【財訊快報／陳孟朔】外電報導，中國當局近年收緊地方政府隱性債務與城投融資後，部分財力原本相對充裕的沿海省份，正被迫轉向信託公司、融資租賃等非銀行渠道「接力輸血」，令沉寂一段時間的影子銀行風險再度浮上檯面。

市場人士指出，這類非標融資成本高、資訊不透明，卻快速回流至地方投資平台和工業投資公司資金鏈，代表去槓桿壓力並未真正消失，只是從表內銀行體系被「擠壓」到監管較鬆的灰色地帶。

分析師指出，習近平推動的地方債務整頓，原意是控制城投平台無節制擴表與基建衝動，逼迫地方政府以賣地、資產處置、預算約束等方式自我修復資產負債表。然而在土地財政失靈、房市低迷的背景下，不少地方財政收入難以支撐既有還本付息壓力，被迫尋求信託、租賃公司提供過橋資金。這種「表外換表外」的權宜之計，使信託貸款、定向融資計畫等影子銀行工具再度升溫，信用風險與期限錯配重新累積。

在具體操作上，部分地方工投平台近期透過信託計畫籌資，年化成本明顯高於政策性銀行或大型國有行貸款，部分產品甚至附帶土地、股權質押等複雜條件。交易員指出，對信託公司而言，這類專案具備較高票息與地方政府「隱性擔保」加持，看似風險可控，但一旦地方財政修復不及預期，或中央進一步壓縮隱性擔保空間，相關產品可能面臨集中展期乃至違約壓力，削弱投資人對中國信用市場的信心。國際資金與評級機構也開始重新審視中國地方融資平台與非標資產的真實風險定價。