【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，人工智能在應用層面的加速演進推動大模型調用需求快速放量，中國從事大模型研發的企業智譜與MiniMax商業化路徑和成本優勢隨之逐漸清晰，引得投資者熱捧。

智譜與MiniMax在今年年初先後上市，截至上週五收盤，股價已分別上漲逾650%和逾400%，市值目前已分別超過百度和快手。

AI從早期以文本對話為主的形態，加速向智能體等工具化任務化場景演進，承擔核心推理的底層大模型調用需求隨之攀升，中國AI大模型企業相較國外同行的成本優勢隨之凸顯，投資者對商業化前景的預期樂觀，推動股票大漲。

駿利亨德森的投資組合經理Victoria Mio表示，此輪上漲反映的是結構性估值重估，而非短期交易性行情。投資者正在根據一些更清晰的信號作出反應，如AI的使用量在增加、收費能力開始顯現，以及AI推理正逐步支持真正的商業業務。

作為模型推理計算量和計費的基礎單位，詞元(token)消耗規模的激增是本輪AI應用擴張中被提及最多的直觀證據。根據中國國家統計局的數字，中國日均詞元調用量在3月超過140兆，比去年底成長超40%。在當前智能體等高詞元消耗場景下，成本優勢使國產模型對價格敏感型開發者更具吸引力。

在被全球開發者廣泛使用的模型聚合平台OpenRouter的排行榜上，截至上週五，本月以來最受歡迎的前三個大模型都是由中國企業開發，包括小米、阿里巴巴以及DeepSeek，而MiniMax的M2系列、智譜的GLM模型也位列前十。

OpenRouter數據顯示，美國Anthropic旗下的Claude Opus 4.6為每百萬詞元輸出價格25美元，而MiniMax M2.5，每百萬詞元輸出價格僅0.99美元。

Saxo Markets首席投資策略分析師Charu Chanana列舉了中國更低的電力成本、以推理效率為導向的模型設計、開源共享的生態，以及競爭極其激烈的國內市場。認為中國在token成本上的優勢，顯然是多種因素共同作用的結果，

Chanana表示，這並不是什麼魔法，而是產業政策與工程設計相結合的產物。

除了已上市的中國AI大模型公司受到投資者青睞外，DeepSeek據報最近也在洽談以至少100億美元的估值融資至少3億美元，報導稱公司正尋求充實資金儲備，以支持在開發領先AI模型的競爭。

不過，面對目前大模型企業股價的暴漲，也有分析人士持謹慎態度。AI需求發展的速度確實很快，但市場對這些大模型企業的估值預期跑得更快，明顯走在了基本面之前。