新興市場股市截至9月25日當週震盪走高，MSCI新興市場指數(MXEF)週線漲1.26%至1,732.35點，AI與半導體題材成為主要推力。主要市場中，韓國KOSPI在晶片股帶動週漲約2.71%，台股加權指數亦升約1.79%；反觀，土耳其BIST 100週挫約3%，成為主要新興市場弱勢代表，反映基金流動性問題與監管整頓持續壓抑投資信心。

亞洲仍是本輪新興市場行情核心。AI交易重新升溫帶動韓國與台灣半導體股走強，中美峰會在貿易、AI與投資領域達成多項共識，也降低部分亞洲出口型市場的貿易風險溢價。越南則因正式納入FTSE Russell新興市場指數受到資金關注，市場估計分階段納入可吸引最多約60億美元資金，凸顯全球資金仍持續尋找亞洲新興市場機會。

不過，新興市場內部分化依然明顯。土耳其股市在前一週重挫逾8%後，最近一週再跌約3%，當地部分投資基金因流動性不足被迫出售較具流動性的股票，監管機構並介入處理逾百檔基金；印尼則受到美元轉強、美債殖利率上升及財政疑慮影響，印尼盾週線創數月最大跌幅之一。這顯示當美國長債殖利率維持高檔時，外部融資需求較高、貨幣基本面較弱的新興市場仍最容易承受資金撤出壓力。

展望未來一週，中國9月PMI將是新興亞洲最重要的基本面指標，若製造業重返50榮枯線以上，有利中國、韓國、台灣及東南亞出口鏈氣氛；美國8月PCE與9月非農則直接牽動Fed 10月再升息��期。若美國數據持續偏強，美元與美債殖利率可能再升，對高外債、高經常帳赤字市場形成壓力；反之，若通膨或就業略為降溫，新興市場資金面可望獲得喘息。

產業與地緣政治方面，美光財報將檢驗DRAM、HBM與AI數據中心景氣，對韓國與台灣科技權值股尤其重要；中東方面，荷姆茲海峽談判再生變數，油價若重新急升，將有利部分能源出口型新興市場，卻可能加重印度、土耳其等能源進口國的通膨與經常帳壓力。整體而言，未來一週MXEF走勢將在中國景氣、Fed升息定價、美元、美債殖利率與油價五大因素間拉鋸，區域與國家間的分化料持續高於指數本身。