【時報記者王逸芯台北報導】歐系外資最新報告指出，譜瑞-KY（4966）8月營收13.27億元，月減2%、年持平，第三季截至目前營收僅達外資及市場預估的57%。公司目前預期，第三季營收可能落在原先1.39億至1.53億美元財測區間低檔，主因筆電（NB）需求較為疲弱。外資維持譜瑞「中立」評等，目標價610元。

外資指出，譜瑞第二季毛利率季減0.1個百分點至40.2%，主要受到封測廠（OSAT）漲價影響。台灣封測業者近期將更多產能配置至AI相關產品，也使部分非AI晶片封測成本承壓。因應成本上升，譜瑞正新增韓國、中國大陸及馬來西亞封測合作夥伴，並於第三季調整部分產品平均售價（ASP）。

譜瑞預期第三季毛利率仍可落在40%至44%的財測區間內，但歐系外資認為，在封測成本上升等壓力下，毛利率改善幅度可能較為有限。第三季營業費用財測則維持3,300萬至3,600萬美元不變，全年營業費用年增幅預估控制在5%以內，2026年有效稅率則預估略高於10%。

至於第四季，譜瑞目前尚未提供明確財測，但公司坦言筆電市場展望仍具挑戰。外資指出，這也與近期針對筆電顯示器供應鏈的調查結果一致，顯示終端需求仍偏疲弱。

不過，外資認為，譜瑞正積極降低對傳統筆電顯示器IC業務的依賴，並將高速傳輸與自有IP技術延伸至更多ASIC應用，其中CPU chipset成為後續值得關注的新業務。譜瑞表示，目前已準備為CPU��戶完成兩款晶片tape-out，分別針對不同PCIe通道配置，預計2027年下半年進入量產。

譜瑞指出，相較同業採用28奈米製程的方案，公司CPU chipset採12奈米製程開發，在功耗效率上更具優勢。不過，外資認為，祥碩（5269）相關產品預計自2027年年中開始放量，後續CPU chipset市場可能由譜瑞與祥碩共同分食。

除了CPU chipset，譜瑞也持續布局2027年其他成長動能。其中，整合式觸控解決方案TED／TTED具備不錯的營收成長機會，尤其若Standard-plus客戶進一步導入觸控顯示器，將有助相關業務放量。

USB4 retimer方面，譜瑞在非Intel平台已取得不錯市占率，公司預期2027年滲透率可望由2026年的逾40%，進一步突破50%。此外，車用業務2027年營收也可望強勁成長，不過外資估計，車用目前占譜瑞整體營收比重仍僅為低個位數百分比，短期對整體營收貢獻仍有限。

整體而言，外資認為，譜瑞短期仍面臨筆電需求疲弱及封測成本上升壓力，第三季營收可能落在財測區間低檔，毛利率改善空間亦受到限制；不過，CPU chipset、整合式觸控、ACC、USB4 retimer及車用等新業務，將成為2027年後續營運的重要觀察重點。外資現階段維持譜瑞「中立」評等及610元目標價，評價基礎為未來本益比14.5倍。