【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國聯準會方面表示，對沖基金對美國國債部位不斷增加，主要是由於現貨-期貨基差交易的復甦。

由聯準會首席經濟專家Phillip Monin撰寫的報告表示，截至去年9月，這種高槓桿交易已在對沖基金所持美國國債多頭部位中占8,300億美元，約為2020年初上一峰值的兩倍。其在對沖基金國債多頭總部位中的比重為35%。在對沖基金的美債多頭部位中，互換利差和期限匹配交易等套利策略占據主導地位。

報告指稱，基差交易涉及做空國債期貨合約，同時做多以回購融資方式購買的、可交割到期貨的國債。

2023年9月至2025年9月期間，對沖基金持有的美國國債總額翻升一倍，達到4兆美元，其中2.4兆美元為多頭部位，1.6兆美元為空頭部位。Monin表示，基差交易和互換利差套利幾乎占多頭部位的一半，其餘部位則分布於殖利率曲線交易、未受限制的現貨持有以及純多頭投資用途。

對沖基金在債市的擴張態勢顯著。報告指出，自2023年初以來，對沖基金的國債總部位、回購借款以及月度交易額均成長了一倍以上。此外，市場日益被前50大基金所主導，它們目前占據了總部位的90%，高於此前的84%。

Monin在報告中寫道，若是多種策略同時面臨壓力，或者嚴重的衝擊影響到最大參與者，大規模、高集中度和高槓桿的結合就可能造成系統性壓力。儘管基差交易在價格發現和提供市場流動性方面發揮著重要作用，但它也帶來了金融穩定方面的風險。

他補充稱，例如，2020年3月的美國債市動盪，部分原因是對沖基金基差交易的迅速平倉所致。