【財訊快報／陳孟朔】投行花旗集團發表最新研究報告指出，疫情、俄烏戰爭、中東衝突、貿易戰、氣候異常及人工智慧(AI)投資熱潮相互交織，使大宗商品市場的極端事件由過去低頻風險逐漸轉為常態。該行列出2026年下半年及更長期的多項尾部情境，但強調這些並非基本預測，而是發生機率有限、一旦成真便可能造成巨大價格衝擊的風險推演。

影響最大的情境是美伊戰爭演變為多年供應危機。若伊朗攻擊波斯灣產油國設施，荷姆茲海峽與曼德海峽同時長期受阻，全球每日可能出現500萬至1000萬桶供應缺口。在石油需求彈性僅負0.05的假設下，油價可能上漲一至兩倍、突破每桶200美元，美國汽油價格則可能長期高於每加侖6美元。俄羅斯能源出口若遭進一步封鎖，對全球天然氣市場造成的衝擊可能大於原油。

關鍵礦產方面，花旗認為各國競相建立戰略庫存屬高機率情境。若全球精煉銅庫存由目前約1.3個月消費量提高至三個月，兩年內須額外囤積約400萬噸，理論上可能把銅價推升至每噸2.3萬美元，高於約1.35萬美元的基本情境。黃金短線則存在先跌15%至20%的風險，若失守每盎司3800美元，可能觸發ETF及槓桿部位平倉；但各國央行持續買入、去美元化及財政疑慮，仍可能推動金價未來數年升至6000美元。

其他尾部風險包括極端聖嬰現象推升可可、糖及咖啡價格，以及AI景氣對能源與金屬形成雙向衝擊。若AI泡沫破裂，數據中心建設縮減將壓低銅、天然氣及鈾需求；若AI生產力紅利兌現，電力與電網投資加速，銅價則可能沿牛市情境升至1.7萬美元。另一方面，若「西伯利亞力量2號」天然氣管線落地，中國液化天然氣進口需求下降，2030年代亞洲JKM價格可能跌至每百萬英熱單位5至6美元。