全球半導體股過度擁擠交易現象，在7月下旬給了投資人極大的震撼教育，震央從東北亞的台韓半導體股率先引爆，韓股今年已出現9次的熔斷交易，去槓桿壓力一路蔓延，台股更是連續兩個交易日大跌4000點、並一度跌破4萬點大關，亞股接連大跌引發連鎖反應，並引發外資程式交易賣壓，惟法人指出，恐慌洗盤及技術指標進入嚴重超賣區，馬奇諾防線跌破後，技術面及基本面都已經不那麼重要了，短線出現技術性大漲反彈，籌碼面及技術面修復仍都需要間時間，投資信心亦需要時間重建，仍宜將高風險的股票部位控制在可容忍的範圍，並嚴控槓桿部位，以免徒增交易成本。

中國DUV量產傳聞及輝達循環融資疑慮升溫，加上聯準會升息疑慮，是加速亞州半導體股短短時間血流成河的重大利空，不過，說穿了，這波修正還是亞股超漲後的評價調整及籌碼面的清洗使然。

據美國銀行(BOA)7月份全球基金經理人調查顯示，全球投資人風險篇好明顯升溫，且市場對AI題材過熱的疑慮也同時攀升，有82%的經理人認為做多半導體交易已過度擁擠，另外也有約45%的經理人認為AI存在泡沫，成為全球基金經理人眼中最大的尾端風險。

摩根資產管理即坦言，AI投資熱潮雖然推升了市場，但也引發機構投資人對估值與資金擁擠度的警戒，短線資金集中度過高，引爆這波東北亞晶片股的劇烈波���，並波及美股。

AI股過度的槓桿投資，外資很早就敲了警鐘，早自5月外資就開始高檔獲利了結韓股，當月在韓股就大賣300億美元，6月當台股投資人仍沉浸在AI產業的歡樂派對之際，外資在台股的調節壓力開始逐漸加大，不僅期貨空單一路攀升至8萬3605口，6月並翻臉在現貨提款高達188億美元，7月開始，外資則在台、韓股市同步摜壓，但在韓股的賣超金額則已大幅縮小，台股則受到韓國龐大的散戶進行去槓桿壓力下波及，外資加速撤退，單月賣超金額突破200億美元，累計今年以來，外資在南韓及台股分別套現1056億美元及500億美元，金額都創下歷史新高。

大部位的外資資金高割離席，留下台韓本土投資人套牢苦撐，中信投顧即直言，外資近期在現貨市場大幅賣超，同時台指期避險空單維持高水準，加上新台幣承壓形成股匯雙殺惡性循環，不過，由於加權指數及櫃買指數融資維持率逐漸落入130%追繳關卡，部分熱門指標股的融資維持率更低，浮額已然大清洗，接下來台股技術性反彈持續可期。

中信投顧進一步分析，台股這波下跌，技術面上屬於短線負乖離過大的恐慌洗盤，雖然KD與ＲSI技術指標都已經進入嚴重超賣區，但加權指數長黑摜破5月底以來的高檔區間下緣的馬奇諾防線，技術性賣壓隨之大幅湧現，雖然台股基本面也仍穩健，但投資信心崩潰下，需待指數在超賣區反覆整理並出現帶量下影線並再站上5日線，止穩的初步訊號方能確立，又或觀察到指數「以跌止跌」或「利空不跌」時，波段低點才能完整確立，建議投資人不要盲目抄底、追高或攤平。據統計，外資空單創高達9萬口，台股這個波段大幅下跌，外資空單回補有限，投資人仍不宜掉以輕心。

日韓台3大東北亞股市這一波的調整，幅度及深度都遠超乎市場預期，調整期勢必拉長，此外，解鈴人亦須繫鈴人，外資是這波率先在東北亞市場去槓桿的先鋒，何時外資賣壓結束並轉為買超亦是1個觀察指標，只不過，根據過往經驗，大部位外資一旦在特定市場或產業獲利了結後，往往要等到下個向上循環浮現時才會進場布局，短期要期待外資連續大幅度買超，恐怕不切實際。

再者，韓國本土投資人高度槓桿操作是引爆這波亞股大震盪的震央，儘管波動仍在，大華銀投信近期逢韓股修正後將發行韓國KOSPI 50 ETF(009829)，大華銀投信執行副總經理張耿豪觀察，經這一波的回檔修正，韓股已去槓桿7成以上，籌碼已相對穩定許多，預判最大幅度的調整應已過。

外資摩根大通證券也觀察，韓國槓桿型ETF及避險基金逐漸平倉去槓桿，目前槓桿型ETF去槓桿進度已完成，避免基金也已有9成部位槓桿去化，籌碼面引發的不穩定因素已大致消失，接下來有望出現估值修復。

張耿豪直言，韓股這次成為全球AI股風暴中心，在於其寡占全球近8成的HBM記憶體市占，投資人過度槓桿交易造成，但HBM記憶體正打破行業周期循環的框架，在大幅去槓桿修正後，以未來1年預估的EPS成長率可達185%來看，估值已回到極低的水準，三星及海力士目前本益比都不到8倍，已具長期投資價值。

再者，張耿豪分析，韓股近年除了在HBM雙雄帶領下，重回外資機構法人的交易雷達區外，韓國政府推出一連串的政策，也帶動韓國股市出現長期的估值修復調整，如為升等為MSCI已開發市場，韓國政府放寬外資交易限制、推動韓元24小時交易，都為加入已開發市場做準備，吸引被動ETF、主權基金、保險基金及全球退休金湧入投資，SK海力士7月於美股掛牌，增加重量級韓股在國際資金的投資能見度，加上政府推動一連串的企業價值提升計畫，並提升韓國股市本益比，各項政策都讓韓國股市走在連續性的估值修復調整路徑上，長期而言，有望吸引外資重新評估東北亞股市，這次東北亞股市的回檔修正過後，對外資來說，應又是一個重新布局的好時機。