樹頭徛予在，毋驚樹尾做風颱。國際股市於7月初開始技術性修正，8月初則在多重利空籠罩之下，出現加速趕底，日本央行出乎意料的升息，日圓迅速升值，日經指數單日下跌4451點、跌破240日均線，全球龍頭美國道瓊、S&P 500與Nasdaq3大指數皆跌破120日均線，原先最強勢的費城半導體則回測240日均線，德股回測240日均線，韓股跳空跌破240日均線、單日下跌8.77%。

加權指數摜破120日均線，單日下跌1807點為史上最大跌點，台指期與電子期跌停作收，龍頭台積電(2330)也一度跌停，似乎全球性股災將再次到來，然而1周過後，大多數股市收復8月5日的大幅修正，震央日股回到240日均線之上，台灣加權指數迅速回穩，已完全回補向下跳空缺口並回到20日均線。原先似是危機迫在眉睫，回頭一看則如虛晃一招。

經濟不會馬上變好，當然也不會一夕就變壞，勢必經歷1段不短時間的醞釀期，對股市來說，灰犀牛就如同房間裡的大象，不是沒看到、看不到，而是選擇性的忽略，美國是全球火車頭，經濟究竟是軟著陸、硬著陸還是不著陸，經濟數據會陸續反應真實狀況，如近期公布的PPI就低於市場預期，華爾街討論已不是9月是否降息，而是降息1碼或是兩碼，與今年將降息幾碼。

相較之下，黑天鵝幾乎是無法預料，第1次缺乏經驗或是警覺性較低，容易出現短暫的當機而疏於應對，但是在1次體驗過後，就會產生抗體，日本央行出乎意料的升息，就有點這樣的味道，不過日前已表態，當市場不穩定時不會升息，然而3折肱而成良醫，可以預期就算不久的將來再度升息，市場也不會像這次一樣出現恐慌。

回歸到股票的本質來看，短線操作則相對複雜，題材與籌碼等因素的影響比重提高，不確定性高也較難捉摸，藝高人膽大、擁有領先消息者占有優勢。長期投資是針對產業、公司未來的發展性，看好產業趨勢發展，倘若遇到技術性修正，出現不理性或反應過度狀況，則反而提供了逢低布局的機會，除了穩定心態之外，資金配置、槓桿調整與持股比例，也都是投資路上需不斷精進的必要技巧。

「老人與小狗」的故事總是不斷在股市裡上演，乖離不論正負，只要過大總會回歸到正常軌道，事後的原因只是做為藉口或理由的催化劑，而後進入下1次的循環，然而，這當中其實絕非僅止於震盪加劇的波動，重點在於籌碼面的重新分配，這與持股信心有關，架構在了解程度與信念之上，清洗浮額過後，籌碼流向集中至堅定不移的投資者。

除了持續關注總體經濟、政策等大方向之外，目前也是財報公布的密集期，市場屏息以待的是28日AI之王Nvidia，能否再次成為全村的希望，而台灣則將於月中完全公告。指數逐漸回穩，不過仍有總體經濟、中東戰事、美國總統大選等諸多變數。根據統計數據，台股9月是1年當中平均跌幅最重的1個月，且下跌機率高於上漲機率，今年則提前於7、8月出現修正，11月至隔年3月上漲機率高於下跌機率，且平均漲幅都高於1個百分點。

從技術面來看，加權指數歷經兩階段向下修正後進入反彈，短線必須面臨20日均線向下交叉60日均線，外資於期貨市場空單仍處於相對高水位，反彈過程成交量能萎縮等關卡，可能在反彈過後進入整理，然也不必預設反彈高點，畢竟台股擁有占權重超過3分之1的護國神山台積電，只要不發生系統性風險，下檔相對有限，這也將帶給中小型個股表現的空間。

再從籌碼面來看，加權指數反彈後距離歷史高點已回到十%以內，外資雖已於7月起全年轉為淨賣超，不過近期賣超縮小甚至回補，代表內資的投信則是不斷加碼，代表散戶的融資餘額已連續3周減少，累計達419.08億元、逾12%；櫃檯指數歷經斷頭潮，融資連續5周減少累計181.75億元、逾15%，籌碼更為輕盈，也顯示出資金控管的重要性。

「時危見臣節，世亂識忠良」，有業績與展望為基礎，股價表現就越有底氣，台股反彈能走多遠，重點就是台積電，第2季毛利率與營益率雙雙超越財測高標，稅後純益2478.45億元、EPS9.56元，為同期新高與歷史第3高，累積上半年EPS18.25元，雖然對第3季營收略低於市場預期，不過毛利率卻高於預期，並調升資本支出下緣至300億美元，且2奈米將在25年進入量產，先進製程及CoWoS產能供不應求將延續到25年。

台積電7月營收2569.53億元，月增23.6%、年增44.7%，創下歷史新高，股價自813元反彈，至今最高彈幅約17.5%，優於指數的12.7%，公告後雖然沒有太激烈的反應，不過至少仍屬正向，領先加權指數站回到60日均線之上，外資也在低點過後由賣轉買。台積電已成為世界的台積電，當與國際級大企業相提並論，觀察角度可改從總市值切入。

位居第4大市值的廣達(2382)，受惠AI伺服器出貨暢旺，第2季財報3率3升表現亮眼，稅後純益151.28億元、EPS3.92元，季增25.4%、年增49.4%，累計上半年7.06元，7月營收1242.6億元，月增11.6%、年增43%；不過必須留意美超微毛利率遠低於市場預期，顯示伺服器代工產業競爭趨於激烈，然而犧牲掉了毛利率，獲利仍可望持續攀高。

儘管第2季是汽車AM市場相對淡季，不過從台廠財報來看卻仍處高檔。東陽(1319)上半年EPS3.74元，車燈的帝寶(6605)與堤維西(1522)則分別為10.24元與3.66元。堤維西上半年營收首度突破百億元，累積前7個月為119.88億元、年增9.2%，上半年獲利已超過去年全年，下半年傳統而言先淡後旺，全年大有機會突破200億元創下歷史新高。

堤維西業績能夠繳出優異成績單，主要受惠於State Farm擴大使用AM件效益持續發酵，搭配豐厚的匯兌收益，公司表示將持續加速通過車燈產品CAPA認證，加快新品開發並縮短上市時間，強化原廠代工布局，尤其針對新能源車領域，也介入汽車室內燈與智能系統車燈領域，而北美底特律新廠期望於年底試產，明年第1季出貨。

指數目前在反彈格局，除了觀察績優股的表現之外，也已有領先創高的股票跳出來，例如弘塑(3131)、元太(8069)、太普高(3284)、蜜望實(8043)、鑫科(3663)、穎漢(4562)、百德(4563)、羅昇(8374)、福裕(4513)、台灣精銳(4583)等，工具機族群表現相對整齊，應該是與日圓升值有關，是值得留意的方向。