成也蕭何，敗也蕭何」出自史記，源自韓信一生的際遇，用以形容事情成敗皆由同一人造成，白話的說凡多為雙面刃，帶來好處的同時，也伴隨著風險或災難，槓桿也是這樣的東西。去槓桿化為金融專有名詞，定義為減少赤字，主要解決方式如現金償還、出售資產還債及增加本金，應用在股市中，就是借錢投資，想當然爾，報酬與風險都會跟著提升，在去槓桿化的過程中，容易造成短線行情震盪加劇，不過當浮額清洗過後，有利市場回歸基本面。

韓國股民今年廣泛運用槓桿，加上推出三星電子和SK海力士為標的的兩倍槓桿及反向ETF，6月19日指數見高點當天，SK海力士槓桿ETF資產規模達9.15兆韓元、三星電子相關商品5.22兆韓元，23日KOSPI指數單日下跌9.99%，而後指數歷經多次熔斷，明顯出現反作用力，近日，政府金融當局加強管制力道，原定分階段的兩項措施提前合併至7月31日生效，市場情緒再次受到衝擊。

相對之下，台灣雖然同樣也明顯可以感受到AI推升市場的熱潮，街頭巷尾談論股市已成日常，也出現「四貸同堂」採取高槓桿的操作策略，甚至爆出多起違約交割事件，不過整體融資餘額占股市市值仍相當低，距離警戒範圍其實仍有段距離，然而全球資金具有高度連動，主要與AI相關市場如費城半導體指數、韓國、日本與台灣股市，都出現了明顯的修正走勢。

加權指數跌破60日均線後隨國際股市反彈，不過無法有效突破轉為下彎的20日均線與下降趨勢線，成交��能逐漸萎縮，整體偏向整理至修正型態，且2度跌破60日均線，從周線的角度來看，技術指標迅速走低，恐需一段時間的整理，最好的狀態是維持區間震盪、以盤代跌，除了有助逐漸縮小與仍在上升長期均線的乖離率之外，籌碼面清洗浮額也屬短空長多，基本面則隨著第2季財報陸續公告，提供股價與評價做為調整參考依據，若有強勢族群逆勢表態，則高機率成為下波段的盤面主流。

相對於擁有護國神山台積電(2330)坐鎮的加權指數，最大修正不過12.96%，櫃檯指數跌幅一度超過兩成，目前則是2度面臨120日均線的保衛戰，60日均線從走平逐漸轉為下彎，再加上跌破頸線恐成反壓，情況顯得更加險峻。其中股王信驊(5274)因除權息加上修正，最大跌幅達到4成，環球晶(6488)也超過35%，之前漲多的AI供應鏈，波段最大修正幅度超過3成的個股比比皆是。

外資繼6月賣超6018億元後，7月至27日為止再賣超6484億元，部分原因來自新台幣貶值與除權息，投信在ETF資金前仆後繼推升下，6月買超1533億元、7月更是逼近2000億元，融資餘額自歷史高檔減少約500億元，不過並非具有連續性，且減少幅度仍低於指數修正幅度，必須要留意若指數持續修正，則可能發生多殺多的狀況，在基本面沒有改變的前提下，加速趕底的末跌段，雖然過程頗為殘忍，卻也可能是逢低布局的絕佳機會。

AI伺服器組裝廠營運表現多屬優異，不過市場給予的評價並不高，也因此成為相對抗跌甚至逆勢上漲的避風港，其中緯創(3231)至24日的近十個交易日，獲得外資16.7萬張的買盤、投信買超逾1萬張，上半年營收為1.74兆元、年增94%，其中第2季雖然中斷連續4季的倍數成長，不過仍是創下歷史新高，獲得多家外資調升目標價，最高達280元。

旗下緯穎(6669)同樣也獲得法人買盤加持，股價蓄勢挑戰歷史高點，6月營收達1113.71億元，月增32.5%、年增29.8%，創下單月歷史新高，帶動第2季營收年增26%、上半年年增41.7%，外資瑞銀調升目標價至7000元，匯豐期望更高達8400元。隨著AWS的Trainium平台加速放量，下半年營運成長可期，財報的觀察重點在於毛利率能否回溫。

外資近30個交易日買超第1名是航空股的長榮航(2618)、逾50萬張，受惠於逐漸邁入暑假旅遊旺季，搭配電腦展的商務需求，6月營收234.72億元，月增5.1%、年增26.6%，且已連續4個月創高，其中客運為歷史新高、載客率達90%，貨運則受惠AI供應鏈需求位處高檔為歷史次高，帶動第2季677.7億元、年增22.5%，上半年1282.85億元、年增16.4%，同步刷新歷史紀錄。

華航(2610)獲得外資買超近20萬張，也在前十名之中，營運與長榮航高度相似，6月營收217.61億元，月增2.5%、年增28.8%，亦為連續4個月創高，第2季638.45億元、年增24.4%，上半年1208.03億元、年增16.1%，同步刷新歷史紀錄。第3季正式進入暑期旺季，搭配AI需求依舊熱絡，然也要觀察中東戰爭導致油價漲勢再起，恐會加重成本端的負擔，對獲利帶來部分衝擊。

金控股的胃納量大，現金殖利率也多具有一定水準，成為法人資金停泊的重要避風港。外資近十個交易日買超前十名中有3檔金控股，凱基金(2883)、玉山金(2884)與中信金(2891)，買超皆逾十萬張，投信則買超6檔金融股，其中台新新光金(2887)超過十萬張，依序華南金(2880)、彰銀(2801)、第一金(2892)、永豐金(2890)與兆豐金(2886)。

13家金控股上半年合計獲利4088億元，與未接軌IFRS 17公報的去年上半年相比，年成長率為77%，繼續改寫歷史新高，且全數都呈現雙位數的年增率。上半年獲利居冠的依舊是富邦金(2881)、EPS為6.67元，依次順序是國泰金(2882)4.95元、元大金(2885)2.74元、中信金(2891)1.96元及台新新光金1.71元。

由於盤面出現資金與評價調整修正，部分法人資金順勢而為，從高估值轉向低基期，主要目的應該不是著眼於投資，另也存在著新台幣趨貶的匯率因素，暫時停泊如中鋼(2002)、遠東新(1402)、台塑化(6505)等傳產龍頭股，皆在外資近十日買超名單之內，投信則買進興富發(2542)、統一(1216)等。短線上仍是震盪整理格局，成交量能退潮，盤面暫無明顯主流股，操作上要增持現金等待，抑或是先轉入低基期個股，取決於個人習慣，不過在運用槓桿的操作上，勢必要更加謹慎。