全球央行在22至24日陸續召開大會，市場正等待美、日行長說話，此前英國已先降息，而美國前周公布的CPI及PPI狀況都在控制中，市場樂觀以待降息，近期聯準會官員發言大多偏鴿派，預計9月降息1碼是基本的預估，至年底前有機會降息約3碼。

在降息預期下，美國十年期美債殖利率下跌至3.87%，所以美元指數持續走弱跌破102，觸及3月以來最低，其他貨幣則相對升值。此外，零售銷售偏佳，沃爾瑪股價創新高，業績偏向較好狀況。美中不足是中東緊張局勢升溫，黎巴嫩真主黨對以色列北部發動無人機攻擊，並確認造成兩人死亡。美國國務卿布林肯則持續調停。

這次美股幾乎又是V型反彈，標普及道瓊幾乎已反彈回8月初下跌那段的8成，那指反彈73%，反彈超過3分之2，意味低檔已轉為支撐。獨費半僅反彈6成左右，相對較弱勢。所幸當初領跌的輝達及台積電ADR都反彈74%及65%左右，博通、臉書、海力士、蘋果表現都不錯。只要費半站穩5100點之上就屬強勢。歐洲以德國為主站上季線之上，香港及日韓股市表現也都還不錯，接近季線。

美元轉弱，其他貨幣升值，國際熱錢再度湧向台灣，而台灣本身錢就很多，近6年平均以每年3兆速度增加，熱錢流進台灣一般不是進入股市就是房市。而政策上對於銀行房地產放款緊盯不令其超標，所以資金再度轉向股市還是可預期，只要景氣不變。當然外資期貨空單還在3萬口以上，必須注意。

這次台股隨國際股市反彈，但明顯不比過去強，累計彈幅略低於費半、日、韓，只有櫃買指數一馬當先在高價及台積電大聯盟相關股強勢上升下，指數累計彈幅一度高達8成，緊追道瓊及標普。這次下跌主要還是在輝達新一代Blackwell AI伺服器傳聞出貨延期，台股去年以來之所以上漲幅度冠居全球，主要就是拜AI興起之賜。而觀察先前公布的台灣出口，帶動經濟成主力就是資訊電子產業方面，電子零組件業產值較上年同季增加24.8%，其中積體電路業因AI與高效能運算需求強勁，挹注12吋晶圓代工持續增產，產值攀升至9707億元，為歷年同季新高，年增37.7%，僅面板及其組件業受終端電子產品需求疲弱影響而減產，產值年減5.29%，抵銷部分增幅。

另外，電腦電子產品及光學製品業產值4105億元，創歷年單季新高，較上年同季增加56%，所以台股能否繼續上漲，還是得看AI臉色。所幸輝達Blackwell稍微遞延出貨，但原來的H100晶片還是供不應求，28日輝達公布財報就可知道。事實上，近期美股反彈，除了超強的零售沃爾瑪及軍工的洛克希德馬丁股價創新高外，其實臉書、蘋果、輝達等反彈幅度都超過75%，蘋果新機下月將發表帶動光學鏡頭如大立光(3008)、玉晶光(3406)7月營收都創今年新高，8月看好未變，市場對蘋果並未因為巴菲特等大咖第2季賣蘋果而看淡，蘋果總市值3.43兆美元仍居全球之冠，微軟3.16兆美元也在今年高峰。而輝達經過反彈，總市值再度重返3兆、至3.13兆美元，略低於微軟居第3名。

先前市場對於AI雜音在於龐大金額投入，何時回收卻無人敢說。但最近谷歌前執行長演講，直言大公司對於投資AI並未手軟，每家都是數百億美元乃至1000億美元投資，直言AI的興起及投資是提升企業競爭力不歸路，現在保守將來就趕不上。另一種說法是AI製作如TikTok影片用不到1分鐘。他說現階段AI晶片還是輝達一家獨大，持續看好其主導市場。

市場究竟要輝達何種價位？很難說。看看特斯拉的馬斯克及臉書的祖克柏依舊扒著輝達黃仁勳，就算微軟、谷歌各有其發展計畫，但一時之間還是難以撼動輝達。只要輝達AI持續壯大，台灣電子業就有機會！再加上蘋果訂單，能夠同時有這兩大客戶的台灣電子業業績應該還是不錯。

這次台灣下游主要代工廠如廣達(2382)、鴻海(2317)、緯創(3231)、緯穎(6669)等股價拉回雖反彈力道不是太強，或是高價的Blackwell稍微遞延出貨營收有些影響，但該來的還是要來，明年上半年業績可能出現較大成長。再者零組件部分，液冷式散熱將成主流，檯面上奇鋐(3017)及雙鴻(3324)一直說有此技術且將出貨，但是鴨子划水的台達電(2308)卻有可能後來居上，加上台灣電力供應吃緊，台達電在儲能及節能的發展也獨步全台，投信買進者並不多，可注意法人買盤(該公司配息條件較不符合高息ETF)。

