【時報-台北電】10月中國股票表現偏弱，市場進入整理階段。MSCI中國A股指數單月小跌0.2％（美元計價），但在APEC峰會期間中美展開對話，貿易緊張略見緩和，部分抵銷跌幅。產業表現方面，能源與公用事業領漲，而房地產與醫療保健相對落後。

　第三季中國經濟動能放緩，主因包括貿易摩擦升溫與內需疲弱。期間GDP年增4.8％，低於第二季的5.2％。同時，官方製造業PMI在10月降至49，較9月的49.8下滑，部分因素來自長假等季節性干擾。

　儘管如此，聯博認為，中國經濟在經歷長期由房地產拖累的放緩後，正在逐步觸底。雖然強勁、V型反彈的可能性較低，但下檔趨勢似乎已見止穩。值得留意的是，市場往往不需要亮眼的總體經濟環境才能上漲；只要「不再惡化」，即使溫和改善也足以提振信心。目前，中國股市的回穩主要來自兩大支柱：家庭資金回流與企業基本面改善。

　家庭資金方面，自2021年以來房市不振與信心低迷使家庭儲蓄累積至高點。加上低利率環境使然，股票因此重新吸引投資人目光，近期已有資金回流市場跡象。企業基本面亦呈改善，尤其科技、自動化與部分消費產業等創新導向領域，企業獲利展望轉為正面。使本輪反彈更立基於基本面，而非僅由情緒帶動，因而具備較佳持續性。

　地緣政治風險仍存，但其干擾度相較以往已有所下降。貿易談判出現進展，相關言論也趨於溫和。市場對負面消息的耐受度提高，且風險更有效地反映在價格中。此外，先前為提振市場信心與改善公司治理而推動的改革措施，有望為更持久的行情鋪路，並提升長期報酬潛力。

　在此背景下，投資人可關注受惠於中國「反內捲」政策的企業，尤其是在政策協助緩解價格競爭、改善獲利結構的產業。具備產能調整能力、獲利韌性與長期成長潛力的企業，值得提前布局。

　從更廣泛的新興市場來看，受中國通縮影響，整體新興亞洲的通膨狀況相較歐美國家來得和緩、降息週期啟動地比美國更早，目前甚至來到第二輪降息週期，為區域市場提供一定支撐。

　基本面方面，新興市場2025年～2026年的企業每股盈餘年複合成長率達12％，其中表現更為搶眼的北亞地區，年複合成長率更達18％。受此帶動，今年上半年北亞地區相對整個新興市場，吸引近150億美元資金流入，第三季亦可見資金動能延續。

　產業主題上，AI與電動車仍是核心焦點。近一年來以美國為首的全球AI產業漲幅逾20％，表現亮眼；然而，亞洲AI產業同時期漲幅卻更為突出，超過40％。

　美國AI相關大型企業的本益比介於30倍～40倍之際，亞洲AI相關企業的本益比僅落在7倍～20倍左右，評價更具吸引力。建議投資人聚焦新興亞洲AI機會，包括以中國內需為主的企業，或在AI基礎設施、產品出口鏈中具備結構性成長的優質標的。

　電動車領域亦值得關注。全球電動車電池供應鏈中，亞洲企業特別是中國公司具超過50％的市占率，在歐洲及東南亞持續擴張，但評價面卻遠低於美國同業，具備中長期投資價值。(新聞來源 : 工商時報一聯博集團新興市場價值型股票投資長John Lin)