感恩節假期前夕，美股四大指數聯袂反彈，不僅收復11月20日長黑K棒的失土，且皆已回到所有均線之上，VIX指數從26.4降回到16.35，原先預期12月降息機率僅有四成上下，僅約莫一周時間翻倍至突破8成，市場心理面在短時間之內明顯翻轉，摩根士丹利證券與富國銀行皆預估，S&P 500指數將於26年底攀升至7800點，摩根大通與匯豐銀行則看好將有雙位數的漲幅，美國銀行相對審慎樂觀，僅看漲至7100點。

雖然對於聯準會12月是否降息的預期，華爾街變臉速度跟翻書一樣快，不過川普總統很明顯就是期望大幅度降低利率，而現任主席鮑爾任期將於明年5月屆滿，一般認為不會獲得延任，川普必定會選擇願意投其所好的人選，如白宮國家經濟主席哈塞特，簡單來說就是至少在明年的5月過後，聯準會降息甚至大幅降息的可能性將大幅度提升，根據過往經驗，相當有利股市表現。

聯準會降息基本上分為衰退性降息與預防性降息兩種，區別在於當下美國經濟是否已經出現衰退，預防性則多在經濟放緩時就進行調整。根據法人統計報告顯示，過往的3次預防性降息，幅度都是3碼，時間則介於3～7個月，以S&P 500指數作為基準，降息期間平均漲幅為10.3%，降息後3個月平均漲幅8.7%，6個月15.6%、1年後20%、2年後則高達56.3%。

降息為資金寬鬆的利率政策，股市受惠於資金行情挹注，將有助於推升市場對於投資風險的偏好程度，各種融資手段的成本降低，也就意味著槓桿持續拉升向上，而在趨勢上，根據華爾街日報報導，美國上半年GDP成長1.6%，其中半數來自AI相關投資，加上各大CSP廠商明年還將加大投資，必定仍會是投資人追逐的主軸，對於其他產業則可能持續出現排擠效應。

美國對於中國在取得AI晶片上的各種限制，迫使中國企業持續尋求突破空間與機會，根據金融時報引知情人士指出，除了DeepSeek與華為密切合作，用以優化、開發下一代中國AI晶片之外，阿里巴巴與字節跳動等大型中國科技巨頭，正在轉移至海外各地資料中心，以取得Nvidia的先進晶片，而主要聚集在東南亞，訓練最新的大型語言模型。

除了美國經濟數據牽引著聯準會的動向，日本總務省公告11月消費者物價指數年增2.7%，連續51個月走升、13個月高於2%，核心CPI較去年同期增加2.8%，都高於日本央行的目標值，使得市場預期日本央行調高利率的機會越來越高，本波段日圓貶值至近158兌1美元；另外一個觀察重點，則是日本十年公債殖利率已經高於中國十年期公債殖利率，中國畢竟是全球第2大經濟體，未來發展勢必將影響國際整體政經局勢。

台灣在AI產業的熱潮帶動下，今年前十個月出口總值首度單月突破600億美元、達618億美元，不僅創下歷史新高，且年成長率49.7%也是近15年半以來的最大增幅，累計前十個月就已達到5144.5億美元、年成長率為31.8%，也是首次突破5000億美元，展望整體第4季，出口預期達1723億美元，實質輸出成長34.84%，也就代表今年全年出口總額，將有機會挑戰6250億元，狠甩22年創下的4795億元好幾條街。

主計總處也更新了GDP預期，初步統計第3季經濟成長率為8.21%，較前1個月估值增加0.57個百分點，第4季經濟成長率則上修至7.91%，全年度更是從原先的4.45%上修至7.37%，創下15年來新高，每人GDP3萬8748美元，明年經濟成長率則由2.81%上修至3.54%，每人GDP為4萬951美元，而今年與明年的CPI，都將高於1.6%。

Google股價已連續8個月收紅，今年漲幅約莫7成，巴菲特的波克夏減持蘋果、新建倉Alphabet，且直上其第十大持股，傳出Meta將在自家資料中心大規模採用Google自研的TPU晶片，聯發科(2454)股價獲得激勵，自低檔上漲近3成，另一檔表現亮眼的是Intel，天風證券分析師郭明錤發文表示，預計最快27年起出貨蘋果M系列處理器，除了支持美國製造政策方向外，也有利於降低供應鏈風險與提升靈活性，不過一般預期，對台積電(2330)影響有限。

雖然近期Google股價表現亮眼、Nvidia遇到逆風，不過這僅代表短線上的市場情緒，Nvidia在社群平台X的官方帳號發表聲明，除了表示對Google在AI領域的成功感到高興外，也強調Nvidia領先業界一整代，是目前唯一能在任何運算場景下，執行所有AI模型的平台，Google則表示，未來仍會同時支援自家TPU與 Nvidia GPU，「兩條線都不會放」，顯示長期路線依然會採取多元晶片供應策略。踩一捧一大可不必，畢竟AI趨勢目前屬初期發展階段，未來更多落定應用帶來的商機仍是不可限量。

若以單卡效能，TPU現階段完全無法與Nvidia產品相提並論，不過利用光訊號進行資料傳遞，減少訊號轉換過程，相較於光電轉換，更可有效降低能量消耗與延遲，提升傳輸效率，矽光子再度成為市場重要題材。光聖(6442)為Google OCS架構下的光纖模組供應商，受惠程度大，前十月累計營收年成長89.8%，前3季EPS13.87元已逼近去年全年，加上近期發行兩檔可轉換公司債，股價創下1365元的歷史新高。

倫敦金屬交易所(LME)銅價突破每公噸11200美元，再度改寫歷史新高，StoneX金屬分析師史考特葛雷指出，銅價走升反映多重利多，包含上海舉行的智利銅與礦業研究中心(CESCO)銅業會議傳出利多消息、美國對精煉銅需求增加造成別處供應短缺，及總體經濟前景和基本面因素看好。全球最大銅產國智利統計局表示，該國十月產量年減7%，中國主要銅冶煉廠同意明年減產10%以上，因應加工費跌至負值。

智利國家銅業委員會最新預測顯示，銅的平均價格於25與26年分別上調至每磅4.45美元、4.55美元，並預期銅價至少在30年前仍將維持上行趨勢，主要因為供應增速落後於需求。而根據Discovery Alert報告預估，26～27年供需缺口將更為嚴峻，瑞銀報告預期精煉銅明年缺口將放大至40.7萬噸，因此將明年3月預估銅價從原先的10750美元上調至11500美元，年底則上看13000美元，庫存下滑加上供應風險，供應短缺下的合理估值，而非是投機力道的推升導致。

顧名思義，第一銅(2009)營運接近百分之百來自銅材，對價格波動敏感度高，將是最直接受惠，擁有相對低價庫存的電線電纜業者，只要沒有特殊的金融操作，也將會是受惠族群，可留意的是龍頭廠華新(1605)，台電持續進行強韌電網計畫，搭配與丹麥NKT集團合資打造全台首座海底電纜廠，加上轉投資營運挹注，題材性相對豐富，而銅箔基板、導線架等產業，則獲得除了原先產業趨勢向上之外的加分項。