去年國際油價大跌引發全球經濟不佳的事實，造成全球股市重挫。2016年開春後，即使出現沙烏地阿拉伯宣布和伊朗斷交，引起中東複雜的地緣性政治問題，油價蒙上地緣政治陰霾，對全球金融市場又可能是新的變數。

西德州原油價格在2014和2015年分別下跌45.87%和30.47%，英國布蘭特原油跌幅更大，2014年下跌49.69%，2015年下跌35.87%。過去布蘭特原油價格往往高於西德州原油，但去年11、12月份的那波下殺已經造成西德州的原油價格高於布蘭特原油價格，兩地油價這波的低點都創下11年的新低價。

根據彭博商業資訊社統計，過去連兩年油價下跌是出現在1997、1998年。不過，這次連兩年的跌幅比當年還大。還原時空的背景，1997、1998年發生亞洲金融風暴和俄羅斯盧布風暴，這次油價的下跌則是中國和全球經濟成長趨緩所造成。當時美國內需市場強勁，靠著聯準會降息提高美國內需市場需求，才解除全球性經濟衰退。這次美國經濟成長的實力早已不若當年，即便現在美國經濟能穩定復甦，卻可能無法像當時那樣一夫當關地將全球經濟往上提升。因此，在油價連兩年大跌後，今年油價有機會反彈，但反彈的幅度可能有限，並與全球主要經濟體經濟數據的變化有密切關連。

影響當前國際油價走勢的變數，當然是目前產油國生產過剩造成的。全球最大產油國的俄羅斯在去年12月每日平均生產1082.5萬桶原油，去年一整年生產超過5.34億桶原油，創下蘇聯解體後的新高，俄羅斯也是目前全球最大的產油國。在OPEC組織會員國中，沙烏地阿拉伯每日產能1025萬桶，是全球第二大產油國，伊拉克和伊朗每日產能分別有444萬桶和270萬桶。不過，去年下半年伊朗和西方六國達成減除核武協議，西方國家解除長達30年的石油出口禁運。解除禁運後，伊朗為了提高原油出口換取外匯收入勢必會在今年增產，市場預估年底前伊朗可以增加到每日出口400萬桶。另外，美國國會上個月也解除40年原油出口禁令，這些因素加總起來是造成國際油價在上個月創下11年新低的主因。

如果當前全球經濟成長前景不錯，可以消耗部分原油庫存；但目前的全球經濟情勢中，只有美國與英國的經濟有復甦力道，而中國經濟成長趨緩，人民幣匯率貶值效應引發新興市場貨幣的貶值壓力，使得新興市場在過去兩年的經濟面臨嚴重衰退。尤其是以原物料為出口的巴西、南非，亞洲出口國的南韓與台灣經濟表現都很不理想，進而拖累油價。

油價大跌對中東產油國和俄羅斯的政府財政壓力都很大。在這麼多的利空環境下，對今年油價後市唯一比較有利的因素就是已經跌深了，除非全球經濟出現大規模的風險，否則油價進一步出現波段下跌的可能性比較低。對油價最好的情況是需要在低檔區築一個長期底部型態，等待後市基本面好轉後才有利於反彈。不論是西德州原油還是布蘭特原油，應該會在32-40美元間震盪築底的機率最高。即使油價因短期因素跌破30美元關卡，時間也不會太長，仍回到上述的區間震盪。另一個現象是，布蘭特原油現在仍低於西德州原油的價格，一旦價格穩定地超過西德州原油，也可能是油價觸底的訊號。

從市場交易面來看，紐約原油交易所的期貨空單經過12月份的下跌後已經有逐漸減少的現象。去年12月15日當周，原油期貨空單超過28.2萬口，而截至去年12月29日當周的原油期貨空單已經下降到25.22萬口，兩個星期的期貨空單減少將近3萬口，如果空單能持續下降到20萬口以下，且油價不再創波段新低，未來才有機會出現較明顯的反彈。

回首這波油價是從2013年第四季開始下跌，當時美國和歐盟為了懲罰俄羅斯入侵烏克蘭，對俄羅斯實施經濟與貿易制裁，為了能讓俄羅斯軍隊盡快從烏克蘭撤軍，美國打壓油價迫使俄羅斯稱臣。後來，沙烏地阿拉伯借力使力，透過壓抑油價方式要讓美國頁岩油公司退出市場。去年底俄羅斯編製今年政府預算時以平均油價每桶50美元計算，若美國繼續耍狠，今年油價能夠反彈超過50美元的時間可能不會太多，除非美國和歐盟降低對俄羅斯經濟制裁的內容，油價的反彈幅度才可能比較強。

最新中東局勢發展是，沙烏地阿拉伯和伊朗間的關係惡化並宣布斷交，雙方終止所有的貿易和旅遊往來，沙烏地阿拉伯禁止國內民眾前往伊朗旅遊，引發新的中東地緣政治危機。沙國目前掌權者是回教遜尼基本教義派，伊朗是什葉教義派，兩個教義派對峙超過一千年。由於伊朗的石油可以進入國際原油市場，排擠到沙國在原油市場的市占率，沙國王室為了強化本身的利益，透過引爆與伊朗的衝突，強化由遜尼基本教義派掌權的中東國家向心力，試圖挽回在中東的主導地位。

至於兩國的外交衝突會不會演變成戰爭？短期內的局勢看起來應該還不至於，畢竟過去沙國是美國在中東的傀儡，本身軍事力量不佳，且沙烏地阿拉伯王室紛擾不安，未來國王繼承權的問題與政府財政赤字的壓力就已經讓沙國夠煩躁，較不可能和鄰國出現軍事衝突。因此，兩國的外交對峙僅對短期的油價有拉抬作用，對長期油價的影響性不大(因不會有進一步的軍事衝突)，讓油價維持在低檔震盪。

國際油價連跌兩年，導致全球原油和能源股這兩年的股價都慘跌。只要油價不再重挫，原油和能源相關類股的股價可望回穩。值得關注的是，原油和能源公司已經大幅裁員和縮減資本支出，如能讓公司的獲利比去年更好，股價就有機會反彈，關鍵仍要看國際油價的走勢，建議今年原油和能源相關股以來回區間操作為宜。