大資本投資的AI基礎建設，只有資金雄厚及技術到位的大廠才有實力參與，而外資在全球產業鏈研究資源向來豐沛，相較許多本土研究機構得天獨厚，在AI產業的分析更能發揮得淋漓盡致，加上外資擁有撼動市場的龐大投資部位，近期全球AI股股價奔馳，外資券商大動作調升目標價，是幕後主要功臣，這波由外資發動推波助瀾的力道，只要未停歇，全球AI股後市就欲小不易，跟著外資報告交易AI股，不能僅僅只是看目標價而已，其背後的產業邏輯更值得細細探究。

今年以來，外資券商針對AI股喊水會結凍，從第3季的PCB族群，領頭羊大廠台光電(2383)短短5個月大漲1倍有餘，並衝上1390元的高價，緊接著台達電在7月份開始起漲，短短4個月大漲1.5倍，並衝高至1085元，兩檔個股一路飛升，都拜外資的目標價調高之賜，至今外資券商對台達電的看好度仍高漲，摩根士丹利最新報告更將其目標價再度調升至1288元。

大型股要在短時間內獲得外資連續性的目標價調升通常不易，但AI帶動大型股出現結構性的營運轉變，也不得不讓外資在AI股都已經處於不算便宜的狀態下，依然能夠瘋狂調升目標價。

十月中旬外資的目標價調升潮，從重量級的AI伺服器組裝廠鴻海(2317)率先發動，在AI伺服器業務高速成長下，同樣是重量級外資券商高盛證券，將台股市值排名第二大的鴻海股價目標價大舉調升至400元，不僅對台股後市具劃時代的意義，對整個IT供應鏈也是非同凡響。

高盛考量，鴻海在AI伺服器的帶動下，正進入一段快速的獲利成長期，更重要的核心思維是，該機構認為鴻海已不只是單純的組裝廠，而是透過全球化生產布局，能長期穩定取得訂單，相信龐大的AI伺服器業務，將同時改善鴻海的營益率及淨利率，並讓鴻海逐步和已進入成熟市場的3C市場脫鉤，轉向獲利成長動能更強的資料中心市場，產品營運結構的大幅轉變，有利於驅動市場重新評價鴻海。

尤其在AI伺服器大量出貨的貢獻下，高盛預估，未來幾年鴻海EPS的成長曲線將脫離過往的持平節奏，今年預估鴻海EPS可達12.09元，明年將大舉躍升至19.06元，後年則可望賺逾2個股本，鴻海大象跟著跳舞，也拉動台灣整個IT產業鏈。

鴻海之外，ASIC伺服器ODM大廠緯穎(6669)也獲高盛證券將其目標價一口氣調升至6000元，較調升當日的股價，潛在上漲空間高達5成，此報告一出，緯穎股價一口氣衝破4000元大關之上，半個月過去股價持續堅挺，另包括麥格理證券及大和國泰證券也分別調升緯穎目標價至5700元及5120元，市場一致共識緯穎股價有站上5000的實力。

AI伺服器進入拉貨潮，緯穎在ASIC伺服器占據中流砥柱位置，尤其AWS Trainium2出貨量優於預期，拉動緯穎9月營收表現搶眼，第4季則將開始小幅量產Trainium2.5，明年第2季開始小幅量產Trainium3，緯穎未來一段時間拉貨正向，此外，Meta通用型伺服器需求優於預期，以及AWS ASIC伺服器價格提升，都有利於緯穎營運維持快速成長。

高盛預估，緯穎10月及11月營收都將較去年同期大幅成長逾倍，12月營收則將較去年同期大幅成長近9成，第4季營運暢旺，AI伺服器出貨加持下，預估緯穎今、明年每股盈餘將可分別達到233元及255元，緯穎確實是繼鴻海之後，最值得關注的AI伺服器ODM廠指標，惟3家外資券商針對緯穎未來2年的獲利預估出現不小的落差，亦凸顯AI產業鏈的封閉性及高度不可預估性，即便外資券商目標價高掛，後續仍有很大的調整空間。

外資券商大舉調升個股目標價的當下，往往因消息面催化而吸引投資人追價大漲，但最終高掛的目標價是否達到，仍需獲利持續成長方能進一步驅動，然一般而言，優質個股若能獲得外資券商高度青睞，往往也代表該標的確實將出現長期的結構性調整，外資針對其獲利及目標價的評估也會隨著個股每季的訂單變化及財務數字而滾動式調整，這才是投資人後續要隨時關注的。

從產業進程來看，外資近期大舉調升ODM廠目標價，也代表AI產業發展已經到了伺服器要進入大量出貨建置期的階段，無意外的，這波AI伺服器建置潮將會延續明年一整年，不管是晶片、後段封裝測試、封裝到散熱水冷元件、電源供應線、滑軌…等，業績都可望一路往上，也無怪乎外資調升AI供應鏈個股的動作百花齊放，不管個股業績成長是正在進行式、還是未來式，外資券商投研雷達全面點兵，都讓AI股的投資熱度不易降溫。

去年已先走出初升段的散熱廠奇鋐(3017)及雙鴻(3324)，在AI水冷板業績穩步出貨、獲利向上滾動及市場樂觀期待水冷產品即將放量，今年散熱雙雄再上演驚奇，雙雙站上千元大關，繼高盛及大和國泰日前將奇鋐目標價分別上修至1516元及1840元後，大摩11月2日也加入調升奇鋐目標價至1800元；雙鴻亦同步被高盛證券上修至1283元，二檔散熱廠仍站在AI伺服器出貨的浪頭上，明年的業績成長力道仍強，是外資調升目標價主因。

貿聯KY(3665)的情況亦然，在主要客戶Credo持續擴張其在AI的滲透率，加上多家CSP廠的GPU伺服器也陸續導入主動式電纜(AEC)，貿聯明、後年獲利成長動能不容小覷，明年預估有賺6個股本的實力，股價也一路看回不回，摩根士丹利一口氣將其目標價調升至1750元，股價大漲後，接下來就是檢視營運動能是否如預期高成長。

而今年表現最驚奇的台光電及台達電，從老牛股性轉變成小型飆股特質，均大漲逾倍後，近期外資仍續有調升動作；其中，高盛證券將台光電目標價調升至1695元，摩根士丹利則將台達電目標價上修至1288元，都顯示AI股在股價已漲多之後，大部位的外資資金卡位AI股仍未有散場的打算，AI股價奔騰是一山還有一山高，還是即將見頂，恐仍惟美股及國際大廠動向馬首是瞻，順著勢走，才是後續交易AI股的投資王道。