【財訊快報／蘇彬貴】2010年創立於北京的泡泡瑪特國際集團(Pop Mart International Group；9992.HK)，股票於2020年12月間在香港上市之後，曾經紅透半片天，成了投資人競相追逐的對象。不過，這些美好的時光，如今只能成追憶。

該公司的大多頭行情發動自2024年的下半年；而繼當年創下的高達343%的上漲幅度之後，去年又進一步大漲了109%；並且在去年8月26日的盤中，以339.8港元持續刷新歷史性的最高紀錄。豈料從此之後，整個氣勢卻突告盛極而衰，整個走勢一路向下震盪創新低。

利多出盡

今年以來，其股價下跌了近17%；並且在3月30日的時候，還以140.1港元進一步寫下自從去年4月9日以來的新低價位；此時，自上市後的最高峰以來，在7個月餘的時間裡，泡泡瑪特的股價最深就重挫了59%左右。

其中尤其值得注意的是，由於該公司的配息出現縮水，3月25日的時候，其股價更是單日一口氣就暴跌了高達22.5%。去年的時候，泡泡瑪特的配息率(dividend payout ratio)就由2024年的達35%，滑落至25%的水準，並叫投資人大感失望。

而股價經過大幅修正之後，根據Bloomberg以預估每股盈餘計算出來的價益比，目前泡泡瑪特國際集團的，已下降為不到12倍。然股價重挫後，其反彈的力道到目前為止依然很弱；因此，未來150港元的整數關卡能否守得住？值得進一步觀察。

然事實上，直到目前為止，泡泡瑪特國際集團所推出的各項玩具娃娃，魅力依然未減；新的商品包括了：迷你版Labubu(Mini Labubu)、skullpanda，及月球表面系列星星人Twinkle Twinkle等，其實都還能夠擄獲玩家的心。

無風不起浪

另外，預估2026、27年兩個會計年度，該公司的每股盈餘其實都還能夠繼續成長、並刷新史上的新高峰，分別為11.78人民幣及14.2人民幣。

不過，畢竟泡泡瑪特國際集團在國際間瞬間成名的速度太快了，才會讓投資人對其股價開始感到不安–光是賣娃娃鈔票就滾滾而來的好光景，難道可以永遠持續下去？為此，該公司於是在北京建立了「泡泡瑪特城市樂園」(Pop Land)；而在去年的6月間，亦進一步成立了電影工作室，並與Sony Pictures合作，要將Labubu拍成電影。