【財訊快報／陳孟朔】標普500指數上週首度突破7,700點並續創歷史新高，但投資人情緒與企業基本面呈現明顯背離。美國散戶協會(AAII)公布最新調查顯示，過去25週中有20週看空者多於看多者。量化研究機構22V Research指出，類似的過度悲觀情況，過去往往成為股市後續上漲的燃料。

標普500成分股第二季獲利年增32%，增幅之高，歷來僅常見於重大經濟衰退後的復甦階段。德意志銀行數據顯示，大型股持倉目前處於過去十年觀測值的第87百分位，但這種配置水準通常僅對應中個位數獲利增長，遠低於本季實際表現，反映大型資產管理機構尚未充分調高持股，以因應企業獲利改善。

資金面同樣未出現過度樂觀跡象。上週約有310億美元流入美國股票型ETF，速度低於標普6月初觸及前一個高點時的水準；美銀調查則顯示，策略師目前建議客戶將約56%的資產配置於股票，低於1999年至2007年間約70%的平均水準，顯示場外仍存在潛在增量資金。

22V Research根據投資情緒與經濟數據之間的歷史落差估算，標普500未來一個月、三個月及六個月的預期報酬率，分別為1.6%、5.1%及7.8%。不過，利率再度上升、中東局勢及11月美國期中選舉仍可能帶來波動；匯豐認為，市場已逐步消化相關風險，但企業基本面改善尚未獲得充分定價。