道瓊工業指數近期最高點來到18167點，距離去年5月下旬歷史天價的18351點僅有1%。比起1992年底的3229點，過去24年來大漲4.6倍。不論是當年還是現在，美股仍是全球股市的龍頭。

綜觀這段期間美股前十大市值企業的變化，只有艾克森美孚石油一直都在前十大市值排名之內。探究原因，應該是原油一直都是人類最重要的能源，現在也是如此，艾克森美孚石油現在仍然是全球最大的石油公司，長期處於龍頭地位。

美國前十大市值企業的變化可看出當時產業的興盛和變化。1992年底，美國主要的經濟活動以製造業為主，當時的電腦ＩＴ產業才剛萌芽，微軟、英特爾乃至於蘋果都僅是新興企業。當時美國製造業還留在美國本土，沒外移到海外市場，且製造業需要用到大量的能源，石油是最重要的戰略物資，艾克森美孚石油又是全球最大的石油公司，也是全球的龍頭企業。Wal-Mart、寶鹼、可口可樂、AT&T和默克藥廠都是前十大企業。當時最大電腦公司的IBM已經逐漸冒出頭，當時排名第十四。

進入21世紀後，2000年底以PC、行動電話和通訊網路設備為主的科技產業主宰當時的美國股市，並統稱科技股。市場了解到科技會成為全球最重要的產業，且人類將進入數位化時代，所以給予當時科技業很高的本益比。微軟、思科系統和英特爾的資本市值已經擠進美國前十大資本市值企業內。

科技產業的興起帶動企業資本支出大增，美國科技產業手頭上的資金不夠，所以會向銀行業申請大規模貸款，也把股市當成重要的籌資管道，印股票換鈔票是當時科技業取得資金的重要手段。即使當時科技業並沒有很明顯的獲利能力，卻因為當時人類已進入網路世代，深知未來生活不能脫離網路，所以給予科技業很高的本益比。

金融市場籌資與融資活動非常活躍，大型銀行轉型為投資銀行，大量承做科技股的IPO案，也成為當時大型投資銀行重要的獲利來源。此時，花旗集團、AIG擠入美國前十大企業。有趣的是，雖然當時科技股幾乎主宰美股發展，但當時美國前三大資本市值企業還是傳產股把持，奇異電器、艾克森美孚石油以及輝瑞製藥是前三大資本市值企業，但是Wal-Mart的資本市值已經退居到第六位，被思科系統和微軟超越了。

當時科技股的高本益比，推升Nasdaq指數在2001年3月衝上當時歷史新高的5132點。Nasdaq創新高後不久因為科技股的本益比實在太高，引發後來的科技股股價泡沫化。在美國科技股股價重挫效應下，全球股市進入嚴峻的修正。

2002年高盛證券喊出「金磚四國」的聲音，新興市場逐漸躍上全球股市的舞台。從1990年代開放改革的中國經濟已經累積一定的財富，中國政府1994年也在上海與深圳兩地設立證券交易所，大型中國企業到香港和美國股市掛牌。此時的美股投資焦點也都放在與中國、印度、巴西和俄羅斯為主新興市場在美股掛牌的ADR。當時的新興市場需要大規模的基礎建設、大量的原物料商品，帶動2003年到金融海嘯前高點全球原物料商品價格大漲，原油在2008年7月份創下每桶147美元的歷史新高，是資金炒作原物料商品最主要的代表，也造成原油相關類股成為全球股市大漲的多頭力道。

另外，2006年以後有許多中國大型國營企業到美股掛牌，也成為當時美股投資人追價的標的。配合當時原物料商品當道的氣氛，中國石油天然氣的ADR在2007年底成為全球最大資本市值企業，而艾克森美孚石油緊追在後。美國前十大資本市值企業中，就有六檔股票是原油股。當時的科技股只剩下微軟排名在前十大企業內。科技股股價泡沫化後沉寂一段時間，只剩下龍頭股還留在檯面上，市場流行巴菲特的價值型投資觀念，每年波克夏股東會成為金融市場追逐的焦點。

波克夏也因為操盤犀利，當時資本市值超過兩千億美元，成為第十一大資本市值企業。此時，網路搜尋引擎公司Google逐漸嶄露頭角(目前已改為控股公司，以Alphabet為名掛牌)，Google在2004年以每股85美元IPO上市，到了2007年底，股價已經比當初IPO價格大漲3.85倍，資本市值已經膨脹超過兩千億美元，成為第十二大資本市值企業。

2007年6月份蘋果創辦人賈伯斯宣布推出第一代iPhone，獲得果粉熱烈搶購，全球行動電話市場正式進入智慧型手機時代。當時蘋果已經開始展現爆發性的獲利成長模式，在2007年底蘋果的資本市值膨脹到1743億美元，排名美國第26大資本市值企業，在當時美國科技股市值中排名第四。

2008年9月爆發全球性的金融海嘯，國際油價從當年歷史高價一度大跌到只剩下每桶30美元，全球股市的產業又進入洗牌。海嘯後各國央行把利率降到零利率後還推出QE政策，全球股市從2009年3月以後資金行情發酵。這段期間，曾經在2010-2012年出現歐債風暴，但並沒有打垮由資金推砌出來的股市多頭行情，直到這兩年美股三大指數不斷創下歷史新高。

這段期間蘋果公司的發展無疑是全球企業的亮點。經過賈伯斯精心打造，高階的iPhone讓蘋果成為全球最大的智慧型手機製造商。蘋果已因為每兩年推出全新改版的iPhone，讓全球智慧型手機快速成長，資本市值因為獲利能力不斷成長，去年5月初股價創下134美元的歷史新高時，其資本市值還曾經膨脹超過7千億美元，成為全球企業的創舉。過去一年蘋果的成長能力下降，股價也從歷史高檔回跌，目前仍以5213億美元的規模名列資本市值龍頭。Alphabet以4804億美元的規模排名第二大。

值得留意的是，微軟這兩年更換執行長後積極整合旗下軟體，去年推出Win 10作業軟體後，還免費讓原來的用戶更換新的作業系統，帶動業績成長，股價重回2000年的榮景。

社群網站的臉書和電子商務的亞馬遜因為獲利模式獲得市場肯定，股價大漲帶動資本市值膨脹擠進前十大資本市值企業。臉書在收購WhatsApp和Instagram後，發展出來的獲利模式獲得市場肯定，激勵臉書股價創歷史新高。亞馬遜除網路購物，來自雲端運算業務強勁成長，帶動亞馬遜股價創新高。

不論產業如何更替，艾克森美孚石油總能維持一定獲利能力，即使油價大跌，公司的資本市值依然維持在前十大企業排名內，凸顯經營管理能力獲得市場肯定。微軟在2000年以後也總能讓資本市值維持在前十名內，即使PC已經沒落，微軟的作業系統跨入無線裝置，維持產業的競爭能力。