最近輝達GB300開始加速出貨，先前3個月市場注意的CCL、不斷電系統(BBU)順達(3211)、AES-KY(6781)及新盛力(4931)到記憶體領先上漲一段到記憶體，近一周則輪由被動元件電容(鉭質電解電容)及保護元件晶焱(6411)股價開始上漲。

尤其近期國際電容大廠如日商TDK、韓廠三星電機股價也創下歷史新高紀錄；村田及太陽能電也創近1年新高，且觀察台灣鉭質電解電容相關公司包括國巨(2327)、日電貿(3090)及電容大廠金山電(8042)、凱美(2375)、鋁質電解電容立隆電(2472)、鈺邦(6449)、禾伸堂(3026)等，近半年以來營收每個月都上升相當整齊，許久未見的股價業績行情十月份起開始爆發向上。

這波半導體景氣由AI技術領軍，先從上游輝達、超微等積極投片台積電(2330)，搭配海力士高寬頻記憶體(HBM)，以先進封裝技術，從2024年起帶動AI伺服器快速起飛。從H20、H100、A100、B200到GB200、GB300裝置機櫃中，一台出貨價格提高至上億元。在銅箔基板、散熱、交換器、機殼、BBU、記憶體等族群大漲數倍後，終於輪到被動元件。先是AI伺服器MLCC(多層陶瓷電容)用量暴增十倍以上，帶動產值提升受惠廠商包括：國巨、華新科(2492)、鈺邦、三集瑞KY(6862)。

過去被動元件價格大行情是從傳統電子產品普及到各類消費型電子裝置，而後轉進汽車電子，尤其是電動車。只不過電動車受中國內捲價格殺到見骨，相關汽車電子產品價格不振有一陣子。不過現在受到售價高的AI伺服器大好，尤其是MLCC、鉭質電解電容水漲船高，價格調升。

而隨著輝達GB300機櫃自9月開始量產，明年各大CSP廠ASIC伺服器百花齊放，對被動元件產能消耗不可小覷，尤其大型機櫃因高瓦數、大功率、高電壓的運作環境，對MLCC容值有嚴苛要求，幾乎以0603、0805等大尺寸MLCC為主力，尺寸擴大，產能消耗是0402(手機用)通用料的2至3倍以上。

鉭質電容大漲受惠最大是國巨*，回頭看當初國巨*以超過5百億台幣併入的基美及普思，這次都發揮很大的作用，國巨集團鉭質電容全球巿占率逾46%，已成最大贏家。鉭質電容就因CSP廠將其應用在ASIC伺服器，成為供需翻盤的關鍵，導致價格上漲，成為被動元件漲價第一棒；電感則因銀價、銅價上漲，形成價格上漲有利環境；至於用量最龐大的MLCC電容，韓廠的稼動率已經推高至90%，為數年來首見。

被動元件產業每一波大缺貨均來自於新的剛需，例如2000年的大缺，是來自於千禧年帶動的PC/NB換機潮；18年的大缺是來自於車用電子需求爆發，日廠產能轉進車電；如今就是靠著AI伺服器以及未來邊緣運算，將展開另一波行情。

至於日電貿為日本佳美工(Nippon Chemi-con)鋁質電容代理商，以及美商基美(國巨＊併購)鉭質電容代理，產品主要應用於工業電腦(IPC)、伺服器、設備等電源供應器及其主機板，客戶也多為電源供應器廠商，由於日電貿所著重的市場偏利基型和特殊應用，相對市況也較為穩定。且今年與文曄(3034)策略換股合作，以每一股日電貿普通股換發0.668股文曄普通股，文曄科技加計原持有之31000張日電貿，合計文曄將持有36%日電貿。若以文曄136元計算，日電貿至少有90.8元價值。何況日電貿與台灣第2大半導體通路股合作，營運資源擴大，有助業績進一步提高。

至於凱美(2375)以生產電容為主，也是國巨集團旗下一員，上半年EPS1.42元，8月單月EPS0.52元，已經開始上來，預估第3季EPS有機會超過1.55元以上，第4季更高。另外8月EPS0.97元，相對上半年EPS0.76元，也是明顯成長。而台慶科(3357)上半年EPS5.31元，以每個月營收都增加，全年EPS賺10元不難，且轉投資鈺邦，持有27%，以鈺邦目前股價超過190元，總市值175億元，相當於台慶科擁有47億元，折合每股約42元。

