【財訊快報／王宜弘報導】研華(2395)高階主管集體跳槽樺漢(6414)，引發市場高度關注，研華股價近日破底，一度面臨200元大關保衛戰。不過，業者觀察，研華、樺漢分別代表著IPC產業中兩種迥異的商業模式，前者全球零售通路體系綿密，難以撼動，後者仰賴集團龐大ODM資源，專接大型代工專案，彼此要進入完全競爭狀態，機會並不大。

物聯網、工業4.0時代來臨，IPC產業成為PC業者爭相布局的領域，鴻海(2317)則透過樺漢大軍開入，從2014年樺漢上市之後，短短3年時間，透過不斷的併購，9月份單月合併營收以逾46億元正式超越龍頭大廠研華，市場預期明年IPC營業規模將由樺漢取代研華。

尤其近日傳出研華應用電腦事業群(ACG)高階主管與員工共計10位集體跳槽樺漢，引起市場不小風波，也造成研華股價重挫。姑且不論造成集體跳槽的原因為何(一說為與研華共治總經理的安排有關)，市場對於IPC產業的競爭已進入肉搏戰的討論甚囂塵上，而這樣的競爭態勢，對於面臨樺漢強力挑戰的研華當然不利，更是造成研華股價破底主因。

不過，有業者就分析，研華與樺漢其實在IPC領域中，分別代表著迥異的商業模式。而這樣迥異的商業模式，讓研華與樺漢兩大龍頭各據一方，彼此不太容易越雷池。固然，研華董事長劉克振去年提出Allied DMS，不諱言就是師法樺漢，但研華的Allied DMS要做到像樺漢一樣的極致，機會不大，原因是研華沒有一位世界首屈一指的EMS老爸當靠山。

而難道樺漢就可以對研華很容易的侵門踏戶？業者認為，也很難。即使樺漢透過與S&T以及Kontron三合一聯盟的方式，用研華的宿敵Kontron來介入品牌零售，但相較研華30餘年來在全球品牌通路市場的綿密布局，半個甲子的功力，Kontron能追的程度很有限。

因此，研華今年以ODM大型專案業務為主的北美子公司逆勢陷入衰退，甫升任執行董事的前總經理何春盛，就背負了調整北美營運模式的重任，而這個調整，主要方向就是重拾研華品牌零售的強項，深化北美市場零售通路的布局，以紮根的方式，徐圖重生契機。

業者預期，未來IPC市場在物聯網與工業4.0的加持下，可以做的生意還是非常多，要進入完全競爭態勢的機會不大。最有可能的狀況是，研華與樺漢未來各自固守自己擅長的領域發展，樺漢可能因為專攻大型ODM專案的策略，而成為IPC領域的托辣斯，但研華要走的路則是微笑曲線的兩端，技術與品牌導向，專注、深耕，打造成IPC業界的台積電(2330)。