台積電這次從813元反彈，領先彈升至季線之上，彈幅也接近7成，屬於費半強勢股。若以ADR總市值來看，依舊逼近9000億美元，從第2季財報可以看出，中國加價下單相當積極，所以EPS高於預期，這種情況第3季還在進行中；又有輝達及蘋果手機晶片訂單(約占25%)，加上全力擴產先進封裝，包括辛耘(3583)、萬潤(6187)、弘塑(3131)、均豪(5443)、志聖(2467)、均華(5443)、旺矽(6223)、家登(3680)、閎康(3587)、信紘科(6667)等大聯盟友軍，第2季獲利都相當漂亮，台積電這次公布今年資本支出計畫拿出十%、約30億美元(約1000億台幣)投資，且明後年都將持續，真的可以養大很多相關供應鏈，上述這些公司中長多不變。

台積電ADR市值逼近9000億美元，若見到美國前5大科技公司總市值再度創高，那麼台積電可望再創歷史新高價。

另一大景氣逐步上升就是被動元件，以7月營收來看就有國巨(2327)、立敦(6175)、鈺邦(6449)創歷史新高；創今年新高則有興勤(2428)、立隆電(2472)、大毅(2478)、華新科(2492)、禾伸堂(3026)、臺慶科(3357)、金山電(8042)等，算是相當整齊好轉。龍頭國巨除權後股價降至650元以下，以先前法說會看好下半年景氣，且營益率已重返20%以上，上半年EPS19.8元，全年預估向45元挺進，本益比尚未達15倍，並不高，且該股通常有落後上漲習性。臺慶科則是單季EPS從1.16元來到2元附近，股價才突破年線可一併注意。

此外，自從ETF大舉進入市場，對於納入個股，股價通常先拉升1段籌碼建立完後，股價又回到幾乎是起漲區。若是今年獲利還是不錯，似乎又將是買點。以漢唐(2404)來看，3月初股價從300元以下大拉至448.5元，而後震盪拉回接近6個月，股價又回到330元附近，該公司上半年EPS13.15元，若以半年報來看，獲利又創新高，預估今年EPS約28元附近，那麼PE不到13倍，若以平均配息率75%計算，明年又將配發21元以上，預估殖利率超過6%，值得注意。

同樣情況也出現在力成(6239)身上，預估今年賺高過1個股本不難，以配息率7成計算，殖利率接近5%。何況該公司在HBM及面板及扇出型封裝都有技術，看看獲利約只有6成的京元電(2449)兩者股價相差不到25元，也是可留意。

傳產股方面，上半年獲利以汽車AM族群最整齊，龍頭東陽(1319)上半年EPS3.74元，較去年同期2.11元成長；堤維西(1522)上半年EPS3.66元，較去年同期的1.33元倍數成長；帝寶(6605)上半年EPS10.24元，也較去年同期的6.7元成長。

龍頭東陽股價在3月初被ETF資金一口氣拉升至134.5元，如今又回到93元附近，對照今年預估EPS上看7元.5以上，PE不到13倍，且比照今年配發4元股息，配息率約78%，則明年將配發5.5元上下，如此預估殖利率接近6%。堤維西獲利成長，明年配息可望提升。高價的帝寶以今年EPS有機會超過20元，股價不到兩百元頭，不論是PE或預估殖利率都不錯。東陽去年底及今年初連續買進近2萬坪土地擴廠，替未來營收大成長埋下伏筆。就算未蓋廠，買了土地帳上也賺錢了！

再來是近期連續被外資調升評等的自行車雙雄巨大(9921)及美利達(9914)，外資指出，從自行車族群指標股的第2季財報與7月營收，印證先前提出的利多題材正在發酵，像是去庫存快速下降，巨大OEM銷售自7月起提升，是回補庫存需求的早期訊號。另外，營益率則連3季上升。

外資預期，自行車下半年可望加大回補庫存力道，部分美國自行車零售商研判去庫存已過，並預料24、25年消費者將會回籠；整體而言，看好巨大、美利達的美國業務下半年就會出現年成長佳績，歐洲區域業務則稍晚至25年翻揚。再者，自行車零組件製造商釋出，新設計車款將在25年3月發表，意味自行車明年有望迎來換車潮，巨大與美利達都會受惠，現在雙雄正處於中期低檔。