美股截至9月25日當週震盪走高，AI與半導體重新成為主要撐盤力量，道瓊週漲約0.28%，標普500指數漲約1.21%，那指漲2.06%，費城半導體指數更大漲6.27%。其中，週初油價與美債殖利率回落帶動風險偏好回升，超微(AMD)、英特爾及Arm等晶片股急漲，推升那指一度刷新收市紀錄。

不過，指數表面強勢之下，市場廣度持續轉弱。路透統計，標普500在9月迄今變動不大，但11大類股中已有八個下跌，金融與公用事業類股跌幅均約5%，標普500本月則下跌約4%，顯示漲勢仍高度集中於大型科技與AI概念股。與此同時，美債賣壓仍是主要風險，30年期殖利率上週升至逾20年高點，10年期殖利率也一度明顯站上5%，高利率對股票估值的壓力尚未解除。

未來一週最大焦點落在美國就業與通膨數據。9月非農就業報告將於10月2日公布，路透調查預估新增就業約10萬人，失業率維持4.2%；此前8月強勁就業數據已強化Fed升息預期。Fed在9月16日升息一碼至3.75%至4.00%，並暗示年底前仍有一次升息空間，而利率期貨上週顯示，市場押注10月會議再升息的機率已超過六成。若非農遠高於預期，市場可能進一步上修升息幅度與速度，對股市形成壓力。

通膨方面，8月PCE物價指數將於9月30日公布，市場預期整體PCE年增率約3.7%，核心PCE約3.3%，仍明顯高於Fed 2%目標。企業面則由美光週三公布財報接棒，市場將藉此檢驗AI數據中心、HBM與記憶體景氣能否支撐近期半導體強勢。整體而言，美股未來一週將同時面臨「經濟太強、Fed升得更快」與「AI獲利能否跟上高估值」兩項考驗，在長債殖利率居高不下之際，非農、PCE與美光財報將成為第四季開局的重要風向球。