【財訊快報／陳孟朔】路透報導，瀚亞投資(Eastspring Investments)固定收益投資組合經理Rong Ren Goh表示，日本長期公債殖利率上升，正為海外投資人帶來「反向套利」機會。傳統套利交易是以低利率借入日圓、投資收益較高的海外資產；如今日本銀行持續升息，日圓融資成本提高，投資人開始評估反過來買入日本債券，再將日圓匯率風險避險回美元等本國貨幣。

Goh指出，日本30年期公債殖利率已超過4%。按當前換匯避險條件計算，將這類債券的日圓收益轉換為美元或其他已開發市場貨幣後，殖利率可能比相同幣別的可比債券高出100至200個基點，即1至2個百分點。這是他根據當時市場條件提出的比較，實際收益仍會隨買入價格及匯率避險成本變動。

日本殖利率曲線的陡峭程度，是這項交易受到關注的另一原因。日本2年期與30年期公債殖利率相差逾200個基點，其他主要已開發市場的平均差距約為80個基點。與此同時，日本銀行政策利率目前為1.25%，市場預期最終可能升至約2%。Goh認為，隨借入日圓的成本上升，過去借日圓買海外債券的交易已不像以往那樣具有明顯優勢。

管理約2,910億美元資產的瀚亞，正逐步增加日本超長期債券部位，包括高評級公司債及外國發行人在日本發行的日圓計價「武士債券」，以爭取高於日本公債的信用利差；同時也增持期限較短的美元債券。公司今年初因日���財政及貨幣政策前景不明而低配日圓，約在8月調整至中性。Goh預期，若自2022年起承壓的日本債券價格逐漸穩定，反向套利交易可望吸引更多投資人。不過，超長期債券對殖利率變動格外敏感；若殖利率繼續上升，債券價格跌幅與避險成本變化，都可能抵銷目前估算的收益優勢。