雖然歐洲經濟面臨衰退的風險，尤其是德國經濟成長率在去年下半年連兩季衰退，不過，在美股創新高激勵下，歐股也維持創新高表現。3月間，法、德、瑞士、荷蘭、丹麥和挪威股市均創新高。沒創歷史新高的歐股，也都創下好幾年新高。西班牙股市創近7年新高，義大利股市創16年新高，英國股市距離歷史新高也不遠。今年以來，國防、航太、銀行、汽車和電力設備股表現最強眼，維繫歐股多頭表現。

受到俄烏戰爭影響兩年多的歐洲經濟，即使已經度過戰爭剛開始時的能源危機，但歐洲電價這幾年上漲造成抑制消費的問題卻也是不爭的事實。去年下半年整個歐元區經濟幾近零成長，尤其是最大經濟體的德國，在去年第3、4季連兩季負成長，拖累歐元區經濟表現。通膨方面，從去年下半年至今，歐元區CPI年增率維持下降趨勢，到2月份已降到2.6%，但還是比市場預期的2.5%略高。法國、西班牙2月CPI年增率都在2.9%，德國2月CPI年增率則為2.5%。去年一整年，歐洲經濟面臨的是類似停滯性通膨問題。通膨風險高，迫使歐洲央行不得不維持高利率。市場預料歐洲央行在6月間應該有很大的機率降息，緩和經濟成長停滯的問題。

經濟面雖然表現不佳，歐股大部分也沒有AI供應鏈，但歐洲股市從去年至今的表現卻不輸美股。歸納原因如下：首先，美股創新高效應，資本市場蓬勃成長；第2，銀行利率不高，股民把銀行存款拿出來買股票、ETF以及相關的股市基金。後疫情時期，歐洲央行為了控制通膨，將指標利率從負0.5%升息到4%。不過，4%的利息還是比不過在股市尋求較高的投資報酬。在多頭市場下，若能有紀律地操作，即便會面臨市場風險，年報酬率會比放在銀行生利息要好得多。存款戶資金陸續投入資本市場或是委託專業投資機構操盤，帶動歐洲投資機構的交易規模；第3，歐洲主要國家的債市殖利率已經從去年下半年起走跌，即便歐洲央行還沒降息，股市的投資風險下降，有利股市多頭。

俄烏戰爭對歐股的影響仍大，德國豹二坦克、M1A1、M1A2及零件製造商的萊茵金屬，今年以來股價上漲超過81%。全球3大航空引擎製造商的勞斯萊斯，今年以來股價累積漲幅超過42%，是英國股市表現最強的成分股。法國航太國防設備製造商的Safran、Thales今年以來股價漲幅分別有超過31%和18%的漲幅，在歐股當中表現強勢。

不僅如此，英國航太系統(BAE Systems)今年以來漲幅也超過21%。英國航太系統是英國最大跨國軍火商和航太航空設備公司，也是美國國防部第3大武器合約供應商。英國航太公司表面上不是半導體製造商，在去年12月第一家拿到美國政府晶片補助法補助3500萬美元的業者。該公司在美國半導體工廠主要生產F-15、F-35戰機和商用衛星的關鍵晶片，提高相關軍事用途晶片產量提高到4倍。英國航太系統去年營收253億元英鎊(約320億美元)、營收年增率8.58%，但去年全年EPS僅0.632英鎊(約0.84美元)。預估今年營收年增率將會達9.49%、277億英鎊(約351億美元)，全年EPS0.679英鎊。

像英國航太系統這類軍工複合體，每年的營收如能維持在5～10%間的成長，就能維繫股價多頭表現，絕對的獲利數字於這類公司的投資並不是那麼的重要。去年英國航太系統成立新部門獵鷹工廠(Falconworks)，用來研發下一世代尖端軍事航太技術。英國航太系統過去參與颱風(Typhoon)戰機、F-35閃電II戰機，目前也正在研發暴風雨(Tempest)戰機。該公司和義大利的李奧納多(Leonardo)、日本三菱重工共同研發下一代先進戰鬥機。該公司擁有頂尖的國防航太技術，在產業地位尚無法被取代。李奧納多今年以來股價漲幅55.88%，表現不俗。

