【時報-台北電】香港財政司司長陳茂波9月20日表示，香港下一步要發展人民幣計價的黃金及大宗商品市場。據觀察者網報導，這不是單獨一句政策喊話。香港首份五年規劃已寫明，要以黃金為切入點，構建大宗商品交易生態圈，增加人民幣定價產品，並加強與上海黃金交易所、上海期貨交易所合作。具體時程也排出來了：香港黃金中央清算及結算系統計劃2027年第一季正式啟用；港交所今年將公布新的人民幣計價、實物交收黃金期貨合約細節。香港先前還提出，三年內把黃金倉儲能力提升到2000噸以上。

問題來了。人民幣若想擴大在全球大宗商品中的定價影響力，為什麼香港先盯上的不是石油、銅或鐵礦石，而是黃金？關鍵就在黃金的特殊屬性。石油、天然氣、鐵礦石背後是複雜實體貿易關係。要讓人民幣成為主要定價貨幣，不只要有期貨合約，還要主要生產國、貿易商和終端買家願意改變長期形成的報價、融資和結算習慣。

黃金不一樣。它既是商品，也是金融資產和央行儲備資產。大量交易不對應最終工業消費，而是服務資產配置、避險和儲備管理。所以，一個新的黃金金融中心，只要能提供夠好的交易、倉儲、清算和融資服務，就可能慢慢吸引國際資金。

現在也剛好是黃金最受重視的時候。世界黃金協會數據顯示，過去四年全球央行平均每年增持約1000噸黃金，明顯高於此前十年的約500噸。2026年的調查中，89％的央行儲備管理者預計，未來一年全球央行黃金儲備仍會增加。這代表人民幣要嘗試進入全球大宗商品定價體系，黃金正好是一塊需求旺盛、金融屬性很強的試驗田。

第二，香港手上已經有另一半拼圖。人民幣黃金市場不是從零開始。大陸擁有龐大的黃金消費、交易和儲備需求，上海黃金交易所也已形成相當規模的在岸市場。香港真正要解決的，是怎樣把大陸人民幣資產和國際投資者連接起來。這正好是香港最擅長的事。香港擁有全球最大的離岸人民幣資金池之一，又允許國際資金自由進出；同時，港交所目前已有離岸人民幣計價、香港實物交割的黃金期貨。

下一步要補的，是市場厚度：中央清算、倉庫、精煉、保險、融資，以及與上海市場的互聯互通。一旦這些基礎設施形成，香港扮演的不只是人民幣黃金合約掛牌地，還可能成為連接「上海黃金」和全球資金的離岸樞紐。

這也是香港為什麼反覆強調實物交收。真正有國際影響力的大宗商品價格，不能只存在於螢幕上。背後必須有倉庫、有庫存、有交割體系，金融價格才能和真實商品流動連接起來。香港去年已被納入倫敦金屬交易所全球倉庫網路，截至今年9月，當地LME倉庫已儲存超過3萬噸金屬。香港現在實際上是在複製類似邏輯：先用黃金把倉儲、交割、保險、融資和人民幣交易體系搭起來，再向其他大宗商品延伸。(中時即時 藍孝威)