【財訊快報／陳孟朔】中國人民銀行(人行或央行)第二季貨幣政策執行報告專欄指出，將逐步增加隔夜逆回購操作頻率，進一步完善短期利率調控機制，引導貨幣市場利率圍繞政策利率平穩運行；同時淡化對銀行貸款單一融資渠道及增速的關注，改以社會融資規模與廣義貨幣供應量(M2)綜合衡量金融支持實體經濟的力度。

人行表示，房地產及基礎建設等資金密集產業持續調整，新質生產力所需銀行貸款相對較少，加上債券與股權融資重要性提高，貸款增速下降不等同金融支持不足。2019年至2025年間，貸款增量占社融增量比重由約66%降至45%，債券融資占比則由31%升至46%；今年上半年企業貸款、債券與股票融資合計增加人民幣13.5兆元，較去年同期多約6,000億元。

利率調控方面，人行已明確七天期逆回購利率為主要政策利率，並淡化中期借貸便利(MLF)的政策利率功能，短期市場利率調控目標則逐步由DR007轉向隔夜利率DR001。隨著隔夜交易占貨幣市場回購比重超過九成，人行將依一級交易商需求增加隔夜逆回購頻率，以提高月末、繳稅期等時點的流動性管理效率，暢通政策利率向市場利率傳導。

結構性工具方面，人行將繼續運用人民幣1兆元民營企業再貸款，引導地方金融機構增加對民營中小微企業放款。截至7月底，相關再貸款餘額約8,000億元，第二季末支持約250萬戶市場經營主體，上半年新發放民營��小微企業貸款加權平均利率年減40個基點。人行並預估，海外主要央行本輪政策調整幅度將較溫和，但仍須留意高政府債務、股市估值偏高及新興市場資金波動風險。