【時報-台北電】綜觀近一周倫敦(LME)基本金屬情勢，本周倫敦期銅價格走勢震盪偏強，在多重宏觀利多與供應擔憂推動下，一度突破每噸11,000美元大關，整體呈現偏多格局。儘管其間受中國疲弱數據與需求前景疑慮拖累短線回落，但市場對美國降息的強烈預期、庫存持續外流、美國可能加徵關稅的供應擾動、以及全球銅精礦缺口擴大，都構成本周銅價上漲的主線因素。

本周銅價的反彈首先受到美國貨幣政策預期轉向所帶動。紐約聯邦儲備銀行行長威廉斯表示，美國近期仍有降息空間且不會危及通膨目標，市場立即重新定價12月降息機率，從四成大幅拉升至七成以上，使美元走弱、資產風險偏好回升。美元疲軟讓以美元計價的銅更加便宜，吸引基金買盤回流。同時，美國零售銷售增幅低於預期，消費者信心下滑，也強化了市場對 Fed 加速轉向寬鬆的預期，使銅價在上周五自兩周低點迅速反彈。供應緊縮與庫存變動則是本周推升銅價的另一關鍵動能。今年來 LME 註冊倉庫銅庫存已大降 42%，而本周市場更關注到大量庫存正加速外流至紐約商品交易所（Comex）。這一現象與市場對美國可能針對金屬進口加徵關稅的擔憂有關，使下游企業傾向提前備貨，推升美國庫存、壓低LME庫存。庫存轉移造成兩地價差擴大，也引發套利與逼倉疑慮，使市場情緒明顯偏多。分析師指出，今年全球銅精礦缺口已達 50 萬噸，預期明年仍將延續，結構性短缺已成市場共識，增添價格底部支撐力。此外，本周市場持續擔憂印尼格拉斯伯格（Grasberg）銅礦的供應不穩。該礦為全球最大銅礦之一，其產量波動對銅市影響甚大，使市場對未來供應偏緊的預期進一步增強。這些供應面因素推動本周銅價在多日盤中皆創下逾一週或近一個月高點，周三更觸及每噸 11,000 美元大關，接近上月底創下的歷史新高 11,200 美元。中國需求面訊息則為本周行情帶來一定壓力。洋山銅溢價作為衡量中國進口需求的指標，本周從 34 美元回落至四個月低點32美元，顯示買盤意願偏弱。中國10月工業利潤下滑、房地產數據疲弱、以及大型開發商萬科尋求展延償債的消息，增加市場對需求端的擔憂。固定資產投資增速偏弱，也讓市場預期短期內內需難以支撐金屬價格。但分析師普遍認為，中國需求疲弱的影響多體現在日內修正，而在全球宏觀環境偏多、供應持續吃緊的格局下，難以扭轉銅價中期偏強的趨勢。

綜合來看，本周銅價走勢呈現宏觀利多推升，中國需求壓抑漲幅的格局。降息預期重燃使市場情緒轉暖，美元走弱則強化了銅的吸引力；美國庫存急速上升與LME庫存下滑的背離，加上礦山供應風險，使市場對明年供給更為憂慮；中國需求雖仍偏弱，但尚未阻斷全球投資資金對銅的配置意願。在這些因素綜合作用下，倫敦期銅本周成功站穩高位，並維持在 10,800～11,000 美元的強勢區間。市場普遍預期，在降息預期強化、綠能與電動車需求長線支撐、以及供應端緊縮未解的環境下，銅價在年底前仍具備續強基礎。但短線仍需留意中國需求能否改善，以及美國經濟數據是否支持 Fed 的寬鬆路徑，成為後續影響銅價方向的兩大關鍵。

影響價格波動品項有:(20251121~20251127)11/21三個月期銅報每公噸10777.5美元，銅價自2周低點反彈上揚。11/25三個月期銅報每公噸10818美元，漲觸逾一周新高。11/26三個月期銅上漲157美元，銅價漲觸11000美元大關。(編輯:呂方維)(商品行情網）