萊茵金屬是德國最大國防武器承包商，生產的豹二坦克在這次俄烏戰爭中出盡鋒頭，成為戰爭中坦克的主力。去年12月萊茵金屬宣布要在烏克蘭境內設工廠生產狐式運兵裝甲車和山貓步兵戰車，就近支援烏克蘭在戰爭中所需的物資。此外，該公司也已在烏克蘭、立陶宛和德國境內增設彈藥工廠，讓該公司原本一年生產約70萬發火炮提高到至少150萬發。俄烏戰爭大幅提高萊茵金屬的營運和影響力，該公司今年以來也是德國股市表現最強的指標股。

萊茵金屬去年營收72億歐元(約77.55億美元)、年增12.5%，EPS13歐元(約14美元)。預估今年營收上看99億歐元(約106.6億美元)、EPS21歐元(約22.64美元)。

西門子能源今年以來股價漲幅超過41%，在歐股中股價表現相當突出。該公司原本是西門子旗下天然氣、電力設備和再生能源業務分割出來的獨立公司，目前全球發電總量的6分之1都採用西門子的相關技術。西門子能源另外還有一家子公司西門子歌美颯可再生能源(SGRE)獨立上市，這家子公司每年貢獻西門子能源約3分之1的營收。西門子能源去年營收311億歐元(約335億美元)、年增率7.24%，今年預估營收可望再成長6.1%、達到330億歐元(約355美元)。

去年西門子能源每股淨損5.47歐元，今年預估將轉盈，但也只有EPS0.284歐元。該公司的營益率甚至股東權益報酬率(ROE)都是負數，卻沒有影響市場對該公司的評價。由於綠能、離岸風電設備的建設都是未來的趨勢，日前英國政府才發布10.01GＷ的海上風電設備的競標資格，這已經是英國政府推出的第6輪再生能源設備招標計畫，不僅英國和歐洲，美國和亞洲國家對離岸風電需求也很大，這些都是西門子能源未來有可能去投標的計畫，提高未來獲利成長空間。

銀行股與汽車股也是今年以來歐洲股市中的強勢股。從附表來看，義大利的裕信銀行今年以來股價漲幅超過43%、聯合聖保羅銀行漲幅超過27%，西班牙銀行股的畢爾巴顎比斯開銀行漲幅超過34%。歐洲銀行股股價表現強勁與市場預期歐洲央行有機會在6月間降息，能刺激歐洲內需經濟和銀行貸款，道瓊歐盟銀行類股指數近期已創下6年新高，且指數表現維持創新高中，凸顯歐洲銀行股的強勢表現。義大利銀行股強勢表現，使得義大利股市今年以來股價漲幅14.94%，創下08年金融海嘯以來的16年新高。

全球股市創新高效應，有錢人變多，提高對法拉利汽車的需求，帶動業績成長。法拉利去年營收60億歐元(約64.63億美元)、年增率17.64%。預估今年可望成長8.33%、達到65億歐元(約70億美元)。去年EPS6.9歐元(約7.43美元)，今年預估將有7.72歐元(約8.32美元)、明年成長到8.64歐元(約9.3美元)。去年業績強勁成長，法拉利日前宣布今年要提高現金股息35%、達到2.443歐元(約2.63美元)，帶動股價創下掛牌新高。過去1年，法拉利的營益率達27.1%、稅前淨利26.81%、ROE更達44.3%。

生產EUV機台的ASML，在EUV和DUV機台出口強勁成長，去年EPS19.89歐元(約21.43美元)，預估今年EPS也會有19歐元(約20.47美元)、明年將更進一步成長到28.86歐元(約31.2美元)，強勁的獲利成長，讓這波股價漲幅不寂寞，維持創新高的表現。AI推升先進製程需求，是ASML的成長模式，是歐股中少數間接受惠於AI的指標股。