台股量能近期急縮，在半導體測試大廠漢測(7856)新股競拍、抽籤先後凍資近兆元台幣資金後，台股資金回籠亦有限，加上聯準會升息、台幣走貶、美國十年期公債殖利率突破5%，都牽動國際資金近期明顯挪移且對股市交易保守，不僅國內資金如此，美股資金亦如此，台股何時能迎來資金東風？可能要再等等。惟基金操盤人認為，因為AI產業發展超乎預期，台股已進階跨入成熟型市場，市值及成交量能都已不再是淺碟市場，台股AI供應鏈大廠競爭力持續壯大，後續若再出現大跌修正，仍是可以最快速彈升的投資主流。

9月份美銀美林經理人調查報告出爐顯示，經理人從全面追逐風險轉向樂觀中增添防備配置，再次凸顯了全球資金開始趨避風險的意識，這體現在現金水位上升、股票配置下降等比重調整上，其中，經理人現金水位從3.5%快速回升至3.9%，創下半年來最大單月升幅，雖仍持續低於4%的賣出訊號門檻，但已經凸顯經理人正逐步拉高風險警戒線。

資產配置方面，經理人對於股票的配置雖連續15個月維持股票加碼部位，但股票配置比重從8月份創下2021年11月以來最高水準的56%大幅下滑至49%，尤其對美股的配置由淨27%的加碼下滑至淨25%加碼。

富蘭克林投顧直言，9月份調查顯示現金水位回升、股票部位下滑，顯示經理人開始為地緣政治的不確定性、油價與債券殖利率攀升與貨���政策出現調整預留緩衝，但並未減碼股票，顯示股市中期的風險胃納並未反轉。

尾端風險部分，「美國債券殖利率無序攀升」以33%的比率竄升至第一大尾端風險，「AI泡沫」則以28%的比率降為第2大尾端風險，「第2波通膨」以24%排名第三，顯示現階段總經大環境的尾端風險已凌駕於AI泡沫，雖然「做多半導體」持續位居最擁擠交易首位，但有高達79%的經理人不預期AI超大規模雲端服務商會在今年宣布削減資本支出，但中期而言，經理人仍高度認為CSP廠削減資本支出將成為引發股市系統性信用事件的主要來源。

除了全球基金經理人認為高水位持有股票是風險的同時，近期市場大震盪，台股投資人行為也跟著受到影響，雖然因為投信持續發行，造成8月份主動式ETF規模持續緩增2.43%，但根據統計，主動式ETF總受益人數在7月達到44.874萬人的階段高峰後，8月份卻首度出現下滑，較7月底減少16.5萬人至43.23萬人；另一方面，海外股票與海外債券的主動式ETF，規模卻較前一個月增加，顯示近期台股的市場氛圍，已讓投資人不再一股腦熱衷台股，投資情緒明顯降溫。

事實上，自6月底市場波動加劇以來，台股主動式ETF的成長動能已有降溫跡象，定期定額戶數從7月的31.18萬人下滑至28.86萬人，定期定額扣款金額也從6月份的35.24億元高峰下滑至26.07億元，過去2個月資金淨流入台股主動式ETF的速度已明顯放緩，台股的增量資金有所壓抑。

群益投信投研部副總陳朝政直言，之前台股是獲利在追估值，而現在則是處在估值追獲利的前段，後續台股要大漲需要基本面及增量資金的配合，就基本面來看，台股企業獲利數字非常漂亮，這點毋庸置疑，但要看到外資持續買入、或者是ETF又出現募爆等正向的增量資金回籠，台股才有機會再走出一波行情。

短線台股要再大幅上漲雖不易，但在AI及半導體投資熱潮的帶動下，台股總市值已攀升至5兆美元左右，居全球第5大，陳朝政分析，以前台股成交量到2000億元就是大量，現在交易量動輒8000億、上兆元，這是因為有強勁的本土資金在進行內循環所帶動，這個情況跟美股過去20年的發展一樣，台股已經進入正向循環，並從以往的淺碟型市場進入成長型市場。

一個思維是，不同於淺碟型市場出現修正時，資金會轉出漲多族群、並流向漲勢落後族群，陳朝政說，成長型市場的特質是趨勢很明顯、修正很快速，但每一次快速修正後，資金會快速回流，並回到原本最具競爭力的主流類股，最終效益就會養大很多全球性的龍頭大廠。

陳朝政觀察，這幾年AI快速發展，但放眼全球，也找不到任何一個國家像台灣這樣，可以提供這樣充足的供應鏈資源，台股這次造就很多的千金股，但千金股不是股價往上走而已，最重要的是這些廠商的全球地位在改變，過去台灣了不起只有1、2家公司做到全球獨一無二，但現在可以看到很多AI製造的隱形冠軍都集中在台灣，尤其台積電(2330)先進製程進入3奈米後，技術都留在台灣，台廠的技術合作廠商也會變成規格的制定者及研發者，包括封測、封測設備、濕製程到材料類的發展，都會慢慢在台灣紮根，台灣會有很多新的業界龍頭會持續竄起，且是全球舉足輕重的，當這些廠商跨到這樣的位置時，其享有的本益比就不會只是10、20倍，而是可以往上跳升至40、50倍，甚至是80倍，這是台股最大的結構性改變。