全球股市從23年以來的多頭走勢沒有改變，與台股關係最密切的美、日股市，日前在台股農曆年封關期間依然強勢，引領台股開紅盤就創下歷史新高。AI依然是推升美股創新高的題材，帶動S&P 500指數站上5000點大關。

在弱勢日圓推升下，日經225指數近期創下38865.06點新高，距離34年前歷史新高的38957.44點，僅剩下92.5點。看來，日股可能在短期內就會創下歷史新高，持續往4萬點方向邁進。在美股創新高推升下，德國DAX指數與法國CAC指數2月中旬也創新高，1月中旬創新高拉回的印度股市，經過短暫拉回整理後，隨時有機會再創新高。

拜登總統在2020年大選勝出，並在隔年1月就任總統。當時美國經濟處於後疫情時期。當時的美中關係已經惡化，因為從18年5月起美國對中國發動貿易戰，拜登上台後，擔心中國科技與經濟實力會超越美國，甚至打破美國塑造的國際秩序，強化對中國科技封鎖。當時拜登點名電動車、先進電池、高階半導體在地化以及基礎建設等4大產業，強化美國的經濟實力。拜登政府上台已超過3年，美股在過去3年中除了22年陷入40多年最嚴峻通膨風險而處於空頭市場外，其他時間美股均處於多頭漲勢。

檢視拜登的政績，美國電動車和先進電池還是沒能領先中國，現在反而是中國對外輸出廉價電動車，卻激怒歐洲各國。未來美國可能連手歐洲國家針對電動車產業對中國反擊。不過，美國在高階半導體技術持續領先中國，尤其是去年到現在持續1年多的AI產業，美國企業領先其他各國，全球科技股也因為AI效應而大漲。值得留意的是，這波美股走的是資金集中化行情，AI固然引領科技產業升級，實際上因AI變好的產業還不是全面性的擴散。

換句話說，去年是AI萌芽年，今年開始才是AI的初升段行情，企業在AI的資本支出是主流，還沒擴散到消費性產業。再者，從22年上半年至今，聯準會維持升息步調，聯邦資金利率平均在5.375%的21年高檔區，每個月還持續縮表950億美元，1年的資金水位下降近1兆美元，市場資金處於緊縮狀態。此外，受到高利率效應，到去年底有多達6兆美元資金停泊在貨幣市場。資金緊縮效應，使得這波科技股多頭侷限在基本面最強的大型股，大型AI股股價因此大出鋒頭。

Nvidia是AI龍頭，也是過去1年引爆AI題材的指標廠商。創辦人黃仁勳在去年2月發布財報時透露，AI跨入人類的生活已經是現在進行式，當時Nvidia的營運表現超過市場預期。從GPU透過高倍速運算跨入AI是Nvidia發現的，Nvidia的AI技術最成熟，帶動股價狂飆，資本市值突破1兆美元。去年股價大漲2.39倍，今年以來股價漲幅超過40%。農曆年期間，Nvidia市值一度超越亞馬遜和谷歌母公司Alphabet，成為美國第3大資本市值企業，在全球企業市值排行中也一度排到第4位。即便Nvidia公布財報前夕股價漲多回檔，Nvidia市值持續再成長的機率仍高。專家推測，Nvidia的市值很可能在一、兩個月內有機會超越兩兆美元。但短線股價表現要觀察22日凌晨發布的最新財報與財測，如能再次達標，股價還有機會再漲。

除Nvidia外，最近華爾街橫空隔世出現一檔AI飆股美超微(Super Micro)，去年大漲2.68倍。今年以來，一度大漲超過2.5倍，直到16日漲到1004美元後單日震盪股價回檔兩成。去年第4季交出37億美元營收、EPS5.59美元的好成績，且對本季營運預測比1月初調高的財測還要好。上季營收超越該公司21年全年營收。美超微當時表示，AI對提高該公司的營運現在只是剛開始而已。不僅如此，在1月底提交給美國證交所申報資料，董事會成員在1月間買進自家公司股票達141萬美元，這個消息在2月上旬被揭露後，加上基本面強勁，激勵市場追價，帶動股價的飆漲表現。美超微目前資本市值為440.51億美元。

微軟在19年策略性投資OpenAI新創公司十億美元，隨著OpenAI推出的生成式AI成為AI應用市場主流，微軟在AI應用端居領先地位，是資本市值超越3兆美元，並超車蘋果成為全球最大資本市值企業的原因。由於微軟後續增資OpenAI，擁有該公司股權達49%，微軟成為OpenAI技術獨家使用權，並大量運用在微軟各項產品中，向企業客戶提供AI加值服務，每個月只向客戶多收20美元。

微軟1月底公布財報時宣布，將AI加值服務擴增到中小型客戶和一般消費者，微軟現有5.3萬個Azure AI加值型客戶。AI加值服務帶動雲端期間商品Azure營收強勁成長。微軟執行長納達爾日前接受CNBC專訪時表示，AI有助於讓微軟在雲端運算領域縮小與亞馬遜AWS的差距。OpenAI最新估值已達到800億美元，是僅次於Space X的第2大新創公司，OpenAI膨脹，提高微軟的投資報酬。

AI時代，亞馬遜、谷歌和微軟都大量向Nvidia訂購高階AI微處理器，提升雲端運算的AI技術，才有辦法增加更多的客戶和提高營運成長。亞馬遜上季交出不錯的業績，受惠AI技術提升，提高網路廣告達到廣告商曝光度的要求，帶動業績成長。即便上季業績表現佳，該公司的資本市值還是被Nvidia給超越。谷歌目前在AI競爭上似乎落後微軟，而且上季財報不佳導致股價下跌。谷歌推出最新的大型AI語言模型Gemini，還無法證明技術能力超越OpenAI的ChatGPT，也是股價表現不佳的原因。

Meta受惠AI應用增強廣告活動並提高廣告收入，推出的AI聊天機器人也提高收入，引領Meta上季廣告營收成長率超過主要競爭對手谷歌。創辦人佐克伯表示，正在尋求將AI工具整合到核心產品內，未來幾個月會推出更多AI相關服務。透過裁員降低營運成本，強調將朝更有效率的經營模式。Meta將今年資本支出從原本的300～350億美元，上調到300～370億美元。除了向Nvidia購買最新H100的AI處理器外，也買進超微將上市AI加速器的MI300，大幅擴充該公司的AI硬體設備，讓營運更有效率。

不僅如此，Meta宣布500億美元的股票庫藏股計畫以及首度配發0.5元的現金股利，證明該公司強勁的現金流量，營運體質強健。Meta也因為AI效應提升營運效率和找到新的成長模式，使得資本市值也躋身1兆美元之列，已達1.23兆美元。

IP大廠ARM，2月8日發布財報，看好AI驅動AI手機與自駕效應，預期營運會越來越好。財報公布後，當天單日股價大漲超過6成，最高創下148.97美元。之後漲多回檔，但今年以來漲幅仍超過86%，市值膨脹到1319.43億美元。從ARM的財報內容推測，AI需求越來越大後，推升邊緣運算強勁成長，將會帶動AI手機新的需求興起，並掀起換機潮。