【財訊快報／陳孟朔】路透報導，歐洲央行(ECB)五名經濟學家週一發表文章警告，人工智慧(AI)熱潮推動美國科技股急速上漲，美股經週期調整本益比(CAPE)已逼近歷史高峰。參照過往鐵路、電力、廣播及網路等科技革命經驗，目前股市估值未來出現修正的可能性相當高，一旦美國大型科技股大幅回檔，可能對歐元區金融穩定及實體經濟造成嚴重衝擊。

文章提出兩條可能引發修正的路徑。其一，AI由少數企業逐步擴散至整體經濟後，原本可透過分散投資化解的個別企業風險，將轉變為無法分散的總體風險，迫使投資人要求更高風險溢價；除非企業獲利成長足以抵銷估值壓力，股價仍可能下跌。其二，過度自信與樂觀情緒可能將股價推升至基本面難以支撐的水準，一旦市場預期逆轉，跌幅甚至可能比理性情境下更加猛烈。

歐元區本身科技業規模較小，股市估值也明顯低於美國，發生本土AI泡沫破裂的風險相對有限，但跨境持倉形成直接曝險。歐元區家庭透過共同基金及指數股票型基金(ETF)持有約4,400億歐元美國科技股，保險公司與退休基金對科技七雄的曝險規模也大致相當；若科技股急跌引發基金贖回，基金被迫出售流動性較高資產，可能進一步壓低價格並形成贖回與拋售的負向循環。

研究人員指出，美歐股市歷來高度連動，美股修正還可能經由市場信心、融資條件及企業招��傳導至歐元區實體經濟。更嚴重的情境並非股價修正本身，而是修正與廣泛金融市場動盪同時發生；相較網路泡沫破裂時期，現今利率較低且各國財政空間緊繃，政策制定者降息或擴大支出的餘地明顯較小。不過，文章也強調無法預測修正時點，AI若帶來足夠深遠的生產力提升，即使中途回檔，長期估值仍可能高於目前水準；上述分析為作者觀點，不必然代表歐洲央行正式立場。