【財訊快報／陳孟朔】從電子商務起步並建構了龐大數位生態系統的跨國科技商業巨擘的阿里巴巴(美股代碼BABA)宣布以配股方式集資800億港元、全面投入AI建設後，市場仍憂慮股權稀釋及資本支出壓力，ADR繼上日重挫8.57%後，週一再追低0.87美元或0.73%，收報118.47美元，兩個交易日累計急跌9.24%，今年以來跌幅擴大至19.18%，逼近通常以跌幅20%界定的熊市區域。

香港交易所最新申報資料顯示，阿里主席蔡崇信(Joe Tsai)買進72萬股阿里港股，平均每股約112港元，斥資約8,000萬港元；執行長吳泳銘(Eddie Wu)買進35萬股，均價約111.6港元，耗資約4,000萬港元。兩人合計增持107萬股、金額約1.2億港元，時間點緊接在配股計畫公布後，被市場解讀為管理層對AI戰略投下信心票。

阿里此次以每股112.70港元配售約7.1億股，集資所得擬全數用於全棧AI能力及AI基礎設施。公司截至6月底止季度資本支出達676.78億元人民幣，年增75%，自由現金流淨流出擴大至446.70億元；先前公布的三年3,800億元AI投資計畫，截至6月底已投入約1,900億元，顯示算力與數據中心建設正快速消耗現金。

市場爭議焦點並非阿里是否投入AI，而是龐大投資能否轉化為可驗證的收入與獲利。最新一季AI相關產品收入連續第12季呈現三位數成長，AI雲與算力服務收入年增45%，但新設AI實驗室與應用部門經調整EBITA虧損擴大至138.61億元。高層增持有助緩解部��信心疑慮，惟在股價瀕臨熊市、自由現金流承壓之際，後續雲端成長、AI投資回收周期及股權稀釋效應仍是市場定價關鍵。