今年第4季台股電子族群最具代表性的景氣訊號，不是手機也不是NB，而是輝達GB200的正式放量。

外媒指稱GB200機櫃的量產速度「比市場預期更快」，並使亞洲ODM在第4季量產排程大幅拉升，廣達(2382)與緯創(3231)受惠。廣達十月營收直接攻上1731.96億元，年增27.5%，累計前十月合計1.66兆元、改寫同期新高，如此亮眼的財報表現，其主因為GB200/GB300大規模交貨的。緯創十月營收同樣亮眼，年增幅超過兩成，而英業達(2356)AI伺服器占伺服器營收比重由約20至30%拉升到30至40%，與輝達新平台的穩定放量形成高度重疊。

這輪拉貨潮主要為GB200的雲端/AI伺服器平台所引領，主因它並非一般消費性GPU，屬於雲端業者的資本支出項目。由於GB系列訂單規模大、技術門檻高，供應鏈普遍預期一旦出貨啟動後將連續數季維持高水準需求。從PCB材料、散熱模組、滑軌、金屬結構件到電源系統，全線進入「補庫存＋趕交期」循環。

AI伺服器規格為因應GB200過渡到下一代GB300而大幅提升，其中最有感不是GPU廠，而是在機櫃第一線的滑軌供應商南俊國際(6584)與川湖(2059)。GB系列自9月加速放量以來，滑軌ASP與產品結構同步升級，使這兩家公司成為最早把出貨潮轉換成EPS的族群。南俊國際十月營收2.31億元，年增26.34%，累計前十月19.54億元、年增逾兩成。第3季受到越南廠投產後效率改善、材料與加工成本下降，毛利率逐步攀高，單季獲利同步創新高，法人估全年EPS有望挑戰1個股本，主要受惠於GB200/GB300需求。

若南俊是屬穩健階梯式上升，川湖則是「獲利噴射」，第3季稅後純益31.97億元、年增176.8%，單季EPS高達33.55元，前3季EPS已衝上66.35元，遠勝去年同期41.96元。毛利率維持在74.58%的驚人水準，營益率更達68.1%，接近平台型企業的獲利體質。十月營收15.67億元、年增62.9%，連4月創高，累計前十月營收141.19億元、年增逾7成，與EPS的跳升完全同步。

推動川湖爆發的關鍵來自GB300單價比GB200再高兩成以上，市占率更達7至8成，是典型的世代升級ASP驅動案例，外媒甚至直接用「獲利大幅爆發」形容川湖這季的成績，法人也指出川湖與南俊是「AI伺服器導軌需求拉升」最直接受惠者。由於伺服器滑軌屬於伺服器整櫃製造中的關鍵零組件之一，且滑軌技術門檻高、市場進入壁壘深，市場普遍將其視為一項較為「剛性」的需求。以GB200/GB300系列機櫃量產為起點，滑軌供應廠包括川湖與南俊已於第3季展現急速成長，反映出出貨動能正在啟動，並有機會連續數季延續高檔。

滑軌財報寫出GB系列旺季起點，PCB材料與散熱則是整條供應鏈的重頭戲。台光電(2383)十月營收來到80.8億元，年增39%，累計前十月營收774.1億元、年增近5成，法人預估今年EPS上看62元。其中的關鍵是AI伺服器對高階CCL的需求暴增。公司已通過輝達新世代材料認證，並針對M8/M9等級CCL擴產，目標26年月產能衝至760萬張，直接卡位AI機櫃、800G與1.6T交換器的需求。法人指出聯茂(6213)、台燿(6274)營收也在十月報出3成以上的年增幅，可預期的CCL族群的同步啟動，從台灣CCL廠十月營收年增區間落在1到4成，顯示材料端正隨AI機房升級全面走強。

臻鼎KY(4958)在載板與PCB端同樣受惠。第3季營收473.66億元、毛利率21.98%，單季EPS2.46元，前3季EPS3.79元。雖然有折舊與匯兌壓力，但公司明確表示AI伺服器板子與高速傳輸載板需求強勁，第4季是全年高峰，之後還有AI設備放量支撐。換言之，台光電把整個板材ASP與用量往上拉，臻鼎則把算力需求直接轉成營收與獲利。

隨AI伺服器運算能力大幅提升、功率密度變高，散熱模組/液冷模組從配角變成關鍵核心，奇鋐(3017)第3季合併營收389.37億元、年增超過1倍，毛利率26.12%，稅後淨利53.39億元，單季EPS躍升至13.67元，前3季EPS32.25元，三率三升、全數創歷史新高。公司在法說會直言AI水冷散熱模組訂單能見度一路看至26年。十月營收更達164.51億元、年增132.33%，累計前十月年增近87%。產業分析指出，AI機櫃由氣冷轉水冷，使冷板、快拆接頭與液冷管路的價值量大幅提高，推動奇鋐獲利爆發。

把材料、載板到散熱3家公司串起來，可以看出AI機櫃升級並非題材，而是展望未來的一條產業結構鏈並靠著營收與EPS，把整條零組件鏈往上推。據一家研究機構統計指出，2024～30年全球資料中心的資訊設備及設施的資本支出將推進至近1兆美元規模，其中電力與熱管理被點名為最大瓶頸之一。當全球雲端與超級資料中心持續推高功率GPU的需求，加上水冷滲透率提升，台廠的PCB材料與散熱反而成為最穩定、最具續航力的產業鏈。

財報旺季一切起於GB200，從滑軌雙雄用EPS驗證出貨，材料與散熱在第4季全線補單，台灣AI零組件正在迎來近十年最明確的結構性上行循環。GB200與GB300的意義並非換一代GPU，而是重新調整整台AI伺服器的物料清單結構，使滑軌、PCB、散熱的含金量全面提升。