【時報-台北電】詞元（Token）調用量的指數級增長，正帶動一批公司估值狂飆。據界面新聞報導，被稱為「Token第一股」的迅策科技，上市僅108天，股價較發行價大漲近6倍，市值衝破1050億港元。今年1月登陸港股的智譜，交出首份成績單後股價突破1000港元，市值達4000億港元。尚未上市的月之暗面，最新一輪融資估值180億美元，較去年底43億美元翻了三倍多。

中國信息通信研究院數據顯示，截至2026年3月，中國日均Token調用量突破140兆，較2024年初暴漲超過1000倍。全球最大AI模型API聚合平台OpenRouter統計，其平台每周處理Token數量從2025年3月的1.62兆飆升至2026年3月的16.90兆，一年增長超過10倍。這條近乎垂直的曲線，反映出AI應用的真實活躍度。

驅動Token需求爆發的關鍵，是AI技術從聊天機器人（Bot）向Agent與Claw模式的演進。Agent不再是「一問一答」，而是能自主規劃、調用工具、長週期執行任務的數字員工。行業測算顯示，完成同一業務目標，Agent模式消耗的Token約為Bot模式的50至200倍。值得注意的是，部分企業已出現「Token偽需求」，員工為應付AI考核而故意運行冗餘調用，甚至出現「刷量」灰色操作。

4月15日，大陸國家數據局就《關於推進行業高質量數據集建設行動的實施方案》公開徵求意見，首次提出「探索詞元交易等新型交易模式，構建以詞元為基礎、可量化、可定價的數據集價值體系」。這意味著Token不再只是技術概念，而是逐漸成為AI經濟的法定計價單位。

迅策科技率先全面轉向按Token消耗付費與分成的新模式，構建「收入 =Token價格×調用次數×模塊應用數」的增長模型。目前Token付費收入佔其總營收約5％，預計年底提升至20％至30％。市場對其估值邏輯已脫離傳統市銷率限制。

產業鏈上，大模型廠商扮演「精煉廠」，將底層算力與數據加工成以Token計價的成品；雲服務廠商則是「發電廠」與「電網」。阿里雲2026財年累計外部商業化收入突破1000億元，AI相關產品連續十季三位數同比增長。上周阿里雲四天連發三條漲價公告，凸顯其對Token成本的主導力。算力廠商方面，英偉達高端GPU及HBM記憶體仍供不應求，三星、SK海力士、美光持續受惠。

Token化收費讓AI經濟有了清晰計算依據，如同千瓦時之於電力、流量之於短影音。然而，傳統供需理論在AI經濟中並不完全適用。歷史上的「傑文斯悖論」正在重演：蒸汽機效率提升、單位耗煤下降，反而導致煤炭總消耗暴增。Token單位生產成本兩年多下降超過99％，GPT-4每百萬Token成本從37.5美元降至0.14美元，但全球企業2025年在AI上的支出反而較2024年增長3.2倍。

史丹佛大學2026年AI指數報告估算，2024年生成式AI為美國消費者創造約1720億美元消費者剩餘。同一百萬Token，用於閒聊只值幾分錢，用於寫程式值幾百元，用於量化投資、企業併購則可價值數萬元。

然而，歷史反覆證明，每當新技術被資本市場賦予無限想像空間，泡沫總是比價值更先抵達終點。Token經濟的大繁榮，正在累積風險，投資人須保持清醒。(新聞來源：中時即時 藍孝威)