人民幣、台幣仍有相當大的貶值空間」，「美股、美元強勢已到頂」，「全球股市已進入空頭市場，反彈是下一個逃命波」，最近市場上充斥著這些偏空的言論，有人嗤之以鼻，有人嚇得驚慌失措，但不能否認的是，8月全球股債市的崩潰，確實狠狠地修理了風險愛好的投資人，而這些言論的出現，絕不僅僅只是空穴來風而已，歷經8月全球股債市的驚濤駭浪後，該是時候好好檢視手中的資產、並調整手中部位的時候了。

受到中國及全球經濟成長放緩的影響、加上原油等大宗商品價格重挫，輔以美國升息的不確定性，八月中下旬利空匯聚，恐慌情緒瞬間升溫，拖累全球股市在8月下旬全面重挫，恐慌氣氛並由新興市場一路蔓延至已開發市場。

據統計，8月份以來，國內核備的1023檔海外基金中，769檔股票型基金平均下跌逾6%，227檔債券型基金則平均上漲逾2%，8月份全球股票基金績效全軍覆沒，歐美等保守型公債則吸引避險資金大舉流入，股債投資報酬率在8月份全面逆轉。

除了日本股票基金平均績效小幅下跌0.69%外，美國、歐洲兩大已開發市場8月平均股票基金績效重挫逾2%，嚴重衝擊全球投資人信心。最慘的仍以新興市場為最，中國股票基金月平均績效重挫逾9%，成為8月份全球股市的重災區，印尼股票基金也慘不忍睹，平均月績效重挫逾7%，原物料相關的拉美基金市場，平均也重挫逾5%。

無疑地，擔心中國經濟下行是造成這波全球股市重挫的來源，而這樣的擔憂確實也其來有自。自2000年以來，全球經濟的成長力道都靠新興市場在支撐，然而，這兩年中國基礎建設投資降溫後，拉美等原物料出口國跟著受影響，原油的下跌也讓東歐市場一蹶不振，三大新興市場板塊已經掉了兩塊，以中國為主的亞洲市場，一直是推升全球經濟成長的希望所在。

據統計，中國貢獻全球GDP高達15%，全球經濟成長超過一半的貢獻也來自中國，然而，中國一連串的經濟數據令人擔憂，不僅7月份的出口令人失望，甫公布的8月中國製造業採購經理指數(PMI)也跌至49.7的3年低點，並一度拖累本周的歐美股市再向下修正。

樂觀的人說，當中國經濟數據都觸底之後，市場就該反彈了，但重點是，此時是不是中國經濟的底點，卻沒人說得準，但對投資人來說，隨時做好中國經濟成長引擎可能熄火的準備、並減少風險性資產的投資部位，此時看來，已是刻不容緩。

從8月份的基金績效來看，產業型基金中，疲弱許久的防禦性資產的黃金及公用事業股票基金，是少數績效能由負翻正的產業，也充分凸顯全球經理人短線趨避風險的意識，時序進入聯準會(Fed)是否升息的最後攤牌階段，全球經理人料將謹慎以對，8月份全球股債市的調整，提醒投資人在未來一段時間，應趁機汰弱留強、並積極調整手中資產。

已開發市場中，日本、歐洲仍被經理人視為在未來一段時間相對安全的資產，至於美股，儘管經濟情況在三大已開發市場中仍最佳，但美股長達6年的上漲，實際也已反應經濟好轉的現況，這一波全球經理人減碼美股的動作恐才剛啟動而已；至於新興市場，除了基本面疲弱外，目前仍未見到反彈曙光，投資人手中的部位仍不宜過高才是。

元大投信副投資長吳宗穎即分析指出，美國整體勞動產出處於52年來最低點，在創新減少加上自動化增加、低勞動生產力的情況下，薪資成長有限，連帶著將導致消費停滯及國際貿易衰退，美國中長期的經濟成長率可能在1-1.5%左右。

因之，過去在債券市場中，多以經濟成長型的利差交易為主流，但吳宗穎認為，未來進入經濟衰退型的利差交易模式，會形成各國低利率熱錢更多，但可進行利差交易的國家卻越來越少，未來除了微利但安全的已開發國家公債能吸引資金停泊外，新興市場債券的選擇將變得更加重要，只有具備高品質的高息市場，才有利可圖。

吳宗穎說，新興市場中的脆弱國家，預料將是下一輪利差交易的最大陷阱，原物料價格崩跌下，以出口為主的國家將出現明顯的經濟衰退，相關的債券投資預料也將呈現下行風險，未來的調整也將趨於劇烈，各類新興債券中，目前看來，將以匯率展望正向、資金持續流入、且經濟成長率高的雙印市場，在未來一段時間最具表現機會。