伺服器的潛在貢獻力，為此，大摩深入研究，市場普遍將鴻海定位為電子代工大廠，但鴻海這次能取得GB200 NV72及NV36伺服器機櫃包括運算板、交換匣到SmartNIC及DPU資料處理器的主要組裝訂單，主要歸因於其擁有獨創的零組件模組快速出貨與服務(Component Module Move Service; CMMS)模式，因而能同時勝出取得輝達GB200 DGX/MGX NV72及NV36的伺服器機櫃整合業務訂單及主板的組裝訂單。

摩根士丹利預估，鴻海明年來自AI伺服器的營收將達到256億美元，較今年成長超過3成，其中46%來自於輝達HGX GPU伺服器、54%貢獻來自於GB200 NVL72/36伺服器機櫃，且拜CMMS模式之賜，預期鴻海明年來自AI的獲利貢獻將較今年大幅成長126%至180億美元，其中4成貢獻來自於高階的伺服器主板組裝及35%貢獻來自大規模的GB200伺服器機櫃整合。

鴻海取得大份額的GB200訂單利多推升股價大漲近7成後，外資分析師一致認為，鴻海股價仍實質性的低於AI伺服器ODM同業，包括緯創(3231)、廣達(2382)、技嘉(2376)及緯穎(6669)都享有平均15到20倍的本益比，但鴻海僅有12倍出頭，這顯示市場仍未全面認同鴻海在AI伺服器營運的成長性，亦未理解鴻海未來來自AI伺服器的獲利爆發力，向來保守的大摩也罕見的將鴻海目標價從155元大幅調升至210元，並預估鴻海今、明年EPS分別為11.05元及13.5元，對鴻海的獲利預估低於瑞銀、花旗及匯豐等外資券商，市場普遍預估鴻海明年每股盈餘將可上看14元。

輝達開發AI晶片光速，GB200的強力運算能力也牽動硬體供應鏈的洗牌及集中化，手中同樣握有大份額GB200訂單的廣達(2382)，在日前法說會上信心十足的指出，因為成本增加，如何和供應商合作、並能早期研發合作提出最好的TCO(整體擁有成本)，並提前布局關鍵零組件的產品藍圖，這都讓取得GB200的訂單進入門檻提高，競爭廠商也變得很有限，廣達的設計及製造都已經準備好了，為了確保能夠持續贏得AI伺服器訂單，廣達並斥資100億元取得設備及擴充海外產能，已確立是GB200架構下的另一大贏家。

廣達並釋出，今年AI伺服器將成為公司第一大產品線，並占整體伺服器營收比重的5成以上。外資券商分析師估算，去年AI占廣達整體伺服器營運比重不到2成，今年上半年則略高於2成，這代表AI伺服器訂單將集中在下半年出貨才能達到占全年伺服器營收比重5成的目標。

樂看廣達從下半年到明年來自AI伺服器的出貨成長動能，摩根士丹利將廣達今、明年EPS預估從13.57元及17.74元分別調升至14.91元及18.19元，並將其目標價進一步從305元調升至340元；花旗則將其目標價從333元調升至360元，惟麥格里證券則對廣達維持中立評等，仍認為廣達的AI伺服器有一定的出貨風險。

至於先前即將技嘉目標價調高至450元的摩根士丹利，在法說會後持續對其在AI伺服器的業績挹注反應亦相當正向，由於技嘉擁有完整的液冷解決方案，且其不管在B100、B200、甚至GB200 NVL72機櫃也已進入設計階段，法人認為，今年技嘉的AI伺服器出貨貢獻主要來自H100及H200，但隨著B系列晶片也已準備就緒並逐漸進入測試階段，並可望在下半年發表，技嘉亦將是GB200趨勢下的另一贏家。摩根士丹利預估技嘉今年每股盈餘可達14.77元，明年則可望上看2個股本。

主要ODM廠針對GB200產品開發、測試如火如荼，隨著6月台北電腦展開展，相關液冷零組件與機構供應鏈也將逐步浮出抬面，據了解，包括AMAX-KY(6933)、晟銘電(3013)、迎廣(6117)、聯德控股(4912)、jpp-KY(5284)…等都已與上述ODM大廠進入產品開發，並有大機率逐步取得GB200散熱機櫃、機殼或散熱Side Car的訂單，對於這些中小型廠商下半年乃至於明年的營運貢獻將相當顯著，是台股盤面上新一波崛起的AI伺服器受惠股，或是在ODM大廠都已大漲之後，可以密切關注的投資標的。