美股4大指數中，S&P 500指數與費城半導體指數的位階過去都有一定的差距，這兩年AI推升半導體類股走高，6月10日收盤，費城半導體指數首度超越S&P 500指數。這現象說明一個事實，未來的半導體是高科技產業的重心，AI更是半導體業的核心，能跟上這波AI浪潮者，將有輝黃騰達的機會，若跟不上這股浪潮而原地踏步者，股價可能還會倒貼。

費城半導體指數涵蓋範圍僅限於半導體產業，該指數波動性會高於Nasdaq和S&P 500指數。因為Nasdaq指數涵蓋科技業，S&P 500指數則有89個類股、500檔成分股，幾乎涵蓋整個美國經濟面。S&P 500指數屬於市值加權，代表該股資本市值越大者，所占指數的權重越大。最新統計顯示，資本市值前14檔的成分股，才有資格占指數權重的1%以上。

市值最高前三檔成分股的微軟、蘋果和Nvidia占指數權重最高，且分別有7.05%、6.1%和6.5%。市值排名4～6名者的亞馬遜、Meta平台與Alphabet占指數權重分別是3.79%、2.45%與2.29%。接下來的7～14名者僅占指數權重1%多。由此可知，市值前6檔成分股對S&P 500指數的影響最大，而前十大權值股占比則超過35%。在這十大S&P 500指數權值股當中，就有Nvidia(排第3)和博通(排第十)都入列，顯然半導體股對S&P 500指數的影響性越來越高。

費城半導體指數也是市值加權，涵蓋在美股上市的前30檔半導體股。與S&P 500指數會根據每日收盤後市值隨時調整權種不同的是，費城半導體指數分別在每個季度結束後進行權重調整，還有每年9月底還會進行成分股的重組。市值最大的前5檔成分股權重不高於8%，其餘個股權重上限為4%。因此，市值前5大成分股對費城半導體指數的影響是最大的。從附表來看，Nvidia、台積電ADR、博通、ASML和超微是當前費城半導體指數權重最高的成分股，也是影響費城半導體指數最大的5檔成分股。

回顧一下從去年3月以來全球狂飆的AI浪潮，目前仍處於現在進行式。這段期間最受惠的股票就是Nvidia和超微，再來是博通、英特爾以及半導體設備商的科林研發、應用材料等公司。去年台積電ADR股價僅上漲將近4成，在費城半導體指數中漲幅不算最大者。雖然台積電擁有先進製程，絕大部分AI晶片沒有台積電的先進製程是做不出來。即便如此，華爾街市場給予台積電ADR的本益比比單純IC設計的Nvidia、超微甚至是高通的本益比低，是去年台積電ADR股價漲幅沒有很大的理由。

過去十季台積電的毛利率最低53%，最高則有62.2%，今年第1季則交出53.1%的毛利率且優於市場預期。更重要的是，台積電在法說會中表示，3奈米製程今年將量產，且產能利用率會在年底達到8成，而三星電子3奈米的良率從年初的10～20%成長到最近的50～60%，良率低於台積電，且三星電子3奈米產能不足，沒辦法爭取到更多的客戶，提高母公司的業績。反觀，台積電3奈米客戶已有蘋果、Nvidia、高通、超微和英特爾。台積電在3奈米製程表現優於競爭對手，讓今年以來台積電ADR股價漲幅將近6成，在所有費城半導體指數成分股中，漲幅僅低於Nvidia。

Nvidia是AI浪潮的最大受惠者，也是AI最重要的指標。Nvidia的資本市值在去年12月才突破1兆美元大關，今年年初也僅1.2兆美元。隨著今年以來股價大漲，華爾街市場分析師不斷調高對Nvidia的目標價，Nvidia市值在2月下旬陸續追趕過Alphabet、Meta平台和亞馬遜，4月下旬市值突破2兆美元，並在6月上旬市值一度超越蘋果成為全球第2大資本市值企業，並數度突破3兆美元，當時市值僅次於微軟。市值從1兆美元站上兩兆美元，然後又從兩兆美元突破3兆美元，Nvidia是華爾街市場有史以來花最少時間且陸續突破這兩大市值門檻的個股，強大的市場追價力量造就Nvidia旋風。這現象說明了Nvidia就是站在浪頭上的最高點，沒有人比它更厲害了。由於股價過高，Nvidia在6月7日收盤後進行股票分割，1股拆成10股，好讓更多的散戶有能力買股。

雖然Nvidia短線股價漲幅已高，分割後高檔震盪後，還有可能進一步走高。表面上，Nvidia股票分割是要讓更多的市場投資人有買該股票的能力。實際上，還可能有更深的意涵，就是股票分割一段時間後能有機會被納入道瓊工業指數成分股。要被納入道瓊工業指數成分股的條件相當嚴苛，除了是當前最重要的產業外，還有股價不能太高。道瓊工業指數是價格加權，就是股價越高的成分股占權重越大，股價超過千元的股票就無法被納入道瓊工業指數成分股。因為千元以上股價的震盪幅度太大，影響道瓊工業指數波動空間。去年亞馬遜在被納入道瓊工業指數成分股之前也是先進行股票分割，以Nvidia是AI的龍頭股，又已經是全球第2大資本市值企業，AI未來會改變未來我們的生活型態，Nvidia最快今年下半年有機會被納入道瓊成分股，最慢也可能是明年的事，應該不會等太久。

Nvidia、超微等AI股勢頭太強，推升費城半導體指數的表現。當AI股成為推升美股上漲動能時，費城半導體指數的漲幅往往是美股4大指數中漲幅最大者。隨著時間的累積，費城半導體指數的點數不斷往上推升，去年十月底費城半導體指數最低12188點，最近已漲到5362點，居然超越S&P 500指數的點數。從費城半導體指數和S&P 500指數的對照圖來看，過往大部分的時間，費城半導體指數與S&P 500指數有一段落差。

20年2月19日，S&P 500指數收盤價比費城半導體指數高出1406點。21年底，S&P 500指數和費城半導體指數當時都創下歷史新高時，當時的S&P 500指數還比費城半導體指數高出769點之多。22年受到聯準會的鷹派升息，兩個指數都走空頭，到22年十月底兩者都跌到波段低點之際，當時S&P 500指數比費城半導體指數高出1378點。從去年第1季以後，隨著AI席捲美股，Nvidia和超微成為華爾街的最愛，費城半導體指數與S&P 500指數之間的差距逐漸收斂，到去年十月下旬，S&P 500指數只比費城半導體指數高出992點的差距。今年4月下旬美股創新高後回檔時，S&P 500指數與費城半導體指數間的差距縮小到只剩下663.36點。之後，由於Nvidia股價的上漲效應，費城半導體指數持續縮小與S&P 500指數間的差距，然後在最新的收盤價居然超越，代表AI的熱度輾壓其他產業，而市場永遠追逐前景最亮眼的產業。短期內，費城半導體指數和S&P 500指數間的差距還是會相互糾結，由於AI現階段對半導體相關股的挹注是最大，市場的聚焦仍會是半導體相關股。

除了Nvidia、超微和台積電ADR外，AI需要高階製程，台積電、三星電子和英特爾持續在高階半導體設備挹注大量資本支出，效應會擴及到半導體設備的ASML、應用材料、科林研發和科磊等指標股。記憶體的美光科技也砸錢買高階製程並在HBM擴產，美光科技也受惠AI。專家認為，費城半導體指數在未來的AI效應中漲幅凌駕於S&P 500指數效應將持續存在，兩者間的差距還可能會持續擴大。