【財訊快報／陳孟朔】路透報導，美股近期上漲、波動降溫，促使波動率控管基金大幅增加股票部位，德意志銀行數據顯示，其股票配置已達2010年以來第98百分位，即歷來僅約2%的時間高於目前水準。巴克萊警告，即使波動率僅溫和上升，也可能觸發逾1,000億美元股票賣盤，進一步放大市場跌勢。

這類系統化策略通常在市場平靜時買進股票、波動加劇時減碼。標普今年上漲約12%，AI基礎設施支出支撐企業獲利，加上市場波動收斂，帶動基金持續提高曝險。然而，目前配置已接近歷史高檔，追加買盤空間有限，原本穩定的買進力量可能減弱，對突發衝擊的敏感度則升高。

巴克萊美國股票衍生品研究主管帕斯卡爾(Stefano Pascale)以波動率目標10%的典型基金估算，目前股票配置約88%，若波動進一步下降、配置提高至99%，可能帶來約250億美元新增買盤；反之，溫和偏空情境可能使配置降至40%以下，對應逾1,000億美元賣盤。這是模型情境估算，顯示潛在買賣規模明顯不對稱，並非已發生的資金流出。

追蹤價格趨勢的商品交易顧問基金(CTA)，股票配置也達歷史第82百分位，同樣缺乏大幅加碼空間。銀行估計，波動率控管策略管理資產約3,000億至5,000億美元，雖遠小於標普成分股約66兆美元市值，但集中減碼可能帶動其他投資人調整部位，形成連鎖反應。距美國中期選舉約五週，巴克萊認為，這類基金的高曝險已成為日益值得關注的市場風險。