【財訊快報／陳孟朔】全球市值一哥輝達(Nvidia，美股代碼NVDA)上週五(21日)追低2.13美元或0.98%，連續第六個交易日收黑，報214.72美元，為8月4日以來最低，今年來漲幅縮小至15.13%。儘管公司最近一季毛利率接近75%，但在獲利預估持續上修、股價反向回落下，遠期本益比已壓縮至約21.4倍，降至逾五年低檔，也處於自身過去十年評價區間的相對低位。

評價下降並不完全意味股票變得便宜，而是反映投資人開始提高AI投資風險折價。市場憂慮輝達營收高度集中於微軟(Microsoft)、亞馬遜(Amazon)、Alphabet及Meta等少數超大規模雲端業者(Hyperscalers)，一旦其中任何一家放慢資本支出，可能立即衝擊GPU需求。輝達透過投資、融資保證或信用支持協助AI公司建置數據中心，再由這些業者購買輝達晶片的「循環融資」模式，也引發需求是否被資金安排放大的質疑。

外電報導，記憶體成本飆升已促使搭載輝達AI晶片的伺服器傳出2027年初起漲價逾15%，Vera Rubin及Grace Blackwell平台均受影響。雖然記憶體短缺證明AI基礎設施需求強勁，並有利SK海力士、三星電子及美光(Micron)等供應商，但伺服器價格上漲也將增加雲端業者建置成本，可能迫使客戶延後部分項目或把成本轉嫁至AI算力服務。

輝達將於美西時間週三(26日)下午1時20分、即台北時間週四(27日)凌晨4時20分左右公布2027會計年度第二季財報，���於台北時間凌晨5時舉行電話會議。除營收、毛利率及Blackwell出貨外，市場將聚焦超大規模雲端業者資本支出、Rubin量產進度、記憶體供應，以及客戶自研晶片和循環融資風險。這份財報不只攸關輝達能否終止六連黑，也將檢驗AI類股高額資本支出能否持續轉化為獲利。