【財訊快報／陳孟朔】獨立貨幣分析師暨《The End Game Investor》發行人法柏(Rafi Farber)近日提出高度悲觀的美元展望，認為美國債務正呈現加速累積趨勢，維持美元信用及金融體系穩定所需付出的成本不斷升高；下一次若爆發類似2008年金融海嘯或2020年疫情衝擊的銀行危機，聯準會(Fed)可能被迫啟動規模至少相當於2020年兩倍的流動性救援，屆時美元恐難以維持現有購買力與貨幣地位。

法柏的判斷建立在「危機救援規模隨金融體系膨脹而放大」的假設之上。2020年疫情爆發後，Fed透過大規模購債及緊急融資工具，使資產負債表在短時間內增加數兆美元；如今美國政府債務已逼近40兆美元，利息支出超過1兆美元，一旦銀行、國債或私募信貸市場發生系統性危機，貨幣當局可能必須投入遠高於上次的資金才能阻止信用收縮。

他強調，即使美元體系承受壓力，目前也沒有其他法定貨幣具備完整替代條件。歐元、日圓及人民幣各自面臨財政、人口、資本流動或制度限制，因此下一場危機未必是另一種貨幣接替美元，而更可能是投資人降低對所有政府信用貨幣的信任，轉向不依賴任何發行機構的黃金。Farber因此將黃金形容為貨幣體系失靈時的「最終保險」，而非一般追求收益的資產。

不過，「美元無法挺過下一場危機」仍屬法柏個人基於極端情境所作的預測，並非市場共識。美元目前���占全球外匯存底與跨境金融交易最大比重，美國國債也仍是主要避險資產；但債務與利息負擔升高，確實強化市場對貨幣貶值的長期避險需求。