【財訊快報／陳孟朔】外電報導，德國私人養老金制度將於2027年1月1日迎來數十年來最大幅度改革之一，長期偏重本金保障與低風險保險產品的退休儲蓄模式，將正式向ETF、主動型基金及私募市場產品等資本市場工具開放。德國基金業協會BVI估計，未來10年私人養老金市場規模可望翻倍至約5000億歐元，龐大新增資金吸引德銀資產管理(DWS)、摩根大通資產管理、先鋒(Vanguard)、貝萊德(BlackRock)等全球資產管理業者提前卡位。德國政府已確認，新制將自2027年起推出無本金保證的「養老儲蓄投資帳戶」，允許投資人透過全球股票及ETF提高長期報酬潛力。

新制度核心是以更市場化的「養老儲蓄帳戶」取代現行里斯特養老金(Riester-Rente)的新申購模式，不再強制要求本金保證，藉此降低保證成本並提高股票等風險性資產配置比重；偏好保守的民眾仍可選擇保證型產品。政府同時設計低成本標準方案，標準養老帳戶有效費用率上限為1%，國家補貼改為與實際繳款掛鉤，最高基本補貼每年540歐元。既有里斯特合約仍可繼續持有，但2027年起將不再開放新的舊制合約。

改革也意味德國數兆歐元家庭銀行存款有更大機會轉向資本市場。資產管理業者目前正密集與銀行、保險公司及網路券商洽談通路，低成本ETF被視為最直接受惠者，而符合規定的歐洲長期投資基金(ELTIF)亦可望將部分退休資金導向���募股權、私人信貸與基礎設施。對基金公司而言，養老帳戶一旦建立後通常具有高度客戶黏性，因此2027年制度上路前的通路與產品布局，被視為重新劃分德國零售資產管理市場版圖的重要窗口。DWS也已把養老金業務列為核心布局，並公開確認正為新制度準備相關產品。

改革背後則是德國人口老化與現收現付退休制度財政壓力持續升高。德國政府近年除改革私人養老金外，也同步強化企業退休金並推動年輕世代提早建立資本市場儲蓄。市場預期，隨本金保證限制取消、政府補貼提高及投資選擇擴大，私人退休金將逐步由保險導向轉為資本市場導向，不僅為全球資管業帶來長期穩定資金來源，也可能成為歐洲推動家庭儲蓄投入股市及長期資本市場的重要政策範本。