【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國聯準會(Fed)主席華許(Kevin Warsh)兩週前才表示，金融市場已替Fed完成「相當一部分」緊縮工作，但華爾街其後迅速反轉。外電編製的一項美國市場金融環境指標13日升至1996年以來最寬鬆水準，顯示即使Fed政策利率仍維持在3.5%至3.75%，且長天期美債殖利率居高不下，股價上漲、波動率下滑及企業融資成本下降，仍使市場本身的風險條件急速轉鬆。

華許6月17日首次主持FOMC會議至7月29日第二次會議之間，美債殖利率走升、美股回落、VIX波動率上升，企業借貸成本亦同步提高，因此他在7月底會後表示，市場「已經做了相當多」。然而，自7月29日以來，標普500指數反彈近7%，VIX下跌約6點至今年低檔，高收益債信用利差收窄，風險資產重新獲得追捧，Fed卻完全沒有調整政策利率。

值得注意的是，這波金融環境轉鬆並非來自無風險利率下降。自華許6月首次主持會議以來，美國10年期公債殖利率反而上升，顯示「安全資金仍然昂貴，但華爾街卻把風險資金變便宜」。投機性資產亦重新領漲，包括ARK Innovation ETF、IPO新股及其他高貝塔標的皆明顯回溫，反映投資人正在主動提高風險承擔。

這種情況恐增加Fed後續政策難度。如果股市續創高、波動率維持低檔、企業信用利差持續收窄，金融市場可能反過來刺激需求與資產價格，抵銷Fed希望透過高利率壓抑通膨與經��熱度的效果。華許7月29日曾強調，Fed當天雖未調整政策利率，但「那只是故事的開始，不是結束」。如今金融環境快速鬆動，意味若市場持續與Fed政策方向背道而馳，未來更多緊縮壓力恐重新落回Fed本身。