歐洲央行在7月份的貨幣政策會議中，維持當前利率水準不變，總裁德拉吉也未承諾進一步寬鬆資金環境，但市場預期英國脫歐效應將逐漸浮出對歐洲經濟的負面效應，造成歐元匯率走貶。聯準會和日本央行將分別在7月27、29日召開貨幣政策會議，這輪國際三大央行對利率後市的看法將對外匯市場造成明顯的波動。

影響未來外匯市場波動的最大關鍵仍在聯準會年底前到底會不會升息。原本打算要在夏季升息的聯準會，卻因為擔心6月23日英國脫歐公投風險暫緩升息。然而，隨著美國經濟數據好轉，尤其在最新公布的就業數據表現遠超過市場預期，美國房市處於八年景氣榮景。最新公布通膨指標的核心消費者物價指數年增率達到2.3%，帶動物價漲勢的就是汽油和房租價格的上漲。

還有近期的美國股市在資金行情激勵下，道瓊工業指數和S&P 500指數在英國脫歐後再創歷史新高。先前金融市場擔心英國脫歐黑天鵝效應，不但沒有讓美股和國際股市重挫，反而讓美股在短時間內又創下新高。聯準會擔心的黑天鵝效應並未出現，如今美國物價指數明顯上揚，經濟已經出現聯準會期待的溫和通膨現象。那麼，聯準會是否會改變先前看法回歸到升息的角度，將會影響市場的波動。

影響聯準會升息的另一個經濟數據，第二季就業成本指數(ECI)預料將季增0.6%，年增率可能達到2.4%，是去年初以來最大增長幅度。第二季美國GDP年增率，市場預估會達到2.6%。假如這些經濟數據都達標，聯準會可能在9月份升息；這些數據將在7月29日發布。素有「Fed通訊社」之稱的華爾街日報記者Jon Hilsenrath近期撰文指出，從聯準會官員對於今年底前升息比以前更有心，經歷英國脫歐後的全球金融市場逐漸穩定，而美國經濟數據也顯示回升跡象，都是聯準會可能提前到9月宣布升息。

根據芝加哥期貨商品交易所最新利率期貨數據顯示，市場預期9月份聯準會升息一碼的機率從先前的13%上揚到27%。這項數據在5月份美國就業數據表現疲弱，以及英國脫歐後的比重一步下降到只剩下12%。因此，儘管7月底聯準會不會升息，但市場會聚焦在聯準會的會後聲明，以及未來聯準會官員的對外發言，將對金融市場造成影響。種種跡象顯示，公債市場逐漸轉向升息發展。

最重要的莫過於美元指數的變化。英國脫歐後美元指數從最低的93點強彈，隨著7月上旬陸續公布的6月份ISM製造業指數和就業數據表現都超過市場預期，美元指數從此站穩96點。從過去一年來美元指數的走勢，一旦美元指數站上98點，整個趨勢就可能朝100點方向發展。從美國的經濟基本面來看，聯準會是當前唯一有升息能力的國際大央行，相較其他國際央行的負利率或是加碼QE政策，美元的強勢符合市場趨勢。

其實，真正帶動美元指數轉強的因素在於歐元匯價太弱，歐元兌美元近期貶破1.1重要支撐，形成美元匯價的相對強勢表現。從基本面來看，歐元區的經濟成長前景當然不如美國。現在又碰上英國脫歐效應，未來歐元區和英國間的貿易要如何重啟談判，英國要如何脫歐等因素，會牽動歐元區和英國的經濟前景是否步入衰退境界。

再者，最近幾個星期歐洲地區面臨恐怖攻擊事件，從法國到德國幾乎每個星期都會傳出大型恐攻，使得德國總理梅克爾、法國總統歐蘭德以及其他歐洲國家領導人的執政壓力非常大，也對歐元匯價造成影響。

7月的歐洲央行貨幣政策會議並沒有進一步QE，但市場認為歐元區經濟未來將逐漸承受英國脫歐對歐元區經濟的負面效應，歐元區經濟有陷入衰退風險，9月份歐洲央行進一步寬鬆資金環境的機率很高，導致歐元匯價的弱勢。歐元匯價如果持續疲弱，當然就間接帶動美元很可能衝上98點以上了。從歐元匯價觀察，1.1美元是過去一年來歐元匯價震盪的頸線，今年3月份至今這條頸線是強勁的支撐，一旦歐元匯價正式貶破頸線位置成為反壓區，就可能回測6月24日低點的1.0913元以及1.08元的下一道支撐位置。

日圓匯價的波動未來也將影響國際金融市場。日本首相安倍晉三透露將要推出28兆日圓的財政擴張政策，其中包含13兆日圓為財政刺激方案。日本經濟新聞也報導，日本政府打算進行小額的「直升機撒錢」的實測，日本政府可能針對低收入戶發放現金1萬日圓(3千台幣)，作為這次日本正府新刺激計畫中的一環。

對日本政府與央行來說，日圓匯價過於強勢是衝擊經濟的重要壓力來源。最新公布的6月份出口年增率為負7.4%，創下出口連九黑的紀錄。日本很希望把日圓匯價一口氣貶到110以上，以提振出口和對企業的獲利能力。即使日本政府推出28兆經濟振興政策，到底能讓日圓匯價貶到哪裡還很難說。

畢竟日圓匯價真的不是日本政府或是央行說了算，而是國際避險資金主導日圓匯價趨勢。只要全球金融市場出現大震盪，避險資金就會湧入日圓多頭部位，帶動多頭表現。

1月底日本央行宣布執行負利率後，日圓匯價不貶反升，英國脫歐更讓日圓匯價一口氣升破99日圓的兩年半新高，今年以來日圓兌美元升值14%，是表現最強勁的國際主要貨幣，這都是國際避險資金的傑作，日本央行對於這樣的現象感到非常頭痛。市場人士認為，除非日本政府推出高額的直升機撒錢政策，否則日圓要貶回110以下的機率比較困難。反而是只要國際金融市場有任何風吹草動，日圓兌美元匯率直衝100的機率還比較高。

尤其是最近美國總統大選開跑，川普的民調支持度不但已經追上希拉蕊，甚至領先。一旦這個趨勢越來越明顯，日圓匯價升破100的機率反而比貶破110的機率大得多。假如日圓強升，全球股匯市又將掀起另一波資金大挪移的震盪。

美元強勢造成資金挪移會衝擊以新台幣、韓元、巴西幣里耳等新興市場貨幣的貶值壓力。最近這波從歐系資金流出的熱錢大量往新興市場貨幣流竄，造成新興市場貨幣升值以及股市大漲的現象。假如美元強勢會迫使熱錢回流美元部位，新興市場貨幣可能出現明顯的貶值，新興市場股市的資金行情也可能慢慢結束。