【時報記者張漢綺台北報導】AI伺服器QD(水冷快接頭)等新產品開始量產，搭配CPU新平台逐步放量，美系外資預期，2028年嘉澤AI相關業務營收佔比將達20%以上，上調嘉澤評等至「建議加碼」，目標價亦上調至2350元。

嘉澤站穩CPU Socket領域後，積極往AI伺服器QD、So-Camm、車用、工控醫療等產品佈局，目前QD及SO-Camm已進入量產，其中QD產品已有1家CSP廠及1家品牌客戶，並於今年7月正式進入量產，且快速擴張產能中，目前約佔營收1%，嘉澤預估，順利的話，下半年佔比有機會朝2%到3%，SO-Camm亦已進入量產，成為伺服器相關產品成長的新動能。

　美系外資表示，嘉澤2026年第3季合併營收為99.24億元，季增4%，年增18%，由於上游材料銅、金及塑膠等成本上漲，且新產品導入進度不如預期，持續對公司毛利率構成壓力，我們預期，嘉澤第3季合併毛利率為44.6%，低於市場普遍預期的45.8%，不過營業費用下降，有望帶動營業淨利季增17%，達24.52億元，稅後淨利為21.74億元，季增10%，單季每股盈餘為19.36元，較市場預期低4%。

　儘管第3季獲利低於預期，但美系外資認為，嘉澤第3季毛利率是谷底，隨著伺服器平台轉換速度加快，AMD「Venice」系列CPU的插座(Socket)生產將於2026年第4季開始放量，英特爾「Oak Stream」系列CPU的插座生產則將於2027年第1季啟動，這些平台轉換將使嘉澤有機會調整產品定價，將材料上漲成本轉嫁出去，帶動毛利率回���，加上我們產業調查，ODM伺服器主機板產量預計將在第4季反彈，我們預估，嘉澤第4季合併營收約105億元，季增5%，單季毛利率為45.9%，季增1.3個百分點，單季每股盈餘為21.11元。

　在QD、SOCAMM和NPO業務部分，美系外資指出，QD、SOCAMM和NPO業務貢獻持續成長，9月QD業務佔營收比重已達2%–3%，預計在2026年第4季及2027年將進一步成長，我們亦預估，2027年SOCAMM業務的營收佔比將達約7%。

　再者，美系外資指出，目前嘉澤擁有兩個NPO業務機會，分別透過嘉基(6715)及自有管道進行，其中自有的專案預計將於2027年下半年開始放量，儘管初期貢獻可能較為有限，但我們將NPO視為AI資料中心領域長期的成長機會，並認為它有望成為推動嘉澤估值重估（re-rating）的催化劑，整體而言，我們預期嘉澤AI相關業務(涵蓋QD、SOCAMM和NPO)佔營收比重將從2025年約5%提升至2028年20%以上。