【時報-台北電】陸資企業長期倚重的境外上市模式「紅籌架構」正面臨嚴峻考驗。外媒17日報導，大陸監管部門近期正收緊對紅籌企業赴港上市的審查，部分準備上市的企業甚至被建議拆除現有的境外控股結構，回歸以大陸境內主體身分申請上市。

　香港經濟通通訊社報導，紅籌架構是包括大陸國企和民營企業在內的陸企赴港上市常見模式，即發行人主體為境外成立的控股公司，主要業務或資產在大陸境內。這種模式過去不僅為發行人在上市審批流程中帶來便利，對於早期投資者而言，退出機制也更靈活。從科技、網路公司，到新消費及生物製藥等行業，紅籌架構在陸資企業境外上市的熱潮中，曾扮演關鍵角色。

　知情人士透露，近期大陸監管部門在與多家擬上市企業溝通中，建議企業拆除紅籌結構，並改以境內主體尋求香港上市。若企業堅持使用紅籌結構，則需解釋並證明其必要性。這項新安排除了為完備陸資企業赴港上市的備案程序外，據傳也是為了防止資本外流。

　此一監管動向已在投資銀行與中介機構間引發震撼。知情人士分析，拆除紅籌架構意味著必須將經營實體的控制權轉回大陸，這不僅涉及複雜的法律重組程序，還會產生高額稅務與作業費用，對擬上市企業造成沉重負擔。

　報導指出，對外資創投與私募股權基金而言，撤銷紅籌架構將大幅降低持股與減持的彈性。知情人士表示，資金若要從大陸境內主體匯出，需經過嚴格的外匯管理合規流程，且面臨更長的股份鎖定期，這將使外資機構在大陸境內註冊公司的投資退出路徑變得更困難。不過港交所17日晚間表示，近期調整未涉及上述領域，但未說明更多細節。

　回顧2025年，香港股市迎來IPO大爆發，全年共117檔新股掛牌，創下2021年以來最高紀錄，募資總額突破2,860億港幣，重登全球交易所募資榜首。2026年至今熱度依舊，卻也促使當地監管機構提高把關強度，嚴格審查發行文件品質與保薦機構資格。(新聞來源 : 工商時報一蘇崇愷／綜合報導)