12月往常是全球股市漲多跌少機率最高月份，而全球股市幾乎有3分之2再創新高或在歷史高檔附近，例如歐美日以及巴西、印尼、越南等；僅菲律賓、泰國、北歐等股市表現較不佳，台灣則相當接近歷史高峰，重點在於台灣經濟表現強勁，主計處預估今年經濟成長率達7.37%，高居亞洲前茅。且在高價的AI伺服器大量出貨，加上政府普發現金1萬元，預計11、12月整體業績都相當不錯。

法人預估今年台股獲利成長超過1成，超過4.2兆元；明年將進1步成長，獲利有機會挑戰5兆元，年增約15至17%，有基本面支撐，大多數投信預估明年台股高點幾乎至少都有從32000點起跳。

已成為台灣主要出口國的美國，預估經濟成長率也有機會超過3%，前4大CSP大廠資本支出，預估將從今年的3700億美元，向4500億美元拉升。再者降息趨勢已成，有利刺激景氣，尤其從今年4月美國公布提升各國進口至美國關稅，高低有別，但通常都是高高舉起、輕輕放下，主要是各國真的被迫增大投資美國以取代高關稅，包括日本、韓國、瑞士等都是；台灣真正稅率尚未敲定，傳言美國要台灣投資3000億美元，只不過電子大廠除台積電(2330)外，包括鴻海(2317)、廣達(2382)、緯創(3231)、緯穎(6669)、智邦(2345)、聯電(2303)、日月光投控(3711)等高總市值公司，已先加大投資美國力道，台灣如此，日本、韓國、瑞士等也加大汽車、藥品、電子產品投資金額。當然最重要是從就任開始，川普政府就一直要求聯會降息，10月份降息1次，以近期美國有「小非農」之稱的ADP就業報告顯示，11月民間企業驟減3.2萬名員工，創23年以來最大單月減幅，加深市場對就業市場走弱的疑慮。

美國通膨雖然仍高於聯準會2%的目標，但已明顯降溫，聯準會的關注焦點已由通膨轉向勞動市場。多位官員發表鴿派談話後，降息預期竄揚。且諸如美國銀行等在內的經濟學家預測，聯準會明年降息兩次。

不過，日本自從高市早苗政府上任以來，股市大漲約1萬點，物價明顯上漲，但日圓卻大幅貶值。

由於十年期公債殖利率突破1.8%，創下逾17年來新高。長天期的30年期公債殖利率則突破3.4%，再創歷史高點。去年7月升息1次，今年初再升息1次，是08年以來連續2次升息，但是在短、中、長天期公債殖利率同步攀升，顯示市場對本月19日決策會議將升息的預期明顯升溫。

日圓只要不是急速升值，亞洲貨幣應該會跟進，尤其是台幣及韓元。台幣升值就有利外資重返台股。11月外資大賣台股超過3700億元，導致月線收黑。其實美股尤其是科技股與台股關聯性相當大，特別是這波科技產業投資幾乎都朝著AI方向，而地球上能生產AI相關零組件及伺服器，除記憶體外，幾乎都是台廠天下，兩國科技股表現亦步亦趨。

從十月起美國市場就陷入「永動機」現象，即大廠對於下游出海口OpenAI投資，與換取OpenAI購買輝達或超微AI晶片，幾乎高總市值公司都參與這場「泡沫遊戲」，使得股價都出現大震盪。進入11月則谷歌發表第7代TPU，並推出Gemini 3版本，其使用面廣度及深度獲得市場大為讚揚，認為超過ChatGPT，加上巴菲特第3季財報揭露大買谷歌43億美元，谷歌以及下單的矽智財博通股價都一度領先創歷史新高。未來一周博通將公布季報，以其陸續接下谷歌等大公司ASIC訂單，季報及展望皆相當好，市場認為博通總市值將挑戰2兆美元。

由於谷歌TPU將對外出售，以該公司有搜尋引擎、YT等累計巨量資料，將吸引不少使用者。再者該公司投資的Anthropic，是僅次於OpenAI的獨角獸，輝達也參股20億美元，最主要這家公司已有數十億美元現金流，財務上較OpenAI輕鬆，谷歌股價獲得刺激，總市值站上4兆美元似乎是遲早的事。所以台廠與谷歌有關的個股包括創意(3443)、台光電、金像電(2368)、奇鋐(3017)、台達電(2308)、台積電等股價都是高姿態。

一般預估未來ASIC可能將拿下AI市場3成左右市占率，對於博通、聯發科(2454)、世芯KY(3661)、創意都將是利多。

美股谷歌及博通總市值向上衝擊4兆美元及2兆美元，輝達近幾個月漲幅雖偏低，但站在4兆美元也不成問題，連低調的蘋果總市值都默默接近4兆；亞馬遜在新的晶片推出下，未來向3兆美元挺進也不是不可能，特斯拉則因為美國通過機器人在地生產法案，總市值也來到1.5兆美元，與台積電ADR在伯仲之間；製藥的禮來總市值率先站上1兆美元。可以說美股總市值比價向上正在默默進行中，看看高總市值公司都在慢慢推升較多，正是多頭市場表徵。若是聯準會未來一周開會宣布降息，看來美股耶誕行情機會仍大(最大賣壓可能出現在感恩節前績效賣壓，接下來陸續放假，再來歸隊後就是買進明年看好股)。只要4大指數未跌破月線前都屬於多頭。

台灣今年經濟成長率，主計處大幅上修了今年的經濟成長率至7.37%，主要原因是受惠於全球對AI等新興科技的強勁需求，帶動出口與投資動能大增，法人預估今年上市櫃企業獲利將超過4.2兆元。明年獲利成長15至18%，火車頭依舊以AI為主，看看美國4大CSP公司資本支出成長，台灣又是地表最大AI伺服器以及基礎建設零組件供應商，獲利成長不在話下。有明年獲利當靠山，相關供應鏈股價又比較有機會拉抬。

12月一向是上漲機率較高月份，有題材及實質獲利個股，尤其是集團股也容易上漲。不過漲多或被關禁閉者可能後續力道就沒那麼強。9月份以來集團股表現最強者，以台塑集團及華新集團走勢最強，最主要是集團中AI受惠者，尤其是都有記憶體及封測公司，台塑集團有南亞科(2408)、福懋科(8131)；華新集團有華邦電(2344)及華東(8110)。

DDR4價格超過DDR5，美光、海力士、三星等又技術性停產或減產，轉至HBM，國際大廠日本鎧俠、美國威騰、希捷今年漲幅都超過150%，當然美光等3大廠漲幅更驚人，尤其海力士上漲約2倍。記憶體漲價結束了嗎？創見(2451)、威剛(3260)、群聯(8299)等都認為漲價至少到明年上半年。不過漲價行情最主要的主角還是生產商華邦電及南亞科。南亞科再度被關禁閉，10月EPS0.66元，11月營收首度登上百億元，月增28.6%，以營益率速提升狀況，EPS超過1元很快就會見到，法人對明年預估落在13至17元之間。

華邦電則落在6.5至7.5元之間。獲利爬升大家都知道，籌碼將決定未來股價空間。南亞科是DDR4大漲最大受惠者，台塑4寶除南亞外，其他3家下半年以來已申讓南亞科3次，總數超過超過20萬張以上以美化帳面。惟最大轉投資的南亞(持有29%)未見到申讓，主要就是南亞電子材料占總營收比重已接近6成，諸如銅箔基板、玻纖布、環氧樹脂等產能都相當大，第3季單靠本業也出現獲利，而電子材料價格持續上漲，且另一家轉投資公司南電(8046)，業績也因為ABF需求上漲，營運脫離谷底底，第4季南亞將交出相當不錯業績。

屬於記憶體封裝的福懋科(8131)11月營收則創歷史新高，達10.03億元，第3季營收為26.35億元，營益率10.41%，創近5季最高，單季EPS0.6元。而10至11月營收合計18.9億元，預估有接近30億元機會，推估單季EPS有機會超過0.8元，法人預估明年有機會挑戰3.5至4元，股價可注意。

台塑集團雖一半以上仍受中國景氣影響，但是電子部門總是有記憶體殺出重圍，過去股價不到30元的南亞科，如今總市值居集團之冠，比台塑加台化加總市值還高，市場對於台塑集團整體印象較前幾年好得多，年底要作帳拉抬較為容易。

華新集團旗下今年最先表現的是PCB的瀚宇博(5469)及精成科(6191)，第2、3季股價漲幅相當大，而後就是華邦電(2344)當家飆漲，封測的華東(8110)配合，兩者今年累計漲幅前者超過3倍、後者超過兩倍。華邦電過去股價大多在20元上下游走，今年大漲後，總市值超過2700億元，幾乎占華新集團3分之1，若以市場預估明年EPS有機會挑戰6.5元以上，股價似乎還有上漲空間，且宣布資本支出約400億元，是年初預估的十倍，顯然對景氣相當看好。

另一方面，母公司華新(1605)的電線電纜業也看好，尤其國際銅價屢創歷史新高，對於華新就是利多，股價低於每股淨值35.05元似乎太委屈。當初南亞就是轉投資及本業好轉，股價竟從40元附近一下子就大漲5成，台玻歷經董娘賣股價重返高點，都有年底作帳味道。

除主要集團股外，金融股近期股價表現也相當優，元大金(2885)、華南金(2880)、富邦金(2881)、國泰金(2882)、永豐金(2890)、中信金(2891)，股價姿態都很高，第一金宣布明年將持續拉高現金配發的比重，而且配發率將從現有的52%拉高至60%，明年總股利水準一定會較今年增加，而且拉高的部分會是現金股利，股票股利至多維持在今年0.25元的水準。金控股也是可攻可守對象。

至於電子股，除記憶體爆紅外，最近國外CSP大廠從谷歌推出Gemini 3，令OpenAI不得不承認其優秀，谷歌股價一度創歷史新高、總市值逼近4兆美元；另一家許久未出聲音的亞馬遜，老闆貝佐斯投資的藍色起源公司，傳出部署低軌道衛星成功，而後亞馬遜雲端服務(AWS)近年積極投入自研晶片，最新推出最強自研AI晶片「Trainium 3」，大家都不想讓輝達獨大，亞馬遜與世芯KY(3661)等合作，ASIC預估將搶占AI晶片約3成市場。除此對外也是合縱連橫與OpenAI、谷歌、Anthropic等合作，包括輝達及超微也是。整個AI市場第3季以來熱鬧滾滾，基本上都需要台積電晶圓代工。

谷歌的TPU或亞馬遜的Trainium 3現在正挑戰輝達，但是若無台積電先進製程奧援，至少兩年內還不是輝達對手，所以可以看到黃仁勳今年以來已經來台灣4次固樁台積第3奈米訂單，但對手晶片算力強，還是要做得出來才有用啊！由此也可看出台積電地位之重要。

該公司甚少對台積電發言的亞馬遜AWS高層，最近就說，對台積電(2330)的先進製程產能「需求超強」，甚至笑稱希望台積電多生產1點。也透露AWS目前已經是台積電前5大至前十大客戶，同時也長期與廣達(2382)、鴻海(2317)、智邦(2345)、緯創(3231)等台廠深度合作。台積電營收能不好嗎？資本支出向500億美元邁進是遲早的事，明年股價或將挑戰2000元。

至於非電金族群，以國防預算拉高帶動的軍工股最值得注意。