全球股市在2015年開春迎來連串「驚嚇」，尤其是向來有如日本新幹線一樣平穩的瑞士股市三天內急瀉15%，光是15日一天狂跌8.7%，為逾25年來頭一遭。緊接著，上證綜指1月19日暴跌7.7%，則是近7年首見。如此「變局」，更令萬「股」歸宗的美股，未來走向備受矚目，成為全球股民心中的晴雨表。

標普500指數在2014年全年，共53次改寫新高紀錄，締造季線連八紅，年線幾乎要寫下六紅(2011年全年微跌0.3點)的耀眼成績。不過，市場沒有永遠只漲不回的股市，2015五年初的拉回，印證了這項真理，但究竟是短線拉回，還是長線下修的起點，股民們都在找答案。

在1月最後一周，國內、外將面臨諸多變數，除了希臘25日大選攸關歐元區是否解體的問題外，Fed也將在27、28日兩天舉行2015年首次例會。

更重要的是，美國企業財報進入「超級財報周」，高達168家標普成分股的財報將齊聚一堂，個個都是業界翹楚；科技類陣營中，包括微軟(Microsoft)、蘋果(Apple Inc.)、谷歌(Google)、臉書(Facebook)、高通(Qualcomm)和博康(Broadcom)和亞馬遜(Amazom.com)，以及生技巨擘安進(Amgen)等在內。

以傳產為主的道瓊30檔成分股，就有12檔上場，包括兩大信用卡業者萬事達卡(MasterCard)和威士(Visa)。彷彿進入奧斯卡頒獎典禮最後30分鐘，最佳男、女主角、最佳導演和最佳劇本的得獎人即將揭曉。

其中，養活台廠一連串供應鏈的蘋果將吸引眾人的目光，該公司將於1月27日盤後公布2015會計年度第一季財報，這一季適逢年底感恩節和聖誕節的購物旺季，加上iPhone 6和iPhone 6S屢傳供不應求的消息，可望締造歷年來單季最佳戰績，如果成真，可望成為美股開春止跌的一帖良藥。

早在去年10月20日公布會計年度第四季財報的同時，蘋果公司當時預估2015年第一季營收介於635-665億美元，若與上年同期的576億美元相比，增幅介於10-15%之間。毛利率料將由上年同期的37.9%，落到37.5-38.5%之間。

不過，蘋果向來堅守財測保守原則，在新產品屢創佳績下，或有令人眼睛一亮的演出。然而，期待愈高也可能摔得愈重，為美股投下新的變數，牽動科技股短線盛衰的命脈。

撇開財報問題，投資人面對的是高處不勝寒的美股，以及油價持續殺低，頻頻破底，能源類股是否能甩開「拖油瓶」的角色。西德州中級原油(WTI，紐約期油)2月期約在1月13日盤中觸及44.2美元的近6年新低。

受到油價大跌衝擊，能源產業刪減資本支出則將造成部分的負面效應，但總體而言，美國企業投資活動普遍可望溫和增長。此外，美國國會有關企業稅務改革討論，也將牽動企業獲利的消長。

由於民航機的訂單不斷累積，基金公司圈認為美國今年的出口表現不至於崩潰。儘管如此，美元升值與全球經濟增長疲弱，將今年美國出口增長率局限在2-3%區間。美元指數在1月16日衝高到93.262，為2003年11月以來的逾11年新高。

不過，對於全球股民而言，更在意的是美國內需問題，在世界銀行和國際貨幣基金(IMF)下調全球今年經濟成長估值之際，美國是唯一同時獲得兩大機構上調估值所在，持續扮演全球經濟增長火車頭的角色，如果內需不振，將對美國以外股市形成重壓。

回到美股本質的問題上，路透公布的資料顯示，以2015年預估盈餘推算，標普500的本益比為17倍，高於15年來歷史平均值15倍的水準。高本益比意味企業需有獲利成長，才能繼續攻高。然而，市場預期2015年第一、二季，標普500成分股盈餘約只小增5.3%和5.9%。

不僅如此，Fed今年有意升息，將提高融資成本，也不利借貸購買庫藏股。過去幾年的低利環境下，企業多靠買庫藏股拉高每股盈餘成長，推升股價。少了Fed印鈔相挺，美國企業必須回歸基本面，依賴銷售提高獲利，但這樣的轉變恐怕並不容易。

ValueWalk 25日刊登Economic Musings固定收益經理人夏威爾(David Schawel)在其發表的報告稱，多數人都認為美股將持續走高，不過，他個人預估今年標普500和美國指標10年公債將出現負報酬。他說，大盤不會崩盤，但或許將下跌5-10%不等。儘管他不看壞美國今年經濟發展，但認為成長幅度有限。

JonesTrading首席市場策略師歐魯基(Mike O''Rourke)一語道出美股衝高困難所在；他表示，「沒有盈餘和貨幣政策的順風助陣，投資人為何要花2000年以來的最高價格購入股票?」

儘管多數人仍樂觀看待美股今年的表現，但開年的「春寒」已驚醒不少投資人的美夢。早在今年開春，路透即發出警告，稱美股本益比偏高，Fed即將啟動2008年底以來逾6年來首度加息的舉措，呼籲投資人可得小心長年狂歡派對後產生的宿醉後遺症!