再從最先漲的玻纖布、紗的台玻(1802)、富喬(1815)、建榮(5340)等，爆發力十足，但是台玻有中國投資壓力，台灣雖賺，但EPS獲利可能有限。而富喬8月單月每股賺0.24元，比上半年0.27元，獲利明顯上升，但是與股價超過60元以上，相對是偏高。

隨輝達GB系列平台放量、美系雲端業者加速自研ASIC專案，高階CCL(銅箔基板)用料需求暴增，玻纖布與高階銅箔(HVLP)雙雙陷入結構性緊繃。法人雲集的台光電(2383)，9月營收未創新高，上半年EPS20.03元，自結7月單月EPS4.05元，該公司是CCL中的老大哥，且被政府及法人資金買進不少，雖傳出韓國斗山集團搶單，但是技術佳，已經默默發展到M9階層，目前正在做擴大投資美國。此擴建計畫預計於26年底在加州開始營運。台光電相關投資是在先前已投入的新作業系統、壓合設備及其他硬體升級的基礎上，再安裝兩台新的上膠機、自動化硬體、化學混合設備及其他設施。Arlon EMD是美國專業材料製造商，位於加州的製造基地多年來為北美、歐洲、亞洲市場提供服務。只待擴廠完成，業績有機會再展雄風。千元以下可注意。

法人將資金轉進2線廠台燿(6274)及聯茂(6213)，兩家公司近半年來營收也是月月創高。台燿上半年EPS4.79元，7月EPS1.17元，全年有機會賺超過12元，3百元以下可注意。聯茂屬於第3大廠，並宣布持續深耕AI，高階膠係認證進度快馬加鞭；針對26年即將推出新一代AI資料中心所需要的M9等級Low CTE(低熱膨脹)超低耗損基板材料，聯茂已於25年下半年通過主要美系AI GPU大廠及數家PCB板廠認證，預估全年EPS約有向4.5至5元挑戰。

當AI成為剛需，零組件產能短缺已經從玻纖紗、玻纖布、CCL、PCB，進一步蔓延至DRAM、NAND Flash。

AI熱潮吸引記憶體大廠全力擴張HBM產能，導致智慧型手機、電腦和伺服器採用的一般記憶體供應吃緊，引發部分買家恐慌性搶購，推動DRAM、NAND Flash、SSD及HDD等記憶體價格全面飆漲，令產業專家預告記憶體產業即將進入「超級周期」。

過去半年月DDR5伺服器記憶體從供過於求變成嚴重短缺，如今均價創下歷史新高。據統計，9月DRAM現貨價年增近1倍。第3季DRAM平均庫存降至8周，低於去年及前年同期的10周及31周。

威剛(3260)董事長陳立白指出，這波漲勢不同於過去單一產品短缺情況，而是DRAM、NAND Flash、SSD、HDD4大儲存產品同步短缺與漲價的罕見現象。他認為第4季將是整個產業迎來新一輪成長的起點。

理論上而言，生產廠商、模組廠都將獲利，初期將比誰的庫存多，獲利會很快跳升，近一個半月南亞科(2408)、華邦電(2344)、群聯(8299)、威剛(3260)、十銓(4967)、品安(8088)、宇瞻(8271)等股價大漲5成至1.5倍就是反應庫存漲價獲利，例如華邦電上半年EPS是負0.53元，但是8月單月每股就賺0.16元、9月賺0.26元，預估第3季9機會賺0.5元，幾乎彌補上半年虧損，第4季就變成淨賺，預估約0.7元至0.9元。十銓上半年EPS1.12元，8月EPS就有0.59元成績。宇瞻上半年EPS1.74元，8月單月每股就賺0.52元。群聯上半年EPS9.14元，8、9兩月每股個賺3.15元及4.06元，第3季EPS有機會賺11元。記憶體族群第3季獲利幾乎都是3級跳！