為了反映聯準會即將在12月中旬的FOMC貨幣政策會議調高利率，近期美元指數轉強且一度反彈到98點以上。不過。從10月中旬聯準會主席葉倫在一場公開演講中偏向鴿派的言論，卻也沒能阻止這次美元的強彈，近期亞洲股市的漲跌其實與美元指數的強弱有密切關聯。

如果進一步分析美元指數的成分貨幣以及這段期間國際主要貨幣的表現即發現，英鎊、歐元的弱勢，才是推升這波美元指數的強彈；假如英鎊、歐元匯價沒能轉強，也會持續拖累人民幣續創波段新低。市場人士比較擔心的是，美元這樣的情勢會不會失控，並對全球外匯市場和股市造成波瀾。

英國首相梅伊9月下旬宣布將從明年3月份啟動脫歐程序，拖累英鎊兌美元匯價創31年以來新低。上期本刊曾推測幾種英國脫歐後要如何維持與歐盟維持單一市場關係，得到的結論是英國脫歐後恐喪失單一市場機制，未來歐盟成員國的貿易關係回歸到世界貿易組織(WTO)規範。如此將造成許多跨國企業將歐洲總部遷離英國，而服務業又占英國GDP比重接近八成，這樣演變將對英國經濟帶來巨大衝擊，這也是近期英鎊重貶的原因。

英鎊兌歐元近期貶到2010年3月份的六年半新低，暫時回測1.1歐元支撐有守，假如1.1歐元支撐被摜破，就可能回測1.09歐元，這是2009年下半年的低點支撐。再從附表觀察，從9月底至今，英鎊兌美元貶值5.74%，是這段期間表現最弱勢的貨幣。同期間，歐元貶值1.95%。換句話說，英鎊的弱勢拖累歐元，並造成近期美元的強勢。

觀察美元指數的成分貨幣，歐元的權重達57.6%，日圓13.6%，英鎊11.9%。歐元與英鎊占美元指數權重都很大，造成近期美元指數一度站上98點。美元指數轉強後，日圓也順勢跟貶，無形中強化美元的強勢。另一方面，去年8月份中國進行人民幣匯改，改採一籃子貨幣和人民幣掛鉤，歐洲更是中國最大的出口市場，在歐洲市場中，德國、荷蘭、英國和義大利與中國的貿易往來關係密切。歐元、英鎊占人民幣一籃子的權重很高，這兩個貨幣一貶，也是拖累近期人民幣官價(CNY)貶值創六年新低的因素。不論從美元指數成分貨幣或是人民幣的一籃子貨幣推測，現在外匯市場波動的力道就來自於英鎊與歐元的貶值趨勢。

聯準會今年以各種外在環境的理由拖延升息進度，市場普遍的共識是12月份聯準會升息的機率高達七成。放眼各國央行，只有聯準會有升息的能力。以美元指數目前已經來到98點的今年相對高點位置，假如市場對升息預期心理進一步刺激美元指數衝上100點，屆時英鎊和人民幣官價也會再創新低，有可能貶破6.83元兌1美元的新低。如果外匯市場這樣演變，對全球金融市場都將帶來震撼。

影響人民幣另一個因素在於3個月期美元Libor利率創九年新高的0.88167%。3月個月期美元Libor利率創新高並不是因為市場缺美元，而是美國證券交易委員會改革已在10月正式生效。根據這項改革，貨幣基金在10月14日前需要增強流動性以降低風險，短期資金流進美元體系如果不是要買美股、美債或是美國公司債者的資金都不歡迎，很多在黑市流動的資金意圖透過這個拆款市場漂白的資金都屬這類。在這個背景下，數千億美元的資金流出貨幣市場基金，使得銀行失去原本可靠的資金拆借來源。

去年8月人民幣匯改引發人民幣貶值後，很多中國企業調整體質將債務轉換成人民幣，將存款改存美元。彭博亞洲外匯策略師Alvin Giang表示，中國企業仍有高達5851億美元的債務是用美元部位計算，有為數不少的中國企業發行以浮動利率做為定價基礎，中資企業以美元計價的債務占整個美元貨幣市場的比率高達85%。隨著Libor利率上揚將給中資企業和繼續借款的計畫帶來資金成本上揚壓力，迫使很多中資企業被迫加速還款，避免一旦聯準會升息後，美元的Libor利率進一步往上竄升，加重中資企業的債務壓力。中資企業債務壓力上揚，也會造成人民幣貶值。人民幣弱勢造成中國內部資金會外流，最新公布的中國外匯存底創五年新低，只剩下3.1663兆美元，部分因素也是資金外流所致。

如果美元指數接近100點，人民幣匯價即可能貶破6.83元兌1美元，全球資金大量回流美元部位，將形成新興市場貨幣另一輪貶值壓力，先前強勢新興市場貨幣的新台幣、韓元和巴西幣里耳恐將接續貶值，也不利美國企業的獲利表現，對全球金融情勢與經濟將造成新的